Allianz Global Investors (AllianzGI), una de las principales gestoras de activos del mundo con 590.000 millones de euros en activos bajo gestión, prevé que el entorno de mercado continúe siendo complicado durante el segundo trimestre de 2026, si bien mantiene una visión constructiva sobre la evolución de la economía global. Por un lado, las recientes tensiones geopolíticas en Oriente Próximo han incrementado la incertidumbre y presionado al alza los precios de la energía, con potenciales efectos estanflacionarios. Por otro, las inversiones estructurales siguen respaldando el dinamismo económico global, especialmente en ámbitos como la inteligencia artificial (IA).
Según recoge su último informe House View, AllianzGI considera que la economía global seguirá mostrando resiliencia, sin señales de ruptura, pese al aumento de la incertidumbre. En este contexto, niveles del precio del petróleo en el rango de 90 a 110 dólares se consideran aún manejables. Sin embargo, su persistencia podría afectar al crecimiento y complicar la estabilidad de precios. Ante este escenario, la firma apuesta por la diversificación en carteras a largo plazo, con especial énfasis en estrategias de carry de calidad y en temáticas de renta variable vinculadas a la autonomía estratégica y la inteligencia artificial. En cuanto al dólar estadounidense, AllianzGI mantiene una posición prudente, pese a su reciente fortaleza como activo refugio.
Perspectiva regional: tendencias estanflacionarias influyen en la política de los bancos centrales
Christian Schulz, economista jefe de AllianzGI analiza la situación macroeconómica: “Tras un inicio de año sorprendentemente sólido, esperamos que el crecimiento en Estados Unidos se modere hacia mediados de 2026. Es probable que los mayores costes energéticos mantengan la inflación en torno al 3%, de nuevo por encima del objetivo del 2% de la FED. Esto podría llevar al banco central a retrasar las bajadas de tipos de interés hasta finales de 2026, situándolos en torno al 3,5%”.
Para Europa, Schulz prevé un crecimiento moderado de entre el 1% y el 1,5% en 2026, con un impulso positivo procedente de Alemania. Al mismo tiempo, el aumento de los precios de la energía probablemente empujará la inflación de la eurozona por encima del objetivo del 2% del Banco Central Europeo (BCE).
“En este contexto, consideramos plausible que no haya recortes de tipos del BCE este año, y que exista un bajo umbral para posibles subidas”, afirma Schulz.
Por último, en Asia, las perspectivas económicas siguen siendo mixtas: “Mientras que los estímulos fiscales en China están perdiendo fuerza, Japón se beneficia de un mayor gasto público. Esto previsiblemente llevará al Banco de Japón a subir los tipos de interés en otros 50 puntos básicos este año”.
Renta variable: autonomía estratégica, energía e IA como motores clave
En relación con la renta variable, Michael Heldmann, CIO Global de Renta Variable, destaca varias tendencias: “El impulso de Europa hacia una mayor autonomía estratégica —especialmente en defensa, pero también en suministro energético, digitalización y sanidad— está ganando un gran dinamismo y se está consolidando como una temática de inversión global. Al mismo tiempo, la reciente escalada en Oriente Próximo pone de manifiesto la vulnerabilidad de las cadenas de suministro energético. Los sectores relacionados podrían beneficiarse de esta situación”.
Heldmann también subraya el papel del sector tecnológico, gracias a la fortaleza de algunas tendencias estructurales: “La inteligencia artificial es y seguirá siendo una temática clave en los mercados globales. China está acelerando su adopción y la demanda global de semiconductores, así como de infraestructuras energéticas (como redes eléctricas y centros de datos), está aumentando de forma significativa.” En términos de valoración, Japón y Reino Unido continúan siendo los mercados más atractivos desde la perspectiva de AllianzGI.
Renta fija: calidad, enfoque selectivo y gestión activa de la duración
Jenny Zeng, CIO Global de Renta Fija, advierte sobre una creciente dispersión en los mercados de bonos: “En un entorno cada vez más volátil, los mercados están premiando el ser selectivo. La inflación, impulsada por el encarecimiento del petróleo, junto con el aumento de la aversión al riesgo, está generando señales mixtas en renta fija. En este contexto, resulta clave centrarse en estrategias de carry de calidad, en la solidez de los balances y en una gestión activa de la duración. Entre las oportunidades, destacan los bonos soberanos de Japón y Reino Unido, seguidos de los bonos estadounidenses, que consideramos relativamente atractivos”.
En cuanto a los bonos corporativos, Zeng destaca su estabilidad: “Dentro de la renta fija corporativa, el grado de inversión en euros sigue ofreciendo el mejor valor, aunque el estadounidense ha reducido la brecha en los últimos tres meses. Además, los bonos de mercados emergentes pueden aportar rentabilidad resiliente y diversificación, destacando especialmente los asiáticos por su menor volatilidad”.
Multiactivos: convicción a largo plazo en renta variable y materias primas seleccionadas
Gregor MA Hirt, CIO Global de Multi Asset, describe la estrategia de asignación de activos: “Aunque mantenemos una visión positiva sobre la renta variable a largo plazo, somos más cautelosos en el corto plazo debido a la prima de riesgo derivada del conflicto en Oriente Próximo. En términos de valoración, Europa, Japón y los mercados emergentes siguen siendo más atractivos que Estados Unidos. Por otro lado, seguimos confiando en las materias primas: el oro como un activo estructural y una sobreponderación en el cobre ante una oferta que no satisface una demanda robusta”.
En divisas, recomienda un enfoque táctico y flexible respecto al dólar estadounidense, y sugiere mantener liquidez para aprovechar oportunidades que puedan surgir en un entorno volátil en los próximos meses.
