Durante la semana pasada fue uno de los sectores que más recorrido tuvo, con el aire insuflado por los rumores de una operación corporativa entre Vodafone y las americanas Verizon y AT&T. A pesar de que las compañías del otro lado del Atlántico han desmentido cualquier interés por el momento, lo cierto es que el sector se está viendo agitado por los rumores de movimientos empresariales. Un sector que se ha visto agitado en los últimos años por “la elevada competencia, las elevadas inversiones en licencias y en redes así como el desarrollo, más lento de lo que se creía, de las nuevas tecnologías, lo que ha afectado a sus ventas, márgenes y beneficios”, explica José María Luna, director de análisis de Profim EAFI.
Además, la severa recesión causada por la burbuja de crédito ha venido a apretar más sus márgenes y a poner en evidencia sus elevados niveles de endeudamiento. Un problema que se ha visto acentuado por la reducción de las tarifas de voz “algo que es previsible que continúe en el tiempo, incluso a medio plazo”, explica Javier Flores, responsable del servicio de estudios de Asinver. Si además tenemos en cuenta que el volumen de llamadas móviles se ha desacelerado – y representa de media el 65% de los ingresos del servicio móvil- “hay pocas opciones de compensar la caída de tarifa de voz y márgenes”.
Un sector que pasó de ser considerado la “vaca lechera” con elevados dividendos, a pasar desapercibido por el mercado después de que, en la mayoría de los casos, se pusiera en duda su viabilidad. Además, el endeudamiento de los Estados “no es el mejor escenario para estas empresas que siempre están moviendo sus tarifas acorde a las indicaciones del regulador estatal y europeo”. Luna recuerda que es un sector muy intervenido y “lo que hará que no ganen tanto como en el pasado”.
Evolución del rendimiento de los dividendos en el sector.
Una situación que ha afectado a todos los operadores europeos importantes – Belgacom, Deutsche Telekom, France Telecom, KPN, Vodafone, Telefónica, Vivendi….y “dado que el mercado europeo de voz no se recuperará, lo que estamos viendo son fusiones por necesidad, no por oportunidad”, reconoce Flores. Un tipo de operación que recientemente ha cobrado protagonismo tras las especulaciones en torno a un interés de las americanas por Vodafone. Y que podría volver a cobrar interés “después de mucho tiempo sin buenas noticias”, explica Miguel Rodríguez Bonet, de Formacióntradin.com. Este experto reconoce que todavía es pronto para saberlo y “de momento nos mantendríamos al margen y simplemente lo vigilaríamos a la espera de alguna oportunidad”. Un sector que tampoco goza de flujos de capitales, según el ranking de Enbolsa.net.
Factores positivos que avalan el buen comportamiento del sector, también los hay. El experto de Profim reconoce que “el sector debería seguir creciendo por los servicios que presta. La tecnología debería seguir presente en el desarrollo de las sociedades pues sus servicios se seguirán demandando”. Y más allá, des un oligopolio con fuertes barreras de entrada que les protege “aunque haya grandes competencias entre las propias empresas”. Javier Flores además recuerda que los precios en Europa son mucho más caros que en EEUU “lo que abre un hueco para operadores oportunistas basados en web y voz IP, lo que explica no solo la necesidad de las funciones por un mercado a la baja sino por la propia dinámica de las alianzas que permitan la presencia en varios mercados”.
Telefónica y Jazztel, las españolas elegidas
En esta situación, y si tuviéramos que invertir, ¿dónde lo harían los expertos? Telefónica es sin duda la opción que más se plantean los expertos. Soledad Pellón, estratega de mercados de IG explica que la española ha caído “a raíz de la venta de autocartera pero esta desinversión ha sido para reducir deuda, que es la estratega que está siguiendo actualmente la operadora y que está haciendo que le cueste subir en bolsa. Sin embargo, en los niveles actuales podría ser buen momento para entrar”. Las perspectivas de los brokers también comienzan a colocar el objetivo dela operadora por encima de los precios actuales.
