Durante febrero, a industria de gestión de activos española mostró suscripciones por 1.905 millones de euros, casi 20 veces más que los flujos registrados en el mismo mes del año anterior, pero algo más de un 30% por debajo de los alcanzados en 2018, cuando la euforia entre los inversores aún no se desplomaba.
Las gestoras que destacan por una mayor participación de esos más de 1.900 millones de euros de suscripciones son, en primer lugar, Caixabank con 547 millones de euros que representa el 28,7% de las entradas netas, seguida a distancia por Santander con 377 millones (19,8%) y en tercer lugar Ibercaja con 281 millones (14%).
Mientras que aquellas que experimentan salidas, como era de esperar fue Allianz Popular (-199 millones o bien el 10,5% de las suscripciones netas), a la que le acompañó Credit Suisse (-49 millones de euros, equivalente al 2,6% del total) y Santalucía (-35 millones de euros o 1,8% del total).
En cuanto a cuota de mercado de la industria por patrimonio, a pesar de tan sólo haber tenido unos 25 millones de suscripciones netas, el buen desempeño de sus productos, hace que BBVA sea la gestora que mayor cuota de mercado gana en el mes, al pasar de 14,9% en enero a 15,1% en este mes, y se mantiene en segunda posición, mientras Caixabank sigue liderando, con una cuota del 22%.
Pero si analizamos lo que está pasando con esas gestoras cuyo estilo de inversión es value, vemos que los goteos de salida afloraron en 2019 y en siguen en estos dos meses del 2020. Y nos referimos específicamente a cuatro gestoras: EDM Gestión, AzValor AM, Magallanes Value Investors y Cobas AM, que en conjunto representan el 5,3% del patrimonio de la industria (de acuerdo a datos de Inverco a febrero 2020), y cuyas salidas representaron el 3,8% del total de reembolsos de ese mismo mes.
Así fueron las suscripciones netas (fuente Inverco) durante 2018 y 2019, que muestra como después del fuerte susto de 2018, los inversores aprovecharon subidas del mercado en 2019 para ir retirando dinero de estas gestoras:
Cabe comentar, que en le caso de AzValor, Cobas y Magallanes, las salidas se dieron con mayor volumen en sus fondos de Renta Variable Internacional, mientras que en EDM fue en Renta Variable Nacional.
Comenzando con esta última gestora, su fondo EDM Inversión, en la categoría de Renta Variable España tiene 4 estrellas Morningstar y rating Bronce para el gestor, con un desempeño bastante favorable, lo que no explica la razón de los reembolsos, como se puede observa:
Respecto a AzValor, la gestora tiene 3 fondos de Renta Variable Internacional, (ninguno tiene rating gestor por parte de Morningstar) que son AzValor Blue Chips (una estrella Morningstar), AzValor Internacional (una estrella) y AzValor Managers (sin estrella), cuyo desempeño ha sido el siguiente:
Por lo que toca a Cobas AM, en Renta Variable Internacional tiene también tres fondos, y únicamente unos de ellos tiene una estrella Morningstar, el Cobas Selección. Como se observa el desempeño ha sido en cualquiera de los tres fondos algo decepcionante. Por lo que comentó en la última conferencia con inversores, y a pesar de querer ser positivo respecto al potencial de rentabilidad de los fondos, también dijo que el comienzo de año había sido difícil en desempeño. Esperemos que sus posiciones comiencen a dar frutos en un futuro cercano.
Y, por último, la gestora que lidera Iván Martin, en la que se observa que la gran mayoría de sus fondos tienen estrellas Morningstar (de 3 a 5 dependiendo del fondo), e incluso el Magallanes Iberian Equities tiene rating de analista plata. Esta gestora es una fiel representante de la gestión value, sus gestores así lo han demostrado a lo largo de su historia y los resultados lo demuestran.
Por tanto, hay algunos casos donde el goteo de salidas es totalmente injustificado y recomendaríamos a los inversores que en momentos de turbulencias financieras recuerden que la filosofía de inversión es de largo plazo y por tanto, no se justifica que ante alguna caída de mercado salgan a deshacer posiciones.
“Solo compra algo que estarías feliz de mantener si el mercado cesara durante 10 años”, Warren Buffett.
