Es lógico, y además nos pasa, que cuando pensamos, por ejemplo, en la temática del cuidado del medioambiente o de la descarbonización, lo primero que se nos viene a la mente son empresas de energía renovable. Bien, pero la temática va mucho más allá. ¿Estás de acuerdo? Cuéntanos.
Victoria Torre: Absolutamente. Es verdad que, cuando pensamos en el cuidado del medio ambiente, pensamos en energía renovable, en energía solar o en energía eólica. Pero, efectivamente, esta temática va muchísimo más allá y tiene muchísimas implicaciones.
Para cualquier tipo de energía, por ejemplo, hay que almacenarla. Esa energía también hay que transportarla para que llegue a su destino. Hay que invertir en infraestructuras: algunas hay que crearlas y otras hay que modernizarlas . Es decir, es una temática que tiene muchas derivadas.
Incluso podríamos pensar en todo lo que tiene que ver con esta temática de una manera amplia o en ámbitos algo más concretos. Por ejemplo, el tratamiento de aguas va a ser uno de los grandes retos del futuro. Esta es una temática concreta relacionada con todo el ámbito medioambiental. También están el reciclaje y los residuos.
Además, como dijimos anteriormente, para nosotros es muy importante todo lo relacionado con las infraestructuras sostenibles . Cuando pensamos en infraestructuras, muchas veces pensamos en las tradicionales: construir carreteras o construir puentes. Pero creemos que las infraestructuras sostenibles van a ser una temática con muchísimo desarrollo en el futuro.
Por tanto, cuando hablamos de esta temática de la descarbonización, la vinculamos mucho también con el tema de las infraestructuras.
¿Qué tipología de fondos estás mirando en relación con el cuidado del medio ambiente?
Victoria Torre: Haciendo un repaso de todo lo que hemos comentado, la descarbonización es uno de los productos que, dentro de nuestra lista destacada de los expertos, tiene más protagonismo como temática pura.
Hay distintos fondos o ETF centrados en esta temática concreta de una manera amplia: green planet , en general, el cuidado del medioambiente . Es cierto que lo hacemos tanto vía fondos de inversión como a través de ETF.
También tenemos algunos productos centrados en temáticas concretas, como el agua o las infraestructuras sostenibles. Además, esta temática también es muy importante en los fondos globales. En aquellos fondos en los que atendemos a las cinco “D” y a todas las megatendencias que tenemos en cuenta dentro de la casa, también incluimos esta temática.
Así que lo abordamos desde todos los prismas y desde todos los puntos de vista.
Ha comentado antes Victoria que las infraestructuras juegan un papel muy importante en la sostenibilidad. Vosotros, precisamente, tenéis un fondo que habla de infraestructuras. Hay muchos fondos de infraestructuras en el mercado, pero el vuestro, además, tiene lo que llamaríamos un “apellido”. ¿En qué consiste el KBI Global Sustainable Infrastructure Fund?
Loreto Benito Polo: Efectivamente, tiene el apellido de “sostenible”, y eso, al final, define la estrategia del fondo.
Para situar primero a KBI en el mapa, KBI es una de nuestras gestoras temáticas, ubicada en Dublín. Básicamente, invierte en infraestructuras cotizadas globales que aúnan, por un lado, empresas que se van a beneficiar del crecimiento económico y, por otro, activos que van a ser esenciales en la transición energética.
La idea parte de un concepto sencillo: la demanda es cada vez mucho más incremental, mientras que la oferta de recursos naturales es muy escasa. Pensemos, por ejemplo, que solo el 1% del agua que hay en el planeta es potable o que hay un 9% de la población que todavía no tiene acceso a electricidad. Sin embargo, vemos cómo la demanda no para de crecer.
Para 2050, pronosticamos que el consumo de agua va a ser incluso un 20% superior, y que el consumo de alimentos va a ser entre un 50% y un 70% mayor. Para hacer frente a estas necesidades surgen las estrategias de KBI y, en concreto, la estrategia del fondo que acabas de mencionar.
Al final, son empresas de agua, empresas de energía, empresas de transporte y empresas de residuos. No están tan ligadas a las infraestructuras tradicionales, porque estas suelen tener el peso de la fluctuación del precio de las materias primas, como por ejemplo el petróleo. Este no sería el caso.
Por otro lado, estas empresas tienen un impacto positivo en el medioambiente y en la sociedad: descarbonización, sostenibilidad y eficiencia. En definitiva, combinan dos elementos que definen muy bien la estrategia, de forma concreta y sencilla: todos los aspectos positivos de las infraestructuras tradicionales, como ingresos estables y flujos de caja previsibles, junto con esa parte de transición energética e impacto positivo.
Para concluir, pongo un ejemplo que ayuda a entenderlo bien: una empresa de gestión de agua. Esta empresa capta, trata y lleva el agua al consumidor. Por el camino, hace más eficientes los procesos y elimina fugas. De alguna manera, este sería el ejemplo perfecto de empresa que podría incluir este fondo.
¿Pensáis que las inversiones en infraestructuras van a seguir creciendo en los próximos años? Y, si es así, derivado de esto, ¿cómo incorporáis ese catalizador en la cartera del fondo?
Loreto Benito Polo: Muy buena pregunta. Nosotros creemos que esta inversión va a continuar. No es un tema cíclico ni coyuntural, sino estructural.
