El deterioro de los mercados financieros ha sido notable en los dos últimos meses. Los mercados de renta variable continúan bajando junto con las materias primas y la búsqueda de refugio lleva a que los inversores paguen a los alemanes por custodiar su dinero a 2 años. No paran de negociarse las coberturas mientras que las posiciones especulativas en contra del euro y el sector financiero se disparan. Es ahora, cuando el taxista habla del BCE y las enfermeras sacan dinero por temor a un corralito, cuando los mercados rebotan con fuerza.
En los dos últimos meses hemos asistido a un amplio movimiento defensivo en los mercados financieros. La búsqueda de refugio ha sido intensa en los bonos a 10 años de EEUU y Alemania mientras que los activos de riesgo han experimentado amplias caídas. Los índices de materias primas (lastrados en gran parte por los metales) pierden aproximadamente 10 puntos porcentuales desde que comenzó el año y los índices de renta variable que mejor comportamiento habían experimentado hasta el momento muestran cada vez mayores signos de debilidad.
Evolución de los filtros técnicos sobre índices bursátiles mundiales en los dos últimos meses
Debilidad en la RV de EEUU de la que hemos ido alertando en la zona premium (ver “El frente más peligroso; una corrección en la RV de EEUU”) y que comentamos en algún artículo para registrados con anterioridad (ver “Atención, cambio de cuadrante”). Un comportamiento que ha venido de la mano de un deterioro en las referencias macroeconómicas y un nuevo episodio de crisis política dentro de la UME. Movimiento que ha provocado un deterioro importante en los nuestros indicadores técnicos aplicados a índices bursátiles (ver la fuerte caída en los filtros tendenciales y de momento en el gráfico superior). De hecho, en la actualidad solo dos índices de los que seguimos (ver tabla inferior) consiguen un aprobado o, lo que es lo mismo, una puntuación acumulada igual o superior a 10 que nos permitirían la toma de posiciones alcistas o compradoras. A la vez, el total de puntos obtenidos representa un 35,6% de los puntos posibles según nuestras herramientas cuantitativas.
Filtros técnicos aplicados a los índices bursátiles
Parece que el ganador del combate se viste de color de rojo a medida que los alcistas no se atreven a pronunciar palabra y los bajistas campean por los mercados sumando posiciones especulativas cortas en todo aquello que huele a euro o sector financiero. Las posiciones bajistas especulativas en el cruce EUR/USD en los mercados de derivados y opciones de EEUU que publica la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) se han incrementado en 10 puntos porcentuales sobre el total en solo una semana. En lo que va de año se han triplicado el tamaño de las posiciones cortas en el sector financiero español y el número de puts (opciones de venta) que se negocian en el CBOE (Chicago Board Options Exchange).
% de diferencial entre alcistas – bajistas AAII con bandas de Bollinger
Fuente: American Association of Individual Investors y elaboración propia.
En estos momentos de posicionamiento extremo de mercado hacia un lado y elevado sentimiento bajista (ver nuestro último artículo en la zona premium “Sentimiento y posicionamiento extremo favorecen un suelo de mercado”) cuando me siento identificado con una de esas frases famosas que circulan por los mercados financieros y que no se sabe muy bien de quien proviene; “When the shoeshine boe is giving stock tips it´s time to exit the market”, “Cuando el limpiabotas da consejos sobre acciones es tiempo de vender”. Denle la vuelta al sentido de la frase porque yo me he encontrado con taxistas que podrían ser consejeros del BCE, enfermeras que hablan de Krugman y sacan depósitos por medio a un corralito, la deuda griega es el tema principal en la cafetería de debajo de casa…
Se da una buena combinación (incremento en el volumen de negocio junto con sentimiento y posicionamiento bajista extremo) para que asistamos a un suelo o, al menos, a un rebote de envergadura. Además el ratio rentabilidad / riesgo a medio plazo (3/6 meses vista) es bastante atractivo (tema que tratamos en la revista de este mes) y si tuviera que escoger ahora mismo entre un Ibex en 5.500 o un Ibex en 7.500 me decantaría por este último.
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