Los principales índices europeos mantienen ligeras ganancias en lo que va de 2026 gracias al impulso heredado del cierre de 2025, pero el tono del mercado se ha deteriorado de forma clara en la sesión de hoy tras un giro hacia el risk off. El anuncio de nuevos aranceles de Estados Unidos a varios países europeos ha reavivado los temores a una escalada de la guerra comercial transatlántica y a posibles represalias por parte de la Unión Europea, lo que ha servido de catalizador para una corrección técnica en un mercado que se movía en máximos. Por ahora, se trata de un ajuste ordenado dentro de una tendencia de fondo aún constructiva, aunque el riesgo sigue siendo que el conflicto arancelario se prolongue y acabe afectando a las expectativas de crecimiento y beneficios en Europa, lo que aconseja mantener un enfoque prudente.
El foco en el mercado español
Si el conflicto político y comercial se intensifica, el mercado español suele premiar tres grandes tipos de valores:
En primer lugar, los valores defensivos y regulados, especialmente las eléctricas. Iberdrola y Endesa vuelven a situarse entre las opciones más sólidas por la estabilidad de sus negocios, la elevada visibilidad de caja y unos dividendos atractivos, además de su menor sensibilidad directa a un conflicto arancelario entre Estados Unidos y Europa. Naturgy también encaja dentro de este perfil.
En segundo lugar, el sector de defensa y la apuesta por la autonomía estratégica europea. Indra es el principal vehículo cotizado en España para canalizar el aumento del gasto en defensa. La compañía lleva meses liderando el comportamiento del Ibex, aunque presenta una valoración exigente y mantiene el habitual ruido en torno a su gobierno corporativo, por lo que conviene tenerla en cartera de forma bien dimensionada.
El tercer bloque lo forman las empresas de infraestructuras de calidad y el sector salud. Aunque pueden verse penalizadas en el muy corto plazo, cuentan con contratos a largo plazo e ingresos en muchos casos indexados a inflación. En este grupo destacan valores como Ferrovial, Sacyr o Aena. En salud, Laboratorios Rovi sigue siendo uno de los valores más fuertes del índice en lo que va de año y, pese a las subidas acumuladas, aún cotiza con descuento frente a su precio objetivo, lo que la convierte en una opción a vigilar en caso de correcciones.
Comienza la temporada de resultados
A este escenario se suma el inicio de la temporada de resultados del Ibex 35. Esta semana, el mercado pondrá el foco no solo en las cifras de cierre de 2025, sino especialmente en las previsiones para 2026. Bankinter será el primero en inaugurar la campaña. La entidad llega a la cita con unas expectativas muy exigentes. El consenso del mercado espera un beneficio neto cercano a los 272 millones de euros en el cuarto trimestre, lo que situaría el beneficio anual ligeramente por encima de los 1.100 millones de euros, superando por primera vez la barrera de los mil millones y marcando un crecimiento cercano al 14% respecto a 2024.
El margen de intereses apunta a estabilizarse, con un crecimiento mucho más moderado que en ejercicios anteriores, mientras que las comisiones seguirán siendo uno de los principales motores, apoyadas en la banca privada y la gestión de activos. El control de costes y la calidad del crédito continúan siendo dos de los puntos fuertes del banco.
El verdadero examen, no obstante, estará en el mensaje para 2026. El mercado analizará con lupa la evolución prevista del margen de intereses en un entorno de bajadas de tipos, la sostenibilidad del crecimiento en comisiones, la política de dividendos y el tono general de las guías. Tras varios años excepcionales para la banca, el riesgo ya no es presentar malos resultados, sino no superar unas expectativas muy elevadas. En definitiva, los resultados pueden ser objetivamente muy buenos, pero cualquier desviación o un discurso excesivamente prudente podría traducirse en correcciones en bolsa. Una vez más, las previsiones pesan más que las cifras presentes.
