
Fuente: VisualChart y elaboración propia
Es cierto que el actual rebote de corto plazo se encuentra amparado en una fuerte relajación de la prima de riesgo debida a una caída más intensa en los tipos de interés de la deuda pública española. Una circunstancia que presionará a la baja los costes financieros empresariales y permite pensar en una menor prima de riesgo, dando soporte al mercado. Sin embargo, la caída en los tipos de interés no viene respaldada por una mejora en los fundamentos económicos. Al contrario, y de forma paradójica, el mercado de renta variable ha cotizado positivamente el deterioro de las economías núcleo de la zona euro esperando que la ortodoxia alemana libere al BCE pudiendo realizar una política monetaria similar a la aplicada por la Reserva Federal, el BoJ o el BoE.
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Unas variables que se contraponen, mayor deterioro económico y mayor actividad por parte del BCE, y que permiten pensar en una extensión del actual comportamiento lateral de cara a los próximos meses. El mercado de forma conjunta, alejándonos del Ibex 35 y analizando las compañías en su conjunto, cotiza la actual situación. Utilizando los indicadores de amplitud de mercado sobre las acciones que componen el Mercado continuo nos encontramos con lo siguiente.
El Ibex a día de hoy se encuentra algo por encima de la media de 50 y 100, sin embargo, de las compañías que cotizan en el Mercado continuo solamente el 33,9% se encuentra por encima de la media de 50 sesiones y el 41,1% por encima de la media de 100 sesiones. De la misma manera, pese a cotizar a cerca de 8 puntos porcentuales sobre la media de 200 sesiones en el Ibex 35, solo un mayoría ajustada, un 50,8%, de las compañías del Mercado continuo lo consiguen.
De esta manera, el buen comportamiento de los índices se encuentra respaldado por una minoría. Unas compañías de gran capitalización que consiguen mover a los índices y que son las más beneficiadas por una relajación en los tipos de interés debido a su mayor accesibilidad al crédito. Atrás se quedan las compañías de menor capitalización que no se apuntan al último rebote del mercado.
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Fuente: VisualChart y elaboración propia
En este contexto el diferencial entre Ibex 35 e Ibex SmallCap continúa retrocediendo posiciones y presentando una clara tendencia bajista de fondo. Un comportamiento que apunta a una debilidad de fondo en el mercado y que dificulta la ruptura de resistencias o pensar en una tendencia alcista sostenida. Al fin y al cabo, para asistir a una tendencia alcista primaria es requisito fundamental que las alzas del mercado sean generalizadas y no solo parte de una minoría.
Acorde con el escenario lateral planteado, mantendremos una operativa en rango en nuestra cartera de acciones. Aprovecharemos aproximaciones a la zona de soporte (por debajo de 8.000 en Ibex 35) para incrementar exposición en renta variable que reduciremos a medida que el precio se aproxime a la parte alta del rango. Mañana actualizaremos las posiciones y decidiremos los movimientos en la zona premium.
