BME, Repsol, Jazztel y otras 'gangas' del mercado español en las quinielas de movimientos corporativos

Los últimos compases de 2012 tuvieron a IAG (con Vueling), Santander (absorción de Banesto) o Dermoestética (OPA de exclusión) como protagonistas. Diferentes motivos de forma individual pero, a nivel general, para “tratar de afrontar la consolidación de sus respectivos sectores, la difícil situación macro en España y el cierre del mercado de crédito”, reconoce Javier Flores, responsable de análisis de Asinver. En este escenario, es lógico que determinadas compañías busquen “la unión con otras más grandes que les ayude a impulsar su volumen de negocio y a crecer en el exterior”. 

Y a ello se une el hecho de que nos encontremos en una fase del ciclo en que el crecimiento orgánico será menor -lo que provocará la búsqueda de alternativas para seguir creciendo- como las fusiones y adquisiciones. Un dato, en EEUU la posición de caja de las empresas americanas se encuentra en máximos y, de media, un 27% por encima de la media de los últimos seis años. El informe de perspectivas de Inversis Banco reconoce que “el 73% de las operaciones han sido realizadas con caja”. Un efectivo que es utilizado para “recompra de acciones o incremento de dividendos, aprovechamiento de las oportunidades por el desapalancamiento de empresas europeas en activos no estratégicos o integración vertical/horizontal”, explica Inversis Banco.

Fuente: Inversis Banco.

Precisamente, Carlos Ladero, analista de Inversionesinteligentes.es reconoce que “muchos valores tienen todavía cajas e inversores insitucionales dentro, que tienen que liquidar sus posiciones y eso abre las puertas a operaciones de control sobre estos valores”. Y añade: el crédito sigue siendo caro y para crecer “se necesita un socio con capital y concentración. Un proceso que en toda crisis, se produce siempre a mitad de la misma”.

Fuente: Inversis Banco

Actualmente hay operaciones en situación de prospección, algunas del sector inmobiliario, e incluso por parte de grupos de extranjeros que ven la posibilidad de tomar posiciones en España a precios actuales y hacerse con activos en rentabilidad. Un pero: la resistencia de “los empresarios españoles a abrir su capital a inversores y siguen prefiriendo buscar financiación costosa antes que abrir sus libros y permitir que vengan de afuera a mirar debajo de las alfombras”, prosigue Flores.

BME, la eterna comprada

Sin embargo, hay valores que tienen echado el ojo, por diferentes motivos. Entre los “opables” de este 2013, dentro del Ibex35, los expertos tantean BME, Repsol, Bankinter o Iberdrola. Pero, vayamos por partes.  Sobre el operador de la bolsa española, Bolsas y Mercados Españoles , ya son muchos los años en los que se especula una fusión con alguno de sus homólogos europeos. El sector ya asistió a un proceso de concentración de concentración que se saldó con la compra del NYSE por parte de Deutsche Boerse. “Su sobresaliente posición financiera y su cuasimonopolio en la bolsa española, hacen que la empresa tenga un especial atractivo para bolsas extranjeras como Deutsche Boerse o NYSE Euronext”, reconoce Miguel Ángel Rodríguez, analista de One to one Corporate Finance. (Ver: BME, cercada por la incertidumbre)

Repsol ,a expensas de la resolución de YPF, es otro de los nombres que suena en las quinielas. “Es un valor atractivo por múltiplos (PER menor a 10) y con una cartera de proyectos de exploración muy interesante, como la Cuenca del Orinoco, México o Brasil, donde recientemente se ha empezado a explorar el yacimiento de Gara, uno de los más importantes del país”, recoge el experto de One to One. Ladero por su parte reconoce que está a precios atractivos pero “el único problema que tiene es dentro tiene a La Caixa, Gas natural…y de cara al tejido empresarial español, supone perder lo mejor que teníamos en su momento. Eso sí , lo lógico es que acabe en manos de un gran grupo empresarial”. (Ver: Repsol y OHL, las más apetecibles entre las acciones más baratas del Ibex35)

