Cuando los niveles de cobertura son extremos, es decir, el ratio put / call alcanza niveles superiores a 1,1 apunta a que la masa se encuentra en modo pánico o bajista. A esto se le llama capitulación, las acciones se veden al temor a mayores caídas pese a las pérdidas acumuladas y las negociaciones de puts u opciones de venta se disparan. Históricamente, en esos momentos, el mercado suele dar una buena oportunidad de compra a medio plazo. El operador que ha sido capaz de aislarse del entorno y comprar acciones en contra de la masa obtendrá una buena recompensa (ver gráfico inferior).
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Fuente: CBOE y elaboración propia
El ratio put/call lo podríamos incorporar en la clasificación de indicadores contrarios o que se utilizan al revés de lo esperado y requiere una cierta capacidad de abstracción y conocimiento del funcionamiento del mercado para entenderlo. Pongamos el siguiente ejemplo. En el mundo existen 100 inversores, al principio en enero de un año cualquiera, la mitad son bajistas y la mitad son alcistas. A medida que avanza el año las noticias son buenas, los resultados empresariales suben, los bancos centrales imprimen dinero (lo pongo en el lado bueno).... y los precios de las acciones suben. De los 50 que inicialmente eran bajistas han pasado la mitad a ser alcistas y compradores por ese flujo de noticias positivas; del universo total 75 son alcistas y 25 son bajistas.
Continúa el flujo de noticias positivas, los bancos centrales no dejarán de apoyar al mercado con QEs, los ISMs mejoran y hasta la tasa de paro cae a niveles no vistos hace años… pongamos que nos encontramos en el primer viernes de octubre de este mismo año. Entonces los pocos bajistas que quedaban (el 25% de esos 100 iniciales) tiran la toalla y el Dow Jones marca nuevos máximos anuales. No se negocian opciones put o de cobertura porque el entorno es óptimo y sólo se negocian opciones call o favor de mayores alzas, el ratio put/call se desploma y alcanza niveles mínimos. La gran mayoría del mercado se encuentra en el lado alcista.
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Fuente: CBOE y elaboración propia
Cuando esto ocurre, cuando el ratio put / call se encuentra por debajo de 0,90 (ver gráfico superior), significa que está largo o comprado hasta el apuntador. Cuando todo el mundo ha comprado y está alcista solo pueden realizar un movimiento, vender para cerrar su posición. En esas condiciones, situación actual, nos encontramos en el momento y lugar idóneo para realizar caja en las posiciones compradoras abiertas y plantearnos en posicionarnos a la baja o cortos en el mercado.
En la zona premimum seguimos con frecuencia el ratio put / call. De hecho en verano cuando las medias móviles del ratio put / call alcanzaban una lectura superior a 1,1 y los índices de EEUU marcaban mínimos anuales lo esgrimimos como una de las razones para pensar en una vuelta a máximos anuales (ver “Seguimos pensando en una visita a máximos anuales en RV EEUU”). Hoy en día el ratio forma parte del Indicador adelantado de EEUU que en su última lectura presenta signos evidentes de cansancio apuntando a un posible tramo correctivo.
Sigan leyendo los artículos para registrados. En las próximas semanas analizaremos una sencilla estrategia con el ratio put / call que seguro les ayudará en su toma de decisiones de inversión.
| ¿Cómo especula José Luis Cava con el ratio put / call? HA LLEGADO A LA CREACIÓN DEL REGISTRO: select * from cms_banners where activo and tipo = 'intext' and visible_en in (0,2,7) and (hora_inicio<='04:16:54' or hora_inicio='00:00:00') and (hora_fin>='04:16:54' or hora_fin='00:00:00') and (select count(*) from cms_banners_portadas where id_banner=cms_banners.id_banner and id_portada=1)>0 and id_banner not in (0,22,23,24,21) order by prioridad desc, posicion asc, RAND() limit 1Pinche aquí para ver el vídeo en Ei Premium. HA LLEGADO A LA CREACIÓN DEL REGISTRO: select * from cms_banners where activo and tipo = 'intext' and visible_en in (0,2,7) and (hora_inicio<='04:16:54' or hora_inicio='00:00:00') and (hora_fin>='04:16:54' or hora_fin='00:00:00') and (select count(*) from cms_banners_portadas where id_banner=cms_banners.id_banner and id_portada=1)>0 and id_banner not in (0,22,23,24,21,87) order by prioridad desc, posicion asc, RAND() limit 1 |
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