Seis lecciones de inversión que nos dejó 2022
Un turbulento 2022 ha mostrado a los inversores algunas lecciones clave.
16/01/2023
Luca Paolini, director de estrategia de Pictet AM
Artículos publicados de Luca Paolini en Estrategias de Inversión
El Siglo XXI será de Asia
Durante mucho tiempo se ha predicho que si el siglo XIX perteneció a Europa y el XX a EEUU, el XXI pertenecerá a Asia, que puede captar mayor porción de la inversión internacional. Los inversores tendrán que cambiar las asignaciones en sus carteras para reflejarlo.
"Las acciones europeas se van a comportar mejor que las de EEUU en 2018"
Luca Paolini, director de estrategia de la gestora suiza Pictet AM, apunta las claves macroeconómicas del próximo año y algunos de los catalizadores que moverán el mercado en 2018.
Las acciones siguen siendo el mejor activo este año
Las acciones siguen siendo el mejor activo este año, sobre todo las de mercados emergentes y de sectores cíclicos, reflejando un apetito por el riesgo relativamente fuerte.
Sobreponderamos renta variable
Según la OCDE el paquete fiscal de EEUU puede suponer el mayor gasto desde la recesión, contribuyendo en 1,2% al crecimiento del PIB de EEUU en 2018. Al mismo tiempo los bancos centrales de Europa, Japón y algunos emergentes siguen apoyando sus economías con estímulos monetarios.
2017: entre mayor crecimiento y menor liquidez
El fuerte momento económico y perspectivas de expansión fiscal en EEUU, junto con el estímulo monetario en Europa y Japón, pueden contribuir al buen comportamiento de las acciones en 2017, aunque no a corto plazo. Nuestros indicadores técnicos son positivos en acciones y neutrales en bonos enero históricamente ha sido un mes para los bonos. Además el dólar puede seguir apreciándose, al menos a corto plazo.
Las condiciones globales son ahora menos favorables
Las condiciones globales son ahora menos favorables La moderada recuperación moderada de la economía mundial, respaldada por el abundante estímulo monetario, ha creado un entorno benigno para los activos de más riesgo, pero las condiciones son ahora menos favorables, con riesgos políticos y económicos, incluyendo las elecciones presidenciales de noviembre en EEUU, crisis en el sector bancario de Europa, referéndum en Italia que puede derribar su gobierno y posible aumento de tipos de interés de la Reserva Federal.
La subida de las acciones puede continuar hasta otoño
La subida de las acciones puede continuar hasta el otoño Las condiciones económicas mejoran en muchas partes del mundo, con los bancos centrales dispuestos a todo para contener los riesgos. En la zona euro el exceso de liquidez en el sistema financiero ya suma un billón de euros, según estimaciones del propio BCE.
El lado positivo del Brexit
La agitación política con el inesperado resultado del voto Brexit y consiguiente aumento de volatilidad influirá en la economía global. De hecho los acontecimientos políticos tendrán máxima influencia en el sentimiento empresarial a corto plazo.
Hay que ser más valientes y tácticos
Para conseguir rentabilidades reales decentes los próximos cinco años se necesitará más riesgo. Habrá que ser más valientes y tácticos. Hay que tener en cuenta que puede ser uno de los entornos más desafiantes para los inversores en décadas, con más volatilidad y menos rentabilidad.
El rally puede seguir. Seguimos sobreponderando acciones e infraponderando bonos.
La economía mundial parece en mejor forma que a principios de este año y las clases de activos más arriesgadas han llegado a comportarse bien. La Reserva Federal ha sugerido que no tiene prisa por subir tipos de interés y en China las autoridades han tomado medidas para apuntalar el crecimiento, con cierto éxito. Además la política monetaria en la Euro Zona y Japón, así como algunas economías emergentes, sigue acomodaticia, manteniendo el nivel de liquidez alto, por encima de la media de cinco años.
Mantenemos preferencia por renta variable de Europa y Japón
El sentimiento de los inversores sigue frágil ante datos económicos poco inspiradores de EEUU, Europa y Japón. La rentabilidad de la deuda a diez años de EEUU ha caído desde principio del año y los diferenciales en deuda de alta rentabilidad aumentado hasta 8%, nivel sólo visto tres veces en 20 años.
Profunda sobreventa en la mayoría de regiones y activos
Las acciones globales -aunque seguimos viendo más rebajas que aumentos previsiones de beneficios empresariales-, están atractivas para 2016, con valoraciones por debajo del promedio histórico de 14 veces beneficios esperados y profunda sobreventa en la mayoría de regiones y sectores.
“Estados Unidos es la región que vemos con menos optimismo para invertir en 2016”
Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, analiza la situación actual de los mercados y las previsiones para el próximo año con el escenario global en el que nos encontramos.
Sobreponderamos las acciones
Las acciones mundiales han recuperado terreno tras la fuerte corrección de octubre, cuando aumentó de aversión al riesgo por preocupaciones de que EEUU –único motor del crecimiento mundial–. Además las acciones han logrado mayores avances después de que el Banco de Japón inesperadamente aumentase el tamaño de su estímulo monetario.
Preferencia por mercados emergentes
En conjunto volvemos a una posición neutral en acciones desde infra-ponderar, dados los fuertes resultados empresariales del segundo trimestre, señales positivas de encuestas industriales en China y mejora de la economía global.
"2014 no será tan positivo para las bolsas como 2013"
¿Será el 2014 un año tan bueno para las bolsas como 2013?Creemos que el año que viene va a ser algo más difícil para los mercados de acciones. Es difícil que las acciones se comporten como lo han hecho este año. 2013 ha sido un año especial, donde hemos visto mucho estímulo monetario, que probablemente no veamos el año que viene, aunque 2014 puede ser un año positivo para las acciones.
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