El aumento de la remuneración al accionista, en estos tiempos de revalorización del valor, que supone, a la postre una mejora sustancial del valor añado de Banco Santander es la mejor noticia para los accionistas, incluso para esos potenciales clientes que la entidad financiera quiere elevar hasta los 40 millones en 2025, tal y como presentaba en su día del Inversor en Londres, la puesta de gala, además, como segunda presentación tras la presentación de resultados de su CEO, Héctor Grisi.
Ponían sobre la mesa esa mejora del 10% en su actual política de remuneración al accionista, con el pago de ese porcentaje añadido en el beneficio destinado a dividendo entre 2023 y 2025, en sus dos modalidades conocidas, mayor pago en efectivo, y además la recompra de acciones. En dinero, supone un dividendo efectivo final próximo, el correspondiente a 2022, que debe aprobar la próxima Junta de Accionistas de 5,95 céntimos por acción de Banco Santander. Así el total del ejercicio alcanza los 11,78 céntimos de euro por título, con un incremento del 18% frente al del año 2021. Al final el payout alcanza el 50%.
Y pone más cosas sobre la mesa: conseguir un RoTE, es decir un retorno sobre el capital tangible que se coloque en una horquilla de entre el 15 y el 17% hasta 2025 y una ratio de eficiencia, que, en ese año, llegará hasta el 42%. A eso sumar que pretenden mantener la solvencia a través de la ratio de capital CET1 fully loaded por encima del 12% y alcanzar un crecimiento en su TNAV, es decir, en su suma de valor contable tangible por acción, a doble dígito, ya que se considera desde la entidad un indicador clave de creación de valor.
Dicho esto, el mercado reaccionaba muy bien, en especial tras descontar ya, en una sesión positiva la del lunes abriendo la semana buenas noticias para ese día del inversor, y también el martes tras conocerse y confirmarse los detalles. Así Banco Santander escala un 7% en solo dos días, que colocan su mejora anual en un 26,8% y le colocan en el Top5 del Ibex junto con Banco Sabadell y BBVA, en lo mejor del año.
Y los analistas ¿Cómo reaccionan? Desde Bankinter indican que lo más importante es la mejora del objetivo de RoTE que supera el coste de capital estimado y el crecimiento a doble dígito de su beneficio por acción. Estiman que la remuneración para los accionistas en 2022 es equivalente al 6,4% de la capitalización bursátil con 1900 millones en recompra de acciones y 1942 en el dividendo en efectivo. Impacto positivo con recomendación de compra sobre el valor y precio objetivo de 4,25 euros por acción.
Mientras desde Goldman Sachs elevan su PO con recomendación de compra hasta los 5,30 euros con lo que el potencial que le otorgan supera el 45%. Desde JPMorgan no cambian su recomendación tras el Día del Inversor, con calificación de neutral y precio objetivo de 4,20 euros. Aunque destacan la presentación de objetivos financieros ambiciosos. A su analista Sofie Peterzens le gusta especialmente el rango objetivo para el rendimiento de capital del 15 al 17% hasta 2025 que está muy por encima de lo previsto y del consenso.
Mientras desde Credit Suisse y UBS colocan, en ambos casos su PO en los 4,50 euros por acción, aunque distinguen en la calificación: para Credit es de sobreponderar y para UBS de compra de las acciones de la entidad que preside Ana Botín.
En Banco Santander “la fortísima verticalidad del impulso alcista obliga a la continua actualización de objetivos alcistas / resistencias, una situación que no pasa desapercibida al generar lecturas de abultados excesos en el MACD diario, cuyas lecturas requieren de un proceso de normalización, ya sea en tiempo o en forma. En este sentido, ataca niveles previos al COVID-19, situados en los 3,73€ / 3,5545€ por acción, área a partir de la cual podría desarrollar el necesario proceso de purga de dichos abultados excesos”, señala el analista de mercados financieros de Estrategias de Inversión, José Antonio González.
Banco Santander en gráfico semanal (Izq.) y diario (Dcha.) con Rango de amplitud medio en porcentaje, oscilador MACD y volumen de contratación
En el caso de los indicadores de Fuerza Premium de Ei, lo cierto es que Banco Santander se coloca en fuerte desde muy fuerte, con un muy fuerte medio plazo y fuerte a largo. Con operativa en ruptura de resistencias y compra en soportes y el riesgo de acumulación de excesos y figuras bajistas para el valor.
Para la analista fundamental de Estrategias de Inversión María Mira, Banco Santander, “en una valoración por ratios y bajo previsión de BPA de 0,5€/acción para el cierre de 2023, el mercado descuenta un PER para los títulos del Santander de 6,4v, con descuento frente al múltiplo sobre beneficios de sus iguales. Por Valor Contable la valoración del mercado es escasa, no alcanza las 0,6v el VC para Santander. La rentabilidad sobre dividendo-Yield es ahora del 4%, nada despreciable. En base a nuestro análisis fundamental reiteramos recomendación positiva para Banco Santander con horizonte temporal de medio/largo plazo”.
