La deuda siempre ha sido la gran lacra de las constructoras españolas tras el estallido de la burbuja inmobiliaria, sin embargo, conforme mejora la situación económica española, dando muestras de que su actividad ha hecho suelo, sus agujeros deficitarios se van tapando, también con la argamasa de las desinversiones. Además, la Unión Europea dará un espaldarazo extra a su recuperación con el plan de inversiones que lanzará.
Con este caldo de cultivo, algunas de las constructoras españolas cotizadas en el Ibex 35 rondan sus máximos históricos y acumulan revalorizaciones de doble dígito en lo que llevamos de año
OHL
La constructora OHL es uno de los mejores ejemplos de esta situación. El valor acabó el año pasado a la cola del Ibex con una caída cercana al 40% debido a que su elevada deuda repelía a los inversores. Al cierre de septiembre sus beneficios se reducían un 41%, mientras que la deuda crecía un 18% hasta situarse en los 6.545 millones de euros - incluyendo endeudamiento con recurso y endeudamiento sin recurso-. Esto hacía más complicado que el grupo cumpliera con su compromiso de mantener el endeudamiento por debajo de tres veces al final de cada ejercicio. Por ello, en los últimos meses OHL ha llevado a cabo varias desinversiones: en la inmobiliaria Espacio, en la autopista de peaje Concesionaria Mexiquense y en la Concesionaria Comex.
Estos decididos movimientos de desinversión parecen haber gustado al mercado pues, en lo que va de año el valor ha subido un 10%. Además, OHL ha logrado escapar del canal bajista que arrastraba desde junio y que le había hecho perder un casi un 50% de recorrido. Si OHL logra mantenerse por encima de 21 euros, podría subir hasta los 24, zona que coincide con el 50% de retroceso de Fibonacci. Confirmaría así la recuperación de la tendencia alcista de medio plazo, pero no la de largo. Volver a considerar OHL un valor alcista en el largo plazo conllevaría que el precio se situara por encima de los 26,13 euros por los que pasa la media móvil de 200 sesiones. (Ver: Indicadores técnicos OHL)
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ACS
La constructora ACS prometió reducir su deuda a alrededor de 4.000 millones de euros en 2014, desde los 5.872 millones que contabilizaba en septiembre. El día 26 de febrero saldremos de dudas porque ese día ACS publicará sus cuentas del pasado ejercicio. No obstante, en este periodo ha ido realizando desinversiones en activos inmobiliarios, concesionales y renovables y tendiendo hacia la sustitución de su deuda bancaria por bonos. De hecho, el próximo día 16 sacará a bolsa su filial de renovables Saeta y ya ha conseguido el compromiso necesario para colocarla a un precio entre los 10,45 y 12,25 euros. El 51% de la compañía que sacará a bolsa quedará valorada, así, entre los 852 y los 1.000 millones
De momento, el mercado ha empezado a valorárselo este año, volviendo a meter el precio dentro del canal alcista en el que se movía desde julio de 2012 y que perdió en noviembre. Ahora ACS tiene un gran objetivo: superar los 33,32 euros, anteriores máximos históricos marcados en junio de 2007. De romper este nivel, podría subir a los nuevos máximos históricos que marcó en junio del pasado año en los 33,17 euros. Más allá de este nivel, el objetivo por extensión del canal alcista son los 35 euros. (Ver: Estrategia sobre ACS en Cartera Premium)
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FERROVIAL
Precisamente a Ferrovial los accionistas le han reconocido su reorientación de la cartera hacia infraestructuras (58%) y servicios (18%), a la vez que se reducía su exposición al sector constructor (13%), pues su deuda en los nueve primeros meses del año aumentó precisamente por el negocio de construcción.
Ferrovial no ha parado de subir desde junio de 2012, canalizando casi a la perfección un avance que casi alcanza el 200% de revalorización. De hecho, recientemente el valor marcó máximos históricos en los 18,19 euros y, si prolongamos el canal alcista, podríamos tener un objetivo de subida hasta los 19 euros.
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SACYR
En tres años la deuda neta de Sacyr se ha reducido en un 50% hasta los 5.691 millones y la deuda corporativa lo ha hecho en un 62% hasta los 189 millones. Además, en los últimos meses la constructora se ha puesto las pilas y ha conseguido refinanciar los 2.500 millones aparejados a la participación en Repsol –por lo que seguirá ingresando los dividendos de la petrolera- y pretende sacar a bolsa próximamente su filial inmobiliaria Testa. Posteriormente, Testa podría reducir su capital en 669 millones y devolver reservas a Sacyr por 527 millones. Por todo ello, Sacyr recibiría 1.188 millones de Testa y zanjaría la deuda contraída por esta pata de negocio.
Este comienzo de año apostando fuertemente por desapalancarse le ha valido a Sacyr una revalorización en bolsa del 19%. Además, el precio ha logrado escapar del canal bajista en el que se mueve desde los máximos que marcó en julio. Si supera la zona de 3,7 euros sería una muy buena señal a corto plazo, pues por dicha zona pasa el 38,2% de retroceso de Fibonacci desde los altos de julio. Ahora bien, para recuperar la tendencia alcista de largo plazo Sacyr debería cotizar por encima de los 4 euros por los que pasa su media móvil de 200 periodos. (Ver: Indicadores técnicos de Sacyr)
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FCC
La que peor situación técnica presenta y la que más esfuerzos tiene que hacer por desapalancarse es FCC. La constructora llevó a cabo en diciembre una ampliación de capital de 1.000 millones que fue su salvavidas. Esta ampliación está sirviendo para reducir el endeudamiento de FCC y corregir la situación del patrimonio neto, afectado por las pérdidas de los últimos ejercicios. En concreto, de los 1.000 millones, 765 millones se destinarán a amortizar deuda del tramo B por 900 millones, lo que implica una quita del 15%. El resto será para reforzar la filial de Reino Unido y Cementos Portland Valderrivas.
De momento, los accionistas parece que buscan hechos y no palabras, pues la cotización este año acumula una caída del 10%. Además, a corto plazo el precio se está apoyando en la zona clave de los 10,50 euros, por los que pasa la directriz alcista de largo plazo que nació en julio de 2013. Si perfora este nivel, tenderá hacia los 9 euros, base del canal lateral en el que FCC se ha estado moviendo desde hace un año. En cambio, si FCC rebota en los 10,50 euros, el precio podría seguir subiendo hasta los 13,50 euros, parte alta del canal.
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