Estos tres primeros meses de 2026 van a ser para el olvido en el caso de las acciones financieras en Wall Street. Y es que acusan el peor trimestre desde 2020 con el sector financiero del S&P 500 (XLF) cayendo un 11%, mientras aumentan las preocupaciones ante las grietas en el crédito privado según Inés Ferre en Yahoo Finance.
Varias entidades financieras de gran prestigio, como Blackrock, Morgan Stanley y Blackstone, han sido las últimas en imponer límites de reembolso a los fondos de deuda privada, en un contexto de creciente inquietud entre los inversores. Gran parte de la preocupación está ligada a la disrupción impulsada por la IA en el sector del software, un sector con una fuerte exposición en las carteras de préstamos directos.
Si bien Wall Street no prevé un impacto sistémico generalizado, los analistas advierten que las disrupciones impulsadas por la IA podrían aumentar los impagos a medida que los préstamos emitidos durante la era de tipos de interés ultrabajos de la pandemia alcancen su vencimiento.
“En general, prevemos que las tasas de impago de los préstamos directos alcancen el 8%, acercándose a los niveles máximos registrados durante la pandemia de COVID-19”, escribió Joyce Jiang, estratega de Morgan Stanley, a principios de la semana pasada. Jiang señaló que aproximadamente el 11% de los préstamos para empresas de software vencen a finales del próximo año, seguido de otro 20% en 2028.
“Prevemos que los impagos se concentren en los sectores de software y afines a la IA, a diferencia del ciclo de la COVID-19, donde los impagos alcanzaron su punto máximo simultáneamente en múltiples sectores”, añadió Jiang.
Morgan Stanley estima que alrededor del 19% de la exposición a los préstamos directos, según datos centrados en el crédito privado, está vinculada a empresas de software.
Aun así, los estrategas afirmaron que los riesgos en el mercado de crédito privado de 1.8 billones de dólares son “significativos, pero no sistémicos” para el mercado en general, ya que los balances corporativos se mantienen en gran medida sólidos tras el ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal.
En una nota reciente, los analistas de JPMorgan Chase se hicieron eco de esta opinión, afirmando que “los temores a una crisis impulsada por el crédito privado son exagerados”, dado que los préstamos directos aún representan solo alrededor del 9% del endeudamiento corporativo total.
También destacan que, a pesar de cierta exposición al sector minorista, la base de inversores sigue siendo mayoritariamente institucional, que suele ser menos sensible a los reembolsos, lo que reduce la probabilidad de salidas de capital rápidas o ventas forzadas de activos.
“Los inversores deberían ser selectivos en este sector”, advirtió Aaron Mulvihill, estratega global de alternativas de gestión de activos de JPMorgan. “Diría que son señales de alerta amarillas, no rojas. Esto no significa que debamos evitar el crédito privado en este momento, pero sí que debemos ser selectivos", declaró Mulvihill a Yahoo Finance. "Los inversores pueden decidir si desean invertir en un sector u otro, pero es importante comprender dónde se distribuyen estas inversiones y elegir con prudencia", añadió Mulvihill.
El mundo de la deuda privada, que ha experimentado un auge en los últimos años, ha estado bajo escrutinio y presión en las últimas semanas después de que Blue Owl Cap anunciara una venta de activos el mes pasado y eliminara la posibilidad de que los inversores reembolsaran sus participaciones en su fondo OBDC II, sustituyéndola por distribuciones vinculadas a ganancias futuras y ventas de activos.
Las acciones de Blue Owl han caído casi un 40% este año, mientras que las de su competidora Ares Mgt Rg-A han bajado un 34% en el mismo periodo.
Otras empresas han impuesto restricciones en los últimos días, entre ellas la privada Cliffwater LLC y BlackRock, que a principios de este mes limitó los reembolsos al 5% en un fondo de crédito insignia.
Las acciones de BlackRock han caído alrededor de un 10% en lo que va del año.
Los analistas de Goldman Sachs Gr prevén que los retiros continúen a corto plazo.
“Junto con una tasa de reembolso de un solo dígito alto, es probable que el sector registre salidas netas en el primer trimestre, que probablemente se prolonguen durante los próximos trimestres, aunque limitarlas al 5% probablemente mitigue las presiones inmediatas sobre los reembolsos netos”, escribieron Alexander Blostein y su equipo en una nota a principios de este mes.
“Estimamos una tasa de salida neta acumulada del 20% al 30% en los productos de crédito privado minorista durante los próximos dos años”, añadieron desde Goldman Sachs.
