Syensqo es una compañía belga, del sector química, que cotiza actualmente en la bolsa de Bruselas y que surge de la escisión de Solvay en diciembre de 2023. Con negocios en Europa, Norteamérica, Sudamérica y Aisa-Pacífico, se estructura en cuatro segmentos principales: Electrificación, Aeroespacial, Conectividad y Recursos eficientes.
Syensqo se independizaba de Solvay a través de un spin-off hace apenas 11 meses. Un negocio con una amplitud y diversificación con enorme potencial por sí solo y que abarca desde productos para el sector aeroespacial, autos, agricultura, baterías, construcción, bienes de consumo, electrónica, industria alimentaria, hidrógeno verde, salud, aplicaciones industriales o recursos, medioambiente y energía y todos girando en torno al sector químico. El 90% de los productos de Syensqo se encuentran entre los 3 primeros del mundo en su sector y muy destacable que el 20% de su facturación se genera con productos con menos de 5 años de vida, y de una cartera total de más de 1.800 patentes, 600 fueron presentadas en el último lustro. Esto pone de manifiesto la apuesta de Syensqo por la innovación y las grandes tendencias de futuro.
ÚLTIMOS RESULTADOS PUBLICADOS DE SYENSQO
En el segundo trimestre de 2024, la cifra de negocios de Syensqo, cayó, en términos comparables, un 5,1%, impactada por la caída en los precios de venta, con nivel de volumen de ventas estable. El margen operativo se modera hasta el 22,1% desde el 23,8% de un año atrás, y la cifra de beneficio se contrae un 24,4%, hasta159 millones de euros.
En el primer semestre de 2024 la caída de ventas es del 8,1% a cifras comparables y el beneficio - 32,6%. Si se incluyen los elementos no recurrentes, el beneficio cae un 57%. Unas cifras que en conjunto cumplen las previsiones de la propia compañía y del mercado.
A finales de 2023, la liquidez de Syensqo ascendía a 2.800 millones de euros, incluidos 1.200 millones de euros de efectivo y equivalentes de efectivo y 1.600 millones de euros de líneas de crédito renovables no utilizadas. Además, Syensqo tiene acceso a un programa de letras del Tesoro belga por 1.000 millones de euros. A junio de 2024, la deuda financiera neta es de 1.900 millones de euros y supone apenas 1,3v el EBITDA anualizado, por lo que el nivel de solvencia es cómodo y dispone de capacidad para financiera su creciente sin tensiones de balance.
PREVISIONES A MEDIO Y LARGO PLAZO
La compañía espera una recuperación tranquila en una serie de mercados finales afectados por la incertidumbre macroeconómica en curso, sobre todo en los sectores automotriz, agrícola, industrial y médico, mientras que anticipa un fuerte crecimiento continuo en los mercados aeroespacial y de defensa. Así, para los últimos meses de 2024, la química espera volver a un crecimiento del volumen interanual, impulsado por mayores volúmenes en todas las unidades de negocios, particularmente en Novecare.
En síntesis, sus perspectivas para todo el año 2024 ahora apuntan a un EBITDA subyacente en el rango de 1.400 millones de euros a 1.475 millones de euros; gastos de capital en el rango de 600 a 650 millones de euros; flujo de caja libre en el rango de 400 a 450 millones de euros.
A largo plazo, el potencial del crecimiento de las ventas sigue intacto (aumento medio anual previsto del 5% al 7% de 2024 a 2028), al igual que para la rentabilidad (se espera que aumente ligeramente).
Cotización histórica de Syensqo
VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE SYENSQO
Se trata de una compañía innovadora, con una cartera de productos joven, balance solvente, capacidad de financiación y con fuerte potencial de crecimiento a largo plazo. El 2024 se está desarrollando como año de transición y las proyecciones para 2025 y siguientes son prometedoras. Posicionada en negocios que son claras megatendencias, como la electrificación, el sector aeroespacial, la conectividad o los recursos eficientes. Mantiene una buena estrategia centrada en priorizar el crecimiento sin erosionar rating investmen grade y generar buena rentabilidad para el accionista. Paga dividendo y tiene en marcha recompra de títulos propios.
Bajo estimación media del mercado para el cierre de 2024, no cotiza cara comparativamente con otros competidores. El mercado paga 12,5v PER para Syensqo, frente a una media entre sus comparables de 21,37v; PCF de 6,23v para Syenqo, que compara con 13,44v de media sectorial.
|
2024e |
PER |
CBA |
PEG |
PCF |
DFN/EBITDA |
Divi-Yield |
|
Syensqo |
12,5 |
-15,50% |
- |
6,23 |
1,6 |
1,86% |
|
Givaudan |
35,56 |
18,19% |
1,95 |
28,29 |
2,28 |
1,64% |
|
Wacker Chemie |
21,07 |
-31,25% |
- |
8,48 |
0,76 |
2,61% |
|
Arkema |
9,59 |
1,18% |
8,12 |
5,79 |
1,47 |
4,26% |
|
Symrise |
34,81 |
28,74% |
1,2 |
23,12 |
2,2 |
0,99% |
|
Clariant |
14,67 |
-1,45% |
- |
8,73 |
1,82 |
3,64% |
|
MEDIAS |
21,37 |
-0,02% |
3,76 |
13,44 |
1,69 |
2,50% |
Ratios calculados con la cotización al cierre del 15/10/2024 y estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado.
Bajo criterios de valoración fundamental la recomendación es positiva para los títulos de Syensqo para un horizonte de inversión de largo plazo.
