Tristán Pascual del Pobil,

La naturaleza nos sorprende con sus múltiples soluciones a los retos con los que se enfrenta. Los grillos localizan sus oídos en sus patas delanteras. La lombriz tiene 10 corazones, dispuestos a lo largo de su cuerpo. El insecto palo adquiere forma de rama, mimetizándose con las ramitas de las plantas en las que vive. El pez pulmonado, que puede respirar tanto en el aire como en el agua, vive en lagos que pasan por periodos de sequía a los que sobrevive construyendo una concha de barro alrededor de sí mismo a la espera del retorno del agua.

El año que termina puede ser calificado como annus horribilis sin temor a equivocarse. Si los mercados bursátiles han perdido casi la mitad de su valor en todo el mundo, la cotización de pagarés de empresa y bonos corporativos se ha hundido. También han sufrido pérdidas los inversores que han diversificado en materias primas, inversión alternativa y private equity. Incluso los más conservadores, que optaron por colocar sus ahorros en depósitos, han temido por la seguridad de los bancos a los que se los confiaron.

El rally alcista en la cotización de materias primas, que llegó a su fin al mismo tiempo que el verano, nos hizo pensar a todos que dejábamos atrás el espectro de la inflación. La producción en las economías emergentes, fundamentalmente los BRIC, crecía a tal ritmo que parecían insaciables en su demanda de materias necesarias para su crecimiento. Como un gran bebé hambriento, engullían grandes cantidades de metales, energía, alimentos y otras materias básicas necesarias para saciar su creciente maquinaria productiva. La natural tendencia humana a desear que la prosperidad dure, e incluso aumente, nos hizo despreciar la variable de la demanda en la ecuación. Pero la realidad mostró que la producción masiva de los emergentes dependía en gran medida del índice de consumo en los países desarrollados, que ha disminuido de forma notable en las circunstancias actuales.

El riesgo es un concepto que denota la probabilidad de que sucedan hechos imprevistos. Técnicamente, la noción de riesgo es independiente de la noción de valor, por lo que los sucesos imprevistos pueden tener consecuencias tanto beneficiosas como perniciosas. Sin embargo, por lo general, el riesgo se asocia al impacto negativo que un suceso futuro puede ocasionar sobre el valor de un activo. Referido a una inversión, el riesgo es considerado como la posibilidad de que el rendimiento real obtenido sea diferente del esperado. Un bono del Tesoro se considera una inversión más segura, por ejemplo, que un bono emitido por una empresa privada, aunque proporciona un rendimiento menor. La probabilidad de quiebra financiera en el último caso se considera mayor que en el primero. Una lección que la caída de Lehman Brothers en septiembre pasado nos ha hecho aprender de la manera más dura.

El mundo está adaptándose a la crisis y sus consecuencias comienzan a ser perceptibles en diferentes ámbitos. La gran masa de seguidores de la práctica de consumo desmedido están ahora abrazando las bondades del ahorro. Se estima que el presente trimestre marcará el primer descenso en 17 años en la tasa de consumo privado en Estados Unidos. No es sorprenderte teniendo en cuenta la cifra de 2,6 billones de dólares de deuda de los consumidores estadounidenses. Otro cambio notable está en la actitud de los líderes de Wall Street. En la reunión anual de la Asociación de Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA, por sus siglas en inglés) celebrada esta semana, se apeló a un nuevo sistema de regulación. El alcalde de Nueva York, Michael Bloomberg, considera el actual sistema regulatorio anticompetitivo y azaroso, una reliquia de un mercado que no existe ya. Una de las propuestas fue la creación de dos instituciones gemelas, un regulador de la estabilidad de los mercados financieros y un organismo supervisor que controle las buenas prácticas. Al menos se habla de regulación.