Telefónica es la teleco más atractiva de Europa

El Ibex está recuperando terreno igual que ayer, que tuvimos datos macro bastante buenos sobre todo el IPC de EEUU para tener un cierre mixto. Sin embargo hoy los índices están recuperando terreno apoyado sobre todo en operaciones como la de Gas Natural. Gas Natural está en las quinielas de los movimientos corporativos, no sólo por parte de Suez sino también por otros candidatos como Repsol, pues el sector tiende a la concentración no sólo a nivel local sino también europeo. La toma de participación de Suez en Gas Natural puede tener varias interpretaciones: desde que no se concrete la OPA que tiene Suez entre manos y tome posiciones de forma defensiva, para ganar tamaño y evitar que le puedan lanzar una OPA hasta una toma de participación puramente estratégica. La fusión de Gas Natural y Agbar es el rumor que menos he escuchado pero por probable, todo puede ser. Es más creíble, y el mercado así lo recoge, la posible fusión con Repsol porque viene de lejos y, no sólo por temas estratégicos sino también políticos, es la que más sentido tiene. Las cifras publicadas por Telefónica no han sido una sorpresa pero vemos crecimientos del 7% en netos y ya es más de lo que está dando el sector a nivel europeo. Es un valor que siempre hemos defendido y en términos de valoración-crecimiento nos parece la teleco más atractiva en Europa. Quizás en España hemos tenido una sobrereacción por las caídas de Astroc y el tema de Conthe con la CNMV, por lo que en este contexto hay oportunidades en valores que no han tenido que ver con el sector inmobiliario. Técnicas Reunidas, Indra o Catalana Occidente son nuestras recomendaciones mientras que el BSCH en el medio plazo