El caso de Bankinter también es algo que empieza a sonar en los últimos meses en el mercado y cuya revalorización de los últimos días casi “justifica” algún tipo de información al respecto.  Después de la absorción de Banesto por parte de Banco Santander – y las reestructuración a la que ha tenido que someterse el sector financiero para cumplir con los requisitos exigidos por la Unión Europea- Bankinter sonó mucho como posible “opada” pero es una entidad que “aun siendo pequeño tiene una base de clientes, no tiene excesiva exposición a mercado inmobiliario y puede seguir sola su camino. Estratégicamente no tiene relevante para ningún grupo”, explica el experto de Inversionesinteligentes.es. (Ver: La subida de Bankinter no está justificada por fundamentales)

En el continuo, Gamesa, Fersa , Jazztel o Campofrío

En Gamesa pesa, y mucho, la debilidad del mercado en el que se encuentra. Basta ver el gráfico para reconocer que se han desinflado las expectativas que había sobre el sector de las renovables. “Ya han sonado campanas en torno a una posible compra por parte de Alstom. La delicada situación del sector podría ser el motor para que otras empresas de ámbito internacional se plantearan la inversión en la compañía”, reconoce el experto de One to One Corporate Finance.

Evolución Gamesa (naranja) y Fersa (verde) en los últimos cinco años. Fuente: Bloomberg

Sin salir del sector, Fersa es otra de las candidatas a ser comprada. Ladero recuerda que “está desinvirtiendo en Panamá y Polonia – para mí el activo con más potencial- y lo cierto es que se ha quedado sin deuda, que está adherida a los proyectos pero el problema es que no tiene potencial de crecimiento porque no tiene cash, y tiene que buscar fusionarse con alguien. En torno a 0.30-0.32 euros, no tiene mala valoración”.

Otro de los valores con fecha de caducidad es Jazztel. Empresa de telecomunicaciones con más altas en servicios de banda y con una buena posición financiera, está ante condiciones económicas que favorecen su crecimiento en España. La compañía además cuenta con un crédito fiscal por importe de 380 millones de euros que supone un apoyo de cara a la reducción de endeudamiento, así como para inversiones en fibra óptica y fortalecimiento de su caja neta. Ver: Jazztel cumple y el mercado se lo recompensa.  “Un valor que se puede ver favorecido por movimientos corporativos”, reconocen los expertos de Gesconsult pues “la mayor agresividad comercial de Telefónica en ADSL y el despliegue y esfuerzo comercial de su red de fibra , es su mayor amenaza”. “Cuando llegue el momento de que la ADSL por satélite sea rentable, Jazztel tendrá algo caduco que habrá amortizado pero que estará detrás de otros competidores con más potencial, como la propia Telefónica”, explica Ladero.



Del sector alimentación, este experto apunta a Campofrío. Ya en 2011 se lanzó una propuesta de OPA de exclusión entre la familia Ballvé y los máximos accionistas de la compañía – a un precio de 9.50 euros – que no salió por falta de financiación. Está perdiendo cuota de mercado “pero si entonces se ofreció ese dinero y ahora cotiza por encima de 4 euros, es un buen precio para que finalmente acabe opado”. En el momento en que Smithfield compra una sola acción de la compañía, está obligada a lanzar una OPA “y a 7 euros, es un buen precio en este momento”.

Los expertos de One to One advierten sobre Natra “después de haber superado su peor momento gracias a su mejor en ventas y la buena marcha de su participada Naturex, la hace empresa muy atractivas para empresas de ámbito multinacional que quieran entrar en España a buenos precios”. Técnicamente, el valor es uno de los que mejor aspecto tiene del universo small cap - Ver:  Natra y Realia, nuestras favoritas - a juicio de Luis Francisco Ruiz, director de análisis de Estrategias de inversión.  Este experto reconoce que el valor "nos deja unos niveles técnicos bien definidos que favorecen que una ruptura de los mismos marque la dirección del próximo gran movimiento. En las últimas semanas el volumen de contratación comienza a resurgir con fuerza a medida que el precio escala posiciones. Si asistimos a una consolidación por encima de la banda superior del movimiento, 1,21, la probabilidad de mayores alzas incrementaría favoreciendo la apertura de posiciones largas o compradoras".