CUENTAS DE LABORