No sorprende, viendo el listado de compañías que componen el Ibex35, que las compañías que tienen un PER más elevado son aquellas que han experimentado una subida vertiginosa en los últimos meses. A saber, Banco Sabadell, Inditex, Caixabank o Jazztel...compañías que acumulan fuertes subidas en los últimos doce meses pero ¿y si miramos al lado contrario? Las compañías con el PER más bajo de la bolsa española pertenecen, en su mayoría, al sector energético. Iberdrola, REE, Enagás, Gas Natural y entremedias, OHL. Algo que puede significar bien que la acción está infravalorada y que su cotización podría aumentar a corto plazo o por el contrario, que los beneficios irán descendiendo en los próximos ejercicios.
PER más bajo del Ibex 35
Vayamos compañía por partes. OHL. Tres virtudes destacábamos recientemente en el informe “Constructoras, la apuesta alcista de la recuperación”, sobre el valor: “la diversificación que acometió desde un principio hacia las concesiones de infraestructuras y servicios de agua, permaneciendo fuera de energía y utilities; que se convirtió en la primera en salir fuera de España; y la 3ª virtud es que se posicionó en una actividad de alta generación de valor, como son las concesiones de autopistas en emergentes, en países como Brasil y México”. Variables que le han hecho marcar sus máximos históricos, en los 31.30 euros.
El valor “es un título alcista en el corto/medio plazo. Sigue con buen aspecto por lo que se podrían mantener posiciones”, reconoce David Galán, director de análisis de Bolsa General. El primer nivel de soporte “clave en el medio plazo estaría en los 27,10 euros y posteriormente en los 25,90 euros”. Mientras esté por encima de estos niveles, la estructura alcista seguirá en marcha.
Gráfico OHL. Fuente: Factset
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Y si nos adentramos en el sector energético…
Iberdrola. Firmó los nueve primeros meses del año con un beneficio de 2274 millones de euros, lo que supuso un 3% menos que en el mismo período de 2012. Las medidas regulatorias en España y Reino Unido pesaron, y mucho, sobre las cuentas de una compañía que por ese motivo decidió reducir la remuneración al accionista. Al menos serán 0.125 euros lo que se pague a los accionistas, un 10% menos de lo previsto aunque contempla la posibilidad de amortizar acciones propias en autocartera. Una cantidad, dicen, que se respetará. El propio presidente de la compañía, Ignacio Sánchez Galán, avanzó que para final de año espera obtener un resultado entre 2500-2600 millones de euros, que suponen un recorte de entre el 8.4% y el 11.9%, con respecto a los obtenidos en 2012.
No parece que el viento haya ido tan en contra de Enagás. La compañía firmó septiembre con un beneficio de 303.6 millones, un 7.9% más, gracias a la buena comparativa frente al año anterior. Además ha reiterado sus objetivos de invertir 650 millones en el conjunto del año y poner en explotación activos por valor de 550 millones de euros al finalizar el año 2013. Los mismos pasos que ha ido dando REE al registrar un beneficio neto atribuido de 389.4 millones de euros en los nueve primeros meses del año, un 15.2% más que el año anterior. Unas cuentas que según la propia empresa, “recogen los efectos de las medidas contenidas en el Real Decreto-ley 9/2013 que suponen una reducción de la retribución de la actividad de transporte de 75 millones de euros en 2013”.
Y ¿si nos fijamos en Gas Natural? Hoy será cuando publique sus beneficio aunque las estimaciones apuntan a que la compañía podría utilizar un fuerte flujo de caja libre para elevar sus perspectivas de crecimiento en los mercados desarrollados al tiempo que continuará su expansión del negocio de Gas Natural Licuado gracias a los nuevos contratos. Lo que podría permitir, dicen desde UBS, que el grupo alcance un beneficio por acción (BPA) de 1,61 en 2017 y un dividendo de un euro”. El consenso espera un beneficio después de impuestos de 1.131 millones de euros (+1,4%) y un EBITDA de 3.879 millones de euros (+1,4%).
Eso desde un punto de vista fundamental pero ¿y si nos centramos en dónde va el dinero? Teniendo en cuenta el sector al que pertenecen (utilities), dicen los expertos, “se enfrenta a una fuerte resistencia y observamos en el iniciador de flujos de capitales cómo aun el dinero no entra en ella”, reconoce Andrés Jiménez, director de análisis y CEO de Enbolsa.net.
Pero también cabe destacar que “aunque se encuentre en una resistencia su aspecto tendencial es positivo, estando más favorecido el lado alcista. Eso sí, el último movimiento alcista (impulso) ya presenta agotamiento y eso lo vemos en los datos de momento operativo”
Si miramos a cada una de las compañías…
Si nos decantamos por la situación de sus sectores el eléctrico “será el elegido, por tanto Iberdrola y Red Eléctrica ganan puntos”. De hecho, UBS se reconocía recientemente vendedor de Gas Natural “ante la prima a la que cotiza, el riesgo regulatorio doméstico y el techo en los márgenes de las actividades de gas”. Ya solo nos falta elegir la mejor por capitalización puesto que estilo, son todas de valor (gusto donde más intensidad están haciendo los flujos de capitales)”, explica el experto de Enbolsa.net.
Por último, ¿empresas o grandes? Como se puede observar las empresas de mediana capitalización son las más favorecidas por los flujos de capitales, y por lo tanto, las que a priori tendrán mayor potencial.
