¿Dónde tiene que ser cauteloso el Ibex 35?

Una subida de más del 2.6% en tan sólo cuatro jornadas no es nada desdeñable. Más cuando se habla del Ibex 35. Son muchos los expertos que comienzan a hablar de “oportunidad” en el Ibex 35 cuando éste retroceda a niveles más atractivos. Porque nadie duda de que, actualmente, el índice español es el que más recomendaciones deja entre los índices internacionales.

Evolución de los principales índices internacionales. Fuente: Factset

Antonio Espín, analista independiente reconocía recientemente que “es más fácil encontrar valores atractivos en el mercado español que en cualquier otro europeo”. (Ver: Videoanálisis semanal)  Pero, centrándonos concretamente en este mercado, lo cierto es que “el Ibex 35 puede llegar a los 11.000 puntos a finales de año, de hecho, pensamos que el selectivo puede revalorizarse un 10% para acabar en dicho nivel”, reconoce Daniel Pingarrón, analista de IG. Una situación que también muestra el Vibex - la volatilidad sobre el Ibex 35- que "está alejado de sus minimos relevantes del pasado mes de octubre, por debajo de 15". José Luis García, de Enbolsa.net reconoce que "El ibex 35 sigue teniendo margen de subida ya que sus niveles de volatilidad siendo bajas todavia tienen margen de descenso desde niveles de 19-20 actuales hasta niveles minimos de 14." En el gráfico inferior se puede ver que las últimas subidas no han provocado descensos en su volatlidad ya que han sido fuertes y verticales.

Porque la tendencia alcista es incuestionable y “viene respaldada por volumen”, explica Luis Francisco Ruiz, director de análisis de Estrategias de inversión. Un pull back a la anterior zona de resistencia y actual soporte, 10063/10025 puntos, representa una oportunidad de compra”. (Ver: Un pull back a los 10.000 representa oportunidad de compra).  Una lectura que se extiende a todos los marcos temporales con lo que “el Ibex 35 queda sin resistencia hasta la zona comprendida entre 10536 y la banda superior del canal alcista”. Por la parte inferior, prosigue, el nivel clave a vigilar y que nos puede hacer pensar que hemos asistido a una ruptura falsa de máximos son los 9722 puntos, mínimo significativo que sirve de aproximación a la media de 200 sesiones.

Evolución Ibex 35. Fuente: Infobolsa

No parece el escenario. Sobre todo, si pensamos que el PER del mercado nacional está todavía por debajo de sus homólogos, europeos y americanos. El Ibex 35 cotiza a 17.4 veces beneficios, entre medias de las 17 veces del Dow Jones y las 17.28 veces del S&P 500 pero por debajo de las 24.4 veces del DAX o las 23.7 veces del CAC-40.

Evolución del PER de Ibex 35 en los últimos doce meses. Fuente: Factset.

Unas perspectivas que van en pro de que el diferencial entre Estados Unidos y Europa y, dentro de éste, entre los índices, se vaya estrechando. Gisela Turazzini, cofundadora de BlackBird Group deja claro que el Ibex 35 debería tener un “mejor comportamiento relativo que el DAX alemán en el presente año, una vez diluídas las dudas sobre la posible quiebra, que azotaron el mundo durante 2012”. Actualmente, “la bolsa española es la bolsa más barata del mundo desarrollado, con una rentabilidad media por dividendo cercana al 5%. El atractivo es significativo y la prima de riesgo entre el Bund y la RDP de Europa, es cercana al 3%, versus el 0,63% en USA”. El año pasado observamos un retorno a los fundamentales y este año, deberíamos ver una continuación de ese escenario, siempre vigilando las decisiones que toma la FED.

Serán los bancos centrales los que guíen los mercados. Y de ahí, vendrán los riesgos. “En este sentido, “la Fed, debe tener una buena política de comunicación con respecto a la reducción de estímulos de forma gradual, así como con las posteriores subidas de tipos de interés”, explica Ricardo Sánchez- Seco, responsable de fondos de inversión de Gestionha Asesores Financieros. El BCE, por su parte, debería tener preparadas medidas contundentes por si los datos macro cojean.

En este entorno, ¿es favorable la entrada en el índice? A corto plazo, es mejor esperar ese respiro para decidirse a entrar en el índice. Porque los objetivos, están en los 11.000-11.200 puntos. Mucho que ganar.