Sanofi, compañía biofarma francesa, está en un periodo de transición y reestructuración, buscando rejuvenecer su cartera de compuestos, salir del negocio de medicamentos sin receta y centrarse en la medicina personalizada con la ayuda de la IA.
RESULTADOS DE SANOFI
En el segundo trimestre estanco de 2024 Sanofi registró ventas por 10.745 millones de euros (+7,8% en dato interanual y +10,2% a tipo de cambio constante), gracias principalmente al impulso de Dupixent (asma y eczema), cuyas ventas (3.300 millones de euros) aumentaron un 29,2%. En cuanto a vacunas, las ventas cayeron un 4,8%, hasta 1.100 millones de euros y Opella (medicamentos sin receta), división para la que Sanofi está buscando comprador, o sacarla a bolsa, registró un aumento en ventas del 9,6% en el segundo trimestre, hasta los 1.300 millones de euros.
En el primer semestre completo, las ventas fueron de 21.209 millones de euros, +5,1% en dato interanual y +8,4% a tipos constante, con margen bruto en el 73,8% (-1,5%), y el beneficio neto de enero a junio alcanzó los 2.263 millones de euros, (-34,52%).
La cifra de Deuda Financiera Neta a cierre de junio era de 15.112 millones de euros (+94% en 2024). El ratio de solvencia, medido como DFN sobre Beneficio operativo, es ahora de 1,3x vs 0,7x en marzo).
PERSPECTIVAS DE NEGOCIO DE SANOFI
Sanofi está dedicando importes elevados a I+D para acelerar los ensayos clínicos en curso y presentar cerca de 19 expedientes de aprobación en los próximos dos años, según sus previsiones. Así, ha lanzado recientemente Altuviiio (hemofilia) y Sarclisa (cáncer), y espera tener disponibles pronto, Amlitelimab (eczema) o Frexalimab (esclerosis múltiple). Nuevos compuestos que buscan compensar la pérdida de patentes previstas hacia 2030, la más destacada la del Dupixent (asma y eccema), que sigue siendo el motor de crecimiento de Sanofi. El Grupo prevé que el Dupixent podría alcanzar un pico de ventas anuales de más de 20.000 millones de euros (frente a 8.300 millones en 2022). Una dependencia muy elevada de este compuesto que supone el 31% de las ventas.
Por otra parte, Sanofi quiere ser la primera empresa biofarmacéutica impulsada por IA a gran escala y para ponerse en marcha, ha firmado un acuerdo de colaboración con Formation Bio y OpenAI. Con este acuerdo se han propuesto acelerar el desarrollo de fármacos impulsados ​​por IA y llevar nuevos medicamentos a los pacientes de manera más eficiente. Esto representa una primera colaboración de este tipo dentro de las industrias farmacéutica y de ciencias biológicas.
También en mayo, Sanofi y Novavax anunciaron un acuerdo de licencia exclusiva para comercializar de manera conjunta la vacuna contra la COVID-19 con adyuvante independiente actual de Novavax en todo el mundo (excepto en países con acuerdos de compra anticipada existentes y en India, Japón y Corea del Sur, donde Novavax tiene acuerdos de asociación existentes). El acuerdo de licencia también incluye una licencia exclusiva para la vacuna contra la COVID-19 para su uso en combinación con las vacunas contra la gripe de Sanofi y una licencia no exclusiva para utilizar el adyuvante Matrix-M en productos de vacunas. Además, Sanofi adquirió una inversión minoritaria de capital en Novavax.
Nuestras previsiones:
VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE SANOFI
2024 seguirá siendo un año de transición en sus cuentas con contracción en el beneficio recurrente. El margen bruto sigue estancando y los márgenes de explotación caen por la escalada de gastos. Ha revisado al alza objetivos para 2024 y ahora espera que el BNA recurrente a tipos constantes se mantenga plano, frente a una previsión anterior de 0%/-5%) y que caiga -5,5/-6,5% con el efecto tipos. Año de transición y reestructuración como decimos para su negocio. Sería positiva la monetización por venta de su negocio de medicamentos sin receta (Opella).
Cotización histórica de Sanofi:
En una valoración por ratios y múltiplos bursátiles y bajo nuestra previsión de beneficios, con BPA estimado para el cierre de 2024 de 5,13€, Sanofi cotiza con un PER de 18,36v, prácticamente en línea con la media de sus competidores; barata por PCF, en 11,7v frente a media de sus iguales en torno a 15,3v y el mercado paga 1,6v su valor en libros, nivel con margen de mejora frente a la media sectorial que supera las 7v. Rentabilidad sobre dividendo interesante, de las más elevadas del sector, en 3,9% a cotización actual.
|
2024e |
PER |
PEG |
PCF |
PVC |
Divid-Yield |
|
Sanofi |
18,36 |
- |
11,7 |
1,59 |
3,98% |
|
Novartis |
14,72 |
368 |
13,37 |
4,94 |
3,51% |
|
AstraZeneca |
19,6 |
- |
23 |
5,96 |
1,95% |
|
GSK |
9,72 |
5,22 |
0,75 |
4,06 |
3,90% |
|
Roche |
14,74 |
- |
12,06 |
6,24 |
3,63% |
|
Novo Nordisk |
36,8 |
1,6 |
31,6 |
26,3 |
1,33% |
|
Merck |
18,64 |
6,85 |
14,33 |
2,44 |
1,40% |
|
Medias |
18,94 |
95,42 |
15,26 |
7,36 |
2,81 |
Ratios calculados con estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado y cotización a cierre del 05/08/2024
Bajo criterios de valoración fundamental y para un horizonte de inversión de largo plazo, la recomendación es positiva para los títulos de Sanofi.
