Con BBVA en resistencias ¿compramos Santander?

Todo parecía dispuesto para que ambas compañías redujeran su spread. El mes de enero les informamos de ello. Sin embargo, aunque BBVA ha conseguido superar los niveles objetivo que marcaban la mayoría de casas de análisis, Banco Santander ha quedado algo más rezagado. El diferencial de nuevo se amplía ¿en cuál hay más potencial?

Una vez publicada la mayoría de los resultados empresariales – por cierto, con decepción por parte de los analistas – la banca ha sido uno de los sectores “beneficiados” del ejercicio 2013. Entre los cinco grandes bancos – Santander, BBVA, Caixabank, Sabadell y Popular – registraron un beneficio neto de 7674 millones de euros en 2013, lo que supone multiplicar por más de cuatro las ganancias obtenidas un año antes. ¿El motivo? El descenso en las necesidades de saneamientos y provisiones.

Banco Santander lideró el ranking de ganancias en 2013, al obtener un beneficio neto atribuido de 4370 millones de euros una vez que en 2012 se dotó el riesgo inmobiliario en España. Por su parte, BBVA obtuvo un beneficio atribuido de 2228 millones de euros en 2013 en lo que el propio presidente de la entidad, Francisco González, destacó como resultados “muy sólidos a pesar de la complejidad del entorno”. Las perspectivas para este año, prosigue, han mejorado significativamente y BBVA “está en una posición inmejorable para responder al crecimiento de la demanda solvente de nuevo crédito”.

Previsiones BPA Santander Fuente: Factset                            Previsiones BPA BBVA Fuente: Factset

Y es ahí, en la concesión del crédito, donde se encuentra la gran asignatura pendiente de ambas entidades. En el conjunto de la Zona Euro se mantuvo en contracción: los préstamos a a hogares aceleraron la caída al 0.2% interanual en tanto que a las empresas no financieras se moderó en una décima, hasta el 2.9%. La creciente morosidad sigue drenando recursos. Los balances bancarios siguen estando delicados además por los activos inmobiliarios que tienen contabilizados. “Mientras el precio de la vivienda no toque fondo – y no creemos que 2014 sea el año en que el grifo del crédito se abra – saldrá algo más de crédito pero poco más y muy selectivo”, añadía recientemente Pau Montserrat, de iAhorro.

La asignatura de los resultados pasada, la de los créditos pendiente pero ¿y la de los inversores? Pues parece que poco a poco también la irán salvando. Por el momento, en lo que va de año BBVA supera el punto porcentual de revalorización en tanto que las acciones de la entidad cántabra elevan en más del 4% su precio.

Lo cierto es que la situación de BBVA le mantiene en un lateral entre los 9.20 y los 8.70-8.50 euros. Miguel Méndez, director de Big Deal Capital ve en Venezuela un problema para la compañía “con una retención de beneficios del ejercicio pasado y la situación de Latinoamérica no invita al optimismo”. Una vez perdido el nivel de los 9 euros cerraría la posición si se pierden los 8,50 euros. No veo interesante entrar en estos precios ya que pienso que el Ibex va a retroceder hasta los 9.750-9.500 puntos.

“En una operación de medio plazo, mantendría las acciones por encima de la parte baja del rango lateral. Si no se encuentra cómodo en la posición, la parte alta del rango sería su nivel de salida, esperando nuevas cesiones en la parte baja”, explica Luis Lorenzo, analista de Dif Broker. Por su parte, Gisela Turazzini, Cofundadora de Blackbird estaría más tranquila entrando en los 9 euros con un stop en los 8.50 euros.

Evolución de Banco Santander frente a BBVA. Fuente: Factset

Pero ¿y si nos fijamos en Banco Santander? La compañía tiene en su próxima emisión de bonos convertibles contingentes (CoCos) su mayor reto a corto plazo. La demanda, según informaba Bolsamania citando el servicio de información y análisis de renta fija de Thomson Reuters, supera ya los 17.000 millones de euros por una emisión de 1500 millones de euros, sin derecho de suscripción preferente de sus accionistas ya que la operación va destinada a inversores cualificados. Se trata de la primera incursión de la entidad en la colocación de estos bonos, que computarán como Tier1.

El experto de Big Deal Capital reconoce que la entidad “tiene dos puntos hasta donde puede caer en el corto plazo. Vigilar los 6.25 euros y los 6 euros como niveles de soporte. Si pierde los 6 euros, vigile los 5.75 euros”. Dice Javier Sánchez Rojas, de RB Bolsa que la resistencia que tiene BBVA en los 9.20 euros “coincide con los 6.85 euros de Santander y los 10280 puntos del Ibex35. Si rompieran ambos bancos estas zonas, el Ibex35 se iría a los 11.000 puntos”. De hecho, ahora se podría entrar pues “estas entidades están baratas por precio”.

¿Duda entre una y otra? Diversifique en ambas. Aunque sepa que la mayoría de opiniones del mercado son más optimistas en BBVA, según el consenso de Factset. En torno a un 37% de las posiciones son compradoras con el valor frente al 13% de Banco Santander. Si la opinión contraria funciona…

Consenso de brokers sobre Banco Santander                                  Consenso brokers sobre BBVA

Fuente: Factset