Consenso recomendaciones de los brokers. En rojo, cotización actual
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La operadora es recomendación de compra para los expertos de Interdin – con un objetivo que fijan en los 11.7 euros por acción “gracias a la buena gestión que ha tenido la dirección para reducir el perfil de riesgo de la compañía. De hecho, el recorte de dividendo y la rotación de activos no estratégicos ha ayudado a disipar las dudas sobre la deuda del grupo a medio plazo”, explica Borja Mijangos, analista del sector de telecomunicaciones de Interdin Bolsa. Este experto reconoce que a nivel internacional Alemania sigue siendo en Europa el foco de crecimiento sin embargo, es Brasil la región que más aportada a los ingresos y Ebitda del grupo. (Ver: Corto plazo convulso para Telefónica Deutschland). Para 2013 ha establecido unos objetivos “que consideramos que son realistas y alcanzables por lo que evitaría la posibilidad de evitar cualquier operación en materia inorgánica, como es la salida bolsa de sus activos en Latam”.
Gráfico evolución Télefónica
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Técnicamente, la operadora española ha entrado recientemente en la cartera de la Zona Premium. Un título que se desplaza “dentro de un amplio rango con techo en la zona de máximos en 11.78/11.63 euros y suelo en el mínimo anual situado en 9.47 euros”, explica Luis Francisco Ruiz, director de análisis de Estrategias de inversión”. Unas posiciones largas que tienen stop en 9.47 euros.
Jazztel es otra de las compañías que también está en el radar de los inversores. En primer lugar, por la decisión de entrar en el mercado de fibra óptica “que le permitirá expandir su margen en los próximos dos-tres años”, asegura Mijangos. Además su endeudamiento es de los más bajos del sector “lo que le permitirá acometer las inversiones necesarias para desarrollar sus objetivos de crear fibra óptica en los hogares”. En segundo lugar, porque siempre está en boca de los expertos como posible objetivo de una operación corporativa. (Ver: Jazztel, Pescanova, Ebro Foods, Zardoya y Almirall, pequeñas esencias del mercado español)
Consenso brokers sobre Jazztel. En rojo, cotización actual
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Hace unos días publicaron la guía estratégica hasta 2017 con unos objetivos muy claros: triplicar el beneficio en los próximos cinco años gracias a la captación de nuevos clientes –sobre todo de telefonía móvil. Cuando Pujals entró en el capital de la compañía se marcó varios objetivos, uno era empezar a dar dividendos cuando el negocio fuese rentable, aunque hace unos días afirmaba que la compañía no se plantea el dividendo al menos en los próximos años, ya que está muy centrada en el crecimiento. El presidente de Jazztel aseguraba que “los que pagan dividendos carecen de creatividad o dinamismo para invertir con un retorno del 20 o 40%” (Ver: Leopoldo Fernández Pujals, el Oráculo de la Habana)
Técnicamente, tras superar los 5.50 euros “se encuentra en un momento óptimo de consolidación, pero el volumen puede hacer que pierda definitivamente esta zona de soporte a corto plazo”, reconoce Juan Enrique Cadiñanos, jefe de mesa de Hanseatic Brokerhouse. Si viéramos también una pérdida de los 5,40, su próximo objetivo vendría a ser los 5 euros. En el corto plazo es posible que los 5,50 euros funcionen como soporte. La cercanía a los niveles de los 6 euros hace que los precios retornen a zonas bajistas perdiendo gran momento al perder el soporte de los 5,80.
Verizon, mejor aspecto técnico
Si viajamos fuera de nuestras fronteras, los expertos de centran en Estados Unidos, concretamente en Verizon. La estructura técnica presenta correcciones desde los máximos alcanzados en 2000-2001 “y parece haber encontrado suelo en los 25 dólares por acción. La compañía sigue desarrollando un amplio movimiento alcista que ha venido acompañado por rupturas de resistencias importantes en la zona de 47 dólares por título y que le otorgan un carácter más dinámico y alcista que AT&T a priori, aunque a corto plazo deberíamos tener en cuenta que deberían de sobrevenir algunas correcciones”, explica Manuel Chacón, analista de Iriondo Inversiones.
Gráfico Verizon
Este experto reconoce que será ese momento –en correcciones -cuando se “puedan realizar ciertas compras y que podrían oscilar entre los 47-47 dólares”. Por debajo de 40 dólares, la estructura presentaría señales de debilidad y, mientras no ceda por debajo de ese umbral, las posibilidades de buscar los 55 dólares son viables.
Consenso recomendaciones sobre Verizon. En rojo, cotización actual
