Durante la mayor parte de 2021, los precios al consumidor en los Estados Unidos sorprendieron al alza. Mientras tanto, la Reserva Federal de EE. UU. predicó la paciencia y afirmó que el brote de inflación sería temporal. Pero ahora parece que la Fed se ha quedado sin paciencia, con una alta inflación que muestra pocas señales de disminuir. De hecho, en su reunión de enero, el banco central se volvió considerablemente más agresivo, lo que indica que un ciclo de alzas es inminente y que puede ser más agresivo que durante la última campaña de ajuste. Mientras tanto, el mercado se ha adelantado a la Reserva Federal, descontando al menos cuatro aumentos de tasas de 25 puntos básicos en los próximos 12 meses, y muchos analistas del mercado piden un endurecimiento monetario aún más enérgico.
COMIENZA REDIS A COMPROBAR Y ENCONTRADO: select * from cms_banners where activo and tipo = 'intext' and visible_en in (0,2,7) and (hora_inicio<=now() or hora_inicio='00:00:00') and (hora_fin>=now() or hora_fin='00:00:00') and (select count(*) from cms_banners_portadas where id_banner=cms_banners.id_banner and id_portada=1)>0 and id_banner not in (0,22,23,24,21) order by prioridad desc, posicion asc, RAND() limit 1 - Total: 0.48217487335205 - Parcial: 0.0026760101318359 |La curva del Tesoro estadounidense ha reaccionado de forma interesante y reveladora. Como era de esperar, la parte inicial (dos años o menos) y la parte inferior de la curva (la parte intermedia, entre tres y siete años) han visto aumentar drásticamente los rendimientos. Pero los rendimientos más a lo largo del extremo largo de la curva (de 10 a 30 años) han aumentado mucho menos. El comportamiento del mercado continúa sugiriendo fuertemente que la Fed no podrá elevar la tasa de política mucho más allá del 1,75%, más o menos aquí estaba antes de la pandemia. Este considerable aplanamiento bajista de la curva (en el que los rendimientos aumentan más en la parte delantera que en la parte larga de la curva) tiene sentido si cree que la Fed no necesitará aumentar mucho las tasas para reducir la inflación y el crecimiento o que un una Fed agresiva correrá el riesgo de desencadenar una recesión. Pero si la inflación sigue siendo más rígida a medida que la Fed sube, y las condiciones financieras no se ajustan lo suficiente como para frenar el crecimiento, entonces será más probable que el banco central suba las tasas al menos al nivel que considera neutral, alrededor del 2,50%. Bajo ese escenario, la parte delantera de la curva del Tesoro continuaría liquidándose, pero quizás lo más importante, los rendimientos a largo plazo, desde 10 años y más, probablemente también aumentarían significativamente. Si la historia es un juez, la curva continuará aplanándose durante el ciclo de caminata hasta que se vuelva casi completamente plana. Entonces, ¿la curva finalmente se aplanará en torno al 1,75 % a medida que el mercado parece fijar los precios, o se acercará al 2,50 %?
COMIENZA REDIS A COMPROBAR Y ENCONTRADO: select * from cms_banners where activo and tipo = 'intext' and visible_en in (0,2,7) and (hora_inicio<=now() or hora_inicio='00:00:00') and (hora_fin>=now() or hora_fin='00:00:00') and (select count(*) from cms_banners_portadas where id_banner=cms_banners.id_banner and id_portada=1)>0 and id_banner not in (0,22,23,24,21,87) order by prioridad desc, posicion asc, RAND() limit 1 - Total: 0.48270797729492 - Parcial: 0.00053310394287109 |Con la brecha de producción (la cantidad de holgura económica) en la economía de EE. UU. básicamente cerrada, la tasa de desempleo casi regresando a los niveles prepandémicos históricamente bajos, la inflación salarial fuerte y los cuellos de botella globales solo normalizándose lentamente, la probabilidad de que la Fed tenga que aumentar su la tasa de política superior al 1,75% parece estar infravalorada por el mercado. Por lo tanto, el mayor riesgo es que la curva del Tesoro eventualmente se vuelva muy plana en niveles de rendimiento superiores al 1,75% y quizás superiores al 2,00%. Si este pronóstico es correcto, toda la curva parece cara, aunque el vientre parece ser el más vulnerable. Los riesgos de este punto de vista son que los cuellos de botella globales se resuelvan rápidamente, de modo que el aumento de la oferta global alivie las presiones de los precios, que el ajuste cuantitativo (permitiendo que el balance de la Fed se reduzca) sustituya parcialmente las tasas de política más altas, o que los mercados de acciones caigan bruscamente y obliguen a la Fed a suspender su ciclo de endurecimiento.
COMIENZA REDIS A COMPROBAR Y ENCONTRADO: select * from cms_banners where activo and tipo = 'intext' and visible_en in (0,2,7) and (hora_inicio<=now() or hora_inicio='00:00:00') and (hora_fin>=now() or hora_fin='00:00:00') and (select count(*) from cms_banners_portadas where id_banner=cms_banners.id_banner and id_portada=1)>0 and id_banner not in (0,22,23,24,21,87,88) order by prioridad desc, posicion asc, RAND() limit 1 - Total: 0.48321199417114 - Parcial: 0.0005040168762207 |