Hay varias razones y factores detrás. Destacaría la digitalización de la economía, la electrificación, la necesidad de renovar activos que se construyeron hace muchos años, cuando la sociedad no era la que es ahora, y la necesidad de modernizar las redes eléctricas.
Todo eso genera un entorno en el que la inversión es cada vez más necesaria e incremental. Además, la parte positiva es que está respaldada por marcos regulatorios muy potentes en la mayor parte de los países, con contratos a largo plazo que, de alguna manera, protegen contra los incrementos de la inflación.
Es ahí donde KBI hace su selección y construye la cartera. Básicamente, seleccionamos activos que son críticos para el desarrollo económico, que tienen una visibilidad de flujos de caja muy importante, que son activos de calidad y que también tienen esa parte de impacto positivo.
En relación con la construcción de la cartera, tendríamos tres pilares:
El primer pilar sería el de utilities y redes energéticas, que representaría aproximadamente un 40%.
El segundo pilar sería el de los propietarios de activos, como operadores, torres, renovables o centros de datos, que supondría otro 40%.
Por último, estaría el pilar de empresas que prestan servicios o equipamiento a infraestructuras, que representaría alrededor de un 20%. Aquí entrarían, por ejemplo, empresas que desarrollan tecnología solar o empresas que desarrollan redes inteligentes, tanto para la electricidad como para el agua.
Al final, resulta una cartera defensiva y de calidad, que aúna todas estas características.
No podemos hablar del medioambiente y obviar el impacto que tiene en él la movilidad. Vosotros contáis, además, con un fondo enfocado a la movilidad: el BNY Mellon Mobility Innovation Fund. ¿La sostenibilidad es una de las temáticas que consideráis dentro de la cartera?
Ulla Llama: Totalmente. Creo que, si hablamos de medioambiente y de sostenibilidad, no podemos dejar de hablar de algo tan importante y transversal como la innovación en la movilidad.
La movilidad está presente en nuestro día a día y tiene mucho que ver con todos los cambios disruptivos que dependen, por ejemplo, de la generación de energía. Afecta a todos los medios de transporte y al control de la movilidad.
Esto impacta en toda la economía: en el consumidor final, en las empresas y en los gobiernos. Afecta al movimiento de las personas, al movimiento de las mercancías e incluso al movimiento de los datos, que hoy en día son cruciales.
Para nosotros es una temática transversal fundamentada en tres pilares esenciales.
El primero tiene que ver con lo dependientes que somos de fuentes de energía externas. Muchos países de Europa lo han vivido claramente. Hemos visto lo vulnerables que somos desde el inicio de la guerra entre Rusia y Ucrania, con la disrupción energética y el encarecimiento del petróleo. Y seguimos viéndolo actualmente con la guerra en Oriente Medio.
Necesitamos, evidentemente, una mayor eficiencia y una mayor independencia energética, porque somos verdaderamente vulnerables. Estamos viendo cómo se electrifica todo: la economía, el transporte, las ciudades y los edificios. Todo se electrifica porque es más eficiente.
El segundo pilar tiene que ver con los objetivos de descarbonización. Estos objetivos siguen su curso, están planteados a largo plazo, pero continúan siendo una prioridad.
El tercer pilar esencial es la urbanización. Vemos cómo crecen las grandes ciudades en todo el mundo. Lo vemos en Madrid y en muchas otras partes. Esas grandes urbes necesitan soluciones de movilidad que sean sostenibles.
La cuestión es cómo conseguimos que esas ciudades no sean lugares tóxicos en los que vivir. Tenemos que mejorar la calidad de vida de las personas para que sean ciudades transitables, donde se pueda respirar y vivir adecuadamente.
Desde luego, la movilidad es clave.
En este fondo del que hablabas, el BNY Mellon Mobility Innovation Fund, ¿cuál es el proceso?
Ulla Llama: Estamos hablando de un fondo temático, y este tipo de estrategias intentan recoger áreas clave que van a tener un futuro muy importante en los próximos años. No hablamos de una moda de meses, sino de tendencias de décadas.
Lo que intentamos identificar son tendencias estructurales, evidentemente con un análisis fundamental. Buscamos compañías que vayan a transformar todo el panorama de la movilidad.
Invertimos en cuatro pilares esenciales, que llamamos CASE, por sus siglas en inglés.
El primero es la conectividad: ciudades conectadas, vehículos conectados y todo lo que tiene que ver con la conexión entre sistemas.
El segundo es la autonomía, no solo de los vehículos, sino también de la automatización de centros logísticos o de robots que pueden ayudar en sectores como la agricultura, entre muchos otros.
El tercer pilar es el transporte compartido y los vehículos compartidos.
El cuarto pilar, muy importante y que ya ha salido en la conversación, es la electrificación . Creo que es clave.
Cuando hablamos de electrificación, hablamos de toda la cadena de valor. No se trata únicamente del vehículo eléctrico . Hablamos de las baterías necesarias para la electrificación, de los materiales necesarios y, obviamente, de su reciclaje. No se puede dejar de lado, porque tiene que formar parte de una economía más circular.
También hablamos, por ejemplo, de redes eléctricas inteligentes, de robotización y de logística. En definitiva, es una temática 360 grados, muy transversal.
Por último, no dejamos de lado la sostenibilidad . En las compañías en las que invertimos necesitamos ver cómo están gestionando tanto los riesgos sociales, es decir, cómo mejoran la calidad de vida de las personas, como los riesgos medioambientales: cómo están transformando el medioambiente y cómo ayudan a la descarbonización.
