De las cenizas que dejó el Santander...¿cuáles son los bancos preferidos por los analistas?

El jueves al cierre del mercado saltaba el bombazo: el Banco Santander aprobaba en Junta Extraordinaria una ampliación de capital por valor de 7.500 millones de euros que rozaba el 9,7% de su capitalización ese mismo día. Dos días más tarde supone el 8,80% del capital en la sesión (esta) en que llegan la avalancha de títulos al mercado: hasta 1,2 millones de nuevas acciones. 

Los analistas aseguran, por cierto, que ya debería estar más que descontada por el mercado considerando que el Banco Santander cerró con pérdidas superiores al 14% el día posterior al anuncio y el rebote fue más que discreto. La pérdida en dos sesiones asciende al 11% con la mirada puesta sobre los 6 euros por acción.

La cuestión es que por culpa del Santander la banca europea se dejaba el viernes pasado un 2,5% de media, mientras que la española sufría un desplome que rondaba el 3,55%. La traducción de estas ventas ha supuesto dos días más tarde una pérdida calculable de 10.104 millones de euros para la totalidad de los siete bancos cotizados en el Ibex 35, siendo obviamente el Santander el mayor de los perjudicados. A cierre de este lunes, la entidad ha perdido un 10,7% de su capitalización pasando de los 83.498 millones de euros hasta los actuales 74.625 millones. 

BBVA ha visto desaparecer hasta un 2,10% de su capital en el mercado, mientras que la capitalización del Banco Popular se ha contraído un 1.40%. Y, en su caso, es peor...la debilidad mostrada el lunes no convence a los analistas. 



¿La ampliación perjudica a los accionistas?
No, en términos generales. El 87% de los accionistas eligieron a lo largo de 2014 el cobro en acciones a través de las cuatro ocasiones en las que se produjo el scrip dividend del Banco Santander. De este modo, el inversor evita su dilución dentro de la compañía, además de dejar a la ampliación actual en cifras irrisorias. "Sólo en el año pasado, un total de 880.057.105 acciones. Luego el número de acciones que el Santander amplió el año pasado supone el 72,5% de las acciones que ha ampliado en esta ocasión", recuerda Jaume Puig, de GVC Gaesco. 

No obstante, y aunque siendo minoría, sí existen algunos damnificados de esta ampliación, según Puig:




¿Cómo se encuentra el sectorial bancario tras la barrida del viernes?
Está tocado, pero no hundido. Más allá de la barrida de largos que realizaron el viernes pasado, el sector bancario abre ahora otro nuevo foco de incertidumbre en relación a futuras ampliaciones de capital que pudieran llevar a cabo otras entidades para cumplir con Bruselas, por un lado, y para dejar atrás paulatinamente la política del dividendo en acciones que adoptaron en plena crisis económica, a excepción de Bankinter. 

Sin embargo, el haz de luz refleja desde la ventana del Banco Central Europeo. La cita es el próximo 22 de enero y son muchos los analistas que consideran que -esta vez sí- Mario Draghi podría lanzar un QE a la europea con la repercusión directa para el sector financiero. 

"Nosotros estamos adoptando una estrategia de “wait and see” hasta los próximos acontecimientos de los días 22 y 25 de enero", reconoce Kai Torrella, de Gesinter. "En estos momentos, no es cuestión de ser el primero en disparar, se puede entrar más arriba pero más seguro". Según el analista, el mercado se encuentra "muy nervioso" en estos momentos y es conveniente "esperar a que encuentre su sitio". 

Lo que sabemos, de momento, es que tan sólo dos bancos -y son españoles- están valorados por encima de su precio de derribo en la bolsa: Bankinter y Bankia, que roza la paridad. Según su precio valor en libros, la entidad naranja española cotiza a 1,58 veces, mientras que la maltrecha Bankia lo hace a 1,07 veces. 

Los bancos alemanes son, por el contrario, los que cotizan con un mayor descuento en estos momentos, mientras que activos como el Banco Santander y BBVA estarían valorados casi a fair price.




Los bancos preferidos por los analistas
Hay incertidumbre, sí, pero no es algo nuevo y menos dentro del selectivo español con el elevado peso del sector bancario. "Tenemos la sensación de que los bancos con exposición más doméstica pueden salir mejor parados en este 2015 que empieza, han purgado mucho los excesos y se ha estado muy encima por lo que esperamos pocas sorpresas", reconoce Torrella.

Ahora bien, es común y compartida la idea de infraponderar bancos hasta que "no tengamos en firme una resolución del QE a final de mes", como recuerda Gisela Turazzini, cofundadora de Blackbird. En todo caso, sí mantienen una entidad en cartera y no es otra que Bankinter. 

INDICADORES PREMIUM BANKINTER

La clave de tener bancos en cartera pasa por el riesgo que estén dispuestos a asumir. Sólo a este perfil es al que circunscribe Ana Rafels, responsable de Análisis de Panoramia Investment, la inversión en bancos españoles. La analista insiste en Bankinter como la entidad que mejor perspectivas presenta gracias a contar con "el apoyo de los inversores y a que mantiene las estructuras de medio plazo claramente alcistas". En base a su análisis técnico, la clave pasa por "superar los máximos de 2014 en las inmediacionesde los 7,50 euros por acción". 

Otra opción para Panoramia es Caixabank, condicionada a que supere la resistencia de los 5 euros por acción, "por el momento infranqueable". 

INDICADORES PREMIUM CAIXABANK

En el caso de Gesinter, más allá de Bankinter -que también está en su quiniela- el analista destaca otros dos bancos "domésticos" como son Banco Sabadell y Caixabank. 

INDICADORES PREMIUM BANCO SABADELL

¿Y qué hay de los grandes? Sí el Santander por debajo de 6 euros, para Gesinter, donde "empezaría a encontrar compradores sólidos, para el medio plazo", ahora bien...nada de lanzarse ahora puesto que lo mejor es "esperar y ver". En esa dilación en el tiempo, y si efectivamente el BCE lleva a cúlmen sus intenciones, Rafels apunta a Santander y BBVA como "los más beneficiados". Desde el punto de vista técnico, "en la medida que BBVA se mantenga por encima de 5,25 y SAN por encima de los 5,90, deberían intentar recuperaciones consistentes".