¿En qué consiste el Altex Momentum?
Altex Momentum es un fondo que busca saber defenderse a lo largo del ciclo económico. En todo ciclo hay una fase de crecimiento, fase final en que el crecimiento empieza a generar inflación y se recalienta todo , luego viene la fase de recesión y, por último, una fase de recuperación. En todas ellas, los sectores se comportan de forma distinta y Altex Momentum busca saber adaptarse a cada una de esas fases a lo largo del tiempo, rotando y generando el máximo de alfa en cada una de ellas.
Es un fondo que combina el factor Momentum con los factores Growth, Quality, Value y High Dividend para construir una cartera robusta en cualquier fase del ciclo económico, ¿cómo seleccionan los activos que formarán parte de la cartera?
El proceso de selección de acciones empieza descartando las compañías más débiles o vulnerables ante una crisis. Nosotros empezamos descartando aquellas que pierden dinero, nos centramos en el segmento de valores que ganan dinero. Después descartamos a las que tienen mucha deuda, que son extremadamente cíclicas y pueden dar sorpresas demasiado negativas. Con ese universo de compañías relativamente robustas empezamos a desgranar en forma de árbol para segmentar en distintos factores. Primero seleccionamos compañías que crecen más y aquellas probablemente lo harán mejor en ciclo expansivo. Luego pasamos al bloque de compañías que crecen por encima de la media pero que además tienen una alta conversión a caja, son compañías más de quality. Si no son las que más crecen ni las que más caja generan, les vamos pidiendo otras cosas como la remuneración del accionista, vía recompras o dividendos. Ahí metemos un bloque de shareholder yield. Es un bloque que funciona bien en crisis o periodos inflacionistas de subidas de tipos. Y finalmente, tenemos un bloque más cíclico que nos puede ayudar en períodos inflacionistas que son compañías que tienen un alto porcentaje de su balance en activos fijos. Lo combinamos con crecimiento, calidad ,... pero buscamos ciclicidad. Ahí somos algo más sensibles al precio y buscamos compañías que nos ayuden en esa fase.
¿Cuál ha sido la última incorporación?
En el segmento de compañías cíclicas tenemos dos americanas como Waste Management o Republic services, son compañías que se dedican a basuras, reciclaje… son compañías que tienen mucha infraestructura fija, tiene gran amortización pero nos ayuda mucho en determinadas partes del ciclo. En shareholder yield hay valores como Adtalem, que es una compañía de educación americana y que va remunerando de forma temprana. en compañías más de calidad, de las últimas que han entrado es Factset y en growth, tenemos otras cosas más de moda como Eli Lilly que sigue creciendo mucho en su medicamento contra la obesidad y adicciones o Trade Markets, que es un exchange para el intercambio de valores de forma electrónica.
¿Cuál es la estrategia que más pesa en cartera?
Somos muy distintos a los índices y al resto de los fondos. A nosotros nos importa más el comportamiento del bloque y del conjunto que la compañía individual Nosotros cada vez que rotamos carteras intentamos hacer un portfolio lo más equal weight que podemos. No siempre podemos, porque si nos sale un sector con mucho más peso que el S&P 500 lo redujimos ligeramente y otros los aumentamos pero intentamos que todos los sectores tengan el mismo peso para no tener ninguna dependencia de ninguna compañía.
¿Para qué perfil de cliente es óptimo?
Es para un cliente que busca rendimientos de renta variable pero que quiere que hagamos una gestión muy activa a lo largo del ciclo. Lo hacemos tanto en las acciones como en la cobertura. Hay un elemento diferencial de este fondo y es que en las crisis metemos una estrategias que se pone corta de los índices con futuros de índices, generando una rentabilidad positiva y compensando parte de las caídas que nos dan las acciones. Cuando combinamos eso, toda la caja que genera la estrategia de cobertura durante las crisis la reinvertimos en las propias acciones que después rebotarán con mucha más tendencia en la recuperación. Buscamos capturar alfa en las crisis y preservar el momentum y calidad de las compañías a lo largo de todo el ciclo económico.
¿Tienen algún tipo de rentabilidad objetivo en el fondo?
La rentabilidad objetivo del fondo es superar el 8-12% anualizado. Hemos sido más conservadores en el pasado, a lo largo de 20 años de track record hemos pasado muchas crisis, fuimos conservadores en 2008 y años posteriores, luego fuimos construyendo la parte de la renta variable y ahora, con las acciones y la cobertura, tenemos que ser capaces de generar un rendimiento anualizado entre el 8-12%.
¿Cuál es el plazo que cubre el ciclo de inversión del fondo?
Si buscas un fondo que se base en fundamentales tienen que asumir que el horizonte es por encima de 4-5 años porque los fundamentales convergen a ese plazo; los fondos más orientados a macro a 2-3 años y los fondos a muy corto plazo los que están basados en análisis técnico. Nosotros combinamos el largo y el corto, en la parte de las acciones vamos a rendimientos que esperamos maximizar resultados a 3-5 años pero con la parte de cobertura maximizamos rendimientos a muy corto plazo. La combinación de ambas hace que el horizonte de inversión de un fondo que tiene que dar resultados de renta variable en lugar de 5 años sea de 3 años.
