Hablar de Alemania hasta ahora ha sido sinónimo de fortaleza. Sin embargo, en los últimos meses – pongamos, desde el momento en que se ha tomado la prima de riesgo como medidor de la estabilidad en los mercados – el mercado alemán ha pasado de ser garante de rentabilidad a mero objetivo de seguridad. El inversor se ha conformado con mantener su capital antes que buscar algo más de rentabilidad. Y, en muchos casos, incluso ha perdido. Eso, en el mercado de la renta fija. Pero ¿y si hablamos de la renta variable? Lo cierto es que el mercado alemán ha tenido un comportamiento espectacular en los últimos ejercicios pero comienza desinflarse. De hecho, cotiza con un 1.75 de revalorización en lo que va de año, ligeramente por debajo de sus homólogas europeas. Salvando al Ibex35, eso sí.
Técnicamente, los máximos anuales “se encuentran a la altura de la zona de máximos históricos y resistencia clave de mercado establecida en 2007 y comprendida entre 8151 y 8100 puntos”, reconoce Luis Francisco Ruiz, director análisis de Estrategias de inversión. Este experto reconoce que “desde estos niveles, el precio muestra signos de debilidad que derivan en un giro a la baja del oscilador MACD que viene acompañado por divergencias bajistas en niveles de sobrecompra”.
Gráfico DAX
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Una consolidación a cierre semanal por debajo del soporte establecido en 7.523 “incorporaría momento negativo al medio / corto plazo y haría pensar en un tramo correctivo de mayor magnitud confirmando las divergencias bajistas en osciladores y volumen citadas. Mientras esto no ocurra la tendencia alcista secundaria y primaria permanecen vigentes”.
Si nos quedamos con las compañías que cotizan en el selectivo alemán, Antonio Espín, analista independiente llama la atención sobre cierta divergencia que existe entre el índice y algunas de las compañías que lo componen. (Ver: “Estamos en un entorno de no tendencia y todavía estamos a riesgo de sufrir un shock”). De hecho, la debilidad que muestra alguno de los componentes “hace dudar de que la tendencia primaria del índice sea alcista”. Hay dos sectores que “sobresalen con diferencia, y que son los que más ponderan del índice: el de utilities (con RWE y E.On a la cabeza) y el de industriales, con automovilísticas Siemens principalmente”, reconoce Daniel Pingarrón, estratega de mercados de IG. Es este último sector es el que está causando cierta divergencia “sobre todo de la mano de las automovilísticas, que han pegado un bajonazo después de que varias de ellas hayan declarado que no esperan crecimiento de ventas este año, sino simplemente mantenimiento”.
Evolución del DAX (naranja), frente a Siemens (verde), Allianz (amarillo) y Volkswagen (rojo). Fuente: Bloomberg
Volkswagen y Siemens, potencial de revalorización de doble dígito
Pero ¿y si nos quedamos con los valores que mejor aspecto tienen y que pueden dar cierta rentabilidad? Para ello, “hay que centrarse en compañías con una capitalización elevada y gran capacidad de endeudamiento”, explica Juan Enrique Cadiñanos, jefe de mesa de Hanseatic Brokerhouse. En este caso concreto, “me fijaría en entidades como Volkswagen, Siemens y Bayer, cuya tendencia es claramente alcista y las divergencias respecto al índice son reales, pero en su favor”. Hablamos de compañía con un peso en el DAX lo suficientemente grande “como para poder continuar escalando posiciones de corto y medio plazo”.
Volkswagen desde 2010 “desarrolla un canal alcista vigente hasta la actualidad, por lo que mantendremos a medio y largo plazo una predisposición alcista en la compañía automovilística”, reconoce Manuel Chacón, analista de Iriondo Inversiones.
Gráfico Volkswagen
Eso sí, recientemente estamos asistiendo a una simple corrección de precios desde que rompiera la resistencia de 138 euros con máximos en 175 y que ahora, de manera necesaria, corrige. “Un throwback - vuelta para testear la fortaleza de la anterior resistencia, ahora convertida en soporte – que presenta otro nivel de sostén en los 134 euros”, explica este experto. La pérdida de este nivel originaría debilidad estructural “y mientras esto no ocurra, seguiremos viendo con buenos ojos a la empresa de automoción que, a corto plazo, lo único que está desplegando son ondas correctivas que, en este momento, está llegando a la fase final”. Mientras no se pierdan los 134 euros, los objetivos más recientes están en la zona de 175 y de superarlos, veríamos los 200-220 euros en la cotización.
Sobre Siemens también se pronuncian los expertos. Y es que se encuentra en uno de los sectores “con posibilidades de crecimiento en un horizonte temporal, en el que Alemania está en el punto de mira por la desaceleración que empieza a reflejar”, explica Pingarrón. Técnicamente presenta una formación de cambio de tendencia. “Se trata de un triángulo expansivo, aún pendiente de confirmar. Para ello, debe perder el nivel de los 76 euros. Mientras no lo haga, la proyección sigue intacta y con posibilidades de seguir escalando posiciones”, explica Cadiñanos.
Gráfico Siemens
El valor – que hace apenas un mes fue, junto a Inditex una de las ideas de trading en la Zona Premium – a corto plazo presenta cierta debilidad que no se confirma a medio plazo. Los expertos de BNP Paribás reconocen que el índice de fuerza relativa (RSI) “se encuentra por debajo de su zona de neutralidad. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles se coloca por debajo de su línea de señal, y es positivo”. El soporte más importante lo tiene en la zona de 74 euros mientras que “por encima de 84.9 euros, el objetivo irá hacia los 87.4-88.9 euros”. El consenso de Facset, dibuja un precio objetivo de 86.82 euros sobre la tecnológica.
Allianz, poco fuelle
También con fortaleza, Allianz. Eso sí, la compañía es la que menos divergencia muestra respecto a su índice de referencia con lo que las subidas, podrían estar algo más limitadas. “El valor presenta un encadenamiento de figuras en la zona de soporte de 105 euros y no es un sector que esté mal, por lo que se pueden tomar posiciones en este entorno”, reconoce Espín. La aseguradora es una de las “sobreponderadas” de JP Morgan Cazenove con un objetivo que fijan en los 108.23 euros.
Gráfico histórico Allianz con principales resistencias (de corto y medio plazo en color azul ) y soportes (de corto y medio plazo en color rojo)
A medio plazo, aseguran los expertos, se podría considerar como un valor neutral pues necesita superar los 113.4 euros para considerar la tendencia alcista sostenida. Sólo en el caso de perder los 106.33 euros, empeorará el escenario de más corto plazo mientras que los 101.9 euros será el percio a tener en cuenta a medio plazo.
