Los catalizadores de la subida para Goldman Sachs, son: “una perspectiva sólida de refinación proporciona un riesgo al alza para las ganancias de 2026e/27e: la compañía señaló que está viendo márgenes de referencia de 10-12 dólares el barril en abril y una prima de 15 dólares sobre el valor de referencia, lo que cree que podría impulsar los márgenes en el segundo por encima de 25 dólares y los márgenes del año fiscal 26 por encima de 14 dólares”, explican.
Los sólidos márgenes de refinación realizados podrían estar impulsados por los siguientes factores: un mayor rendimiento de combustible para aviones en la mezcla de productos está permitiendo capturar un crack de combustible para aviones de 80 dólares el barril, mientras que Repsol apunta a un aumento del 25% en la producción con un rendimiento de producción del 12-13% desde cerca del 10% actual). Además, Repsol está obteniendo crudo más pesado de Canadá, Venezuela, Colombia y Brasil, y el descuento con respecto al Brent contribuye positivamente a los márgenes de refinación. Por último, la contribución de los biocombustibles está aumentando los precios y márgenes. La compañía actualmente tiene una capacidad de producción de biocombustibles de 250 toneladas y esta semana inicia la producción en la planta de HVO de Puertollano con una producción adicional de 200 toneladas.
Repsol continúa mejorando su cartera de Upstream, donde nuestro análisis propio de Top Projects sugiere una mejora sustancial en el crecimiento y la rentabilidad de la unidad. Los nuevos proyectos están en marcha: el proyecto Pikka en Alaska está en camino de comenzar a producir petróleo en las próximas semanas, el campo Leon-Castille en el Golfo de México está en marcha y se espera que el FPSO Raia entregue el primer gas en 2028, lo que respalda la guía de producción de Repsol de 580-600 kboed para el año fiscal 2028 (+6/10% frente a 2025 de 548 kboed), con un potencial de crecimiento adicional de Venezuela aún no capturado.
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