El lunes tuve una conferencia organizada por estrategiasdeinversion.com en el Eurobuilding de Madrid que titulé: “La guerra de divisas y la especulación”. Uno de los asistentes preguntó por niveles técnicos en EUR/JPY y le emplacé a la página web para responder a su pregunta debido a que no disponía de programa de análisis gráfico instalado en el ordenador. En este artículo para registrados intentaré explicar la situación actual sobre el mercado y mi perspectiva sobre el Yen y el Nikkei.
En la ponencia explicaba el impacto que estaba teniendo la política monetaria de los bancos centrales sobre los mercados de divisas y el resto de activos financieros. Uno de los impactos directos en la depreciación cuantitativa de divisas se traducía en alzas inmediatas en el resto de activos financieros (RV y RF) denominados en esa divisa. El ejemplo más claro y más reciente lo encontramos en la subida vertical del Nikkei que es un espejo con la caída del JPY respecto a otras divisas (en gráfico superior contra el USD) ligada a la política monetaria de compra de activos del BoJ que ha pisado el pedal de acelerador con más fuerza que otros bancos centrales.
Posiciones en el mercado de futuros y opciones sobre índices bursátiles por la CFTC
La compra de RV japonesa está siendo uno de las recomendaciones estrella de este año y, por ahora, está respondiendo con creces a aquellos que la realizaron cubriéndose del tipo de cambio. Sin embargo, a día de hoy, el tren está lleno y pocos compradores de renta variable japonesa quedan por entrar al igual que quedan pocos vendedores de yenes. El porcentaje de posiciones especulativas o direccionales en los mercados de opciones y futuros en el Nikkei 225 se encuentra por encima del 50% respecto al interés abierto. Este porcentaje de cortos ronda el 30% en el caso de los yenes. La especulación se ha convertido en el rey en aquellos activos con los bancos centrales dispuestos a imprimir el dinero que haga falta para crear empleo o incorporar inflación al sistema.
Posiciones en el mercado de futuros y opciones sobre divisas por la CFTC
Cuando una posición está copada y quedan pocos operadores por subirse al carro el riesgo de giro y de incremento de volatilidad se dispara. Cuando el mercado se encuentra muy posicionado en una dirección solo se puede ir en la dirección contraria. Un cierre de posiciones largas o compradoras especuladoras puede actuar como un efecto bola de nieve y mandar al Nikkei unos cuantos porcentuales abajo. De la misma manera, un cierre de posiciones cortas o vendedoras direccionales en el Yen puede provocar un amplio rebote en la divisa japonesa.
EUR/JPY en gráfico diario
Fuente: VisualChart y elaboración propia
De esta manera, nos encontramos ante un mercado cortoplacista respaldado por impresoras que se desmarca de los fundamentos económicos. Caldo de cultivo para la especulación y poco apto para el compromiso que las posiciones ajustadas a fundamentales requiere. Actuar con rapidez y utilizar estrategias direccionales apoyándose en el incremento de la volatilidad es la mejor opción. De hecho los hedge funds que actúan de esta manera (los denominados CTAs) comienzan a resurgir liderados por aquellos especializados en divisas.
Bien, en este entorno la recomendación es clara. Se llega tarde para comprar Nikkei o vender JPY. Para aquellos que se encuentran largos / comprados en Nikkei o largos / comprados en EUR/JPY no se casen eternamente con la posición. Cierren la posición si asistimos a una pérdida de soportes próximos (12.634 en Nikkei 225 y 124,92 en EUR/JPY). El precio ganará momento negativo, los stops comenzarán a saltar y el combustible ligado al cierre de posiciones especulativas o direccionales puede evaporar en escaso tiempo las ganancias acumuladas.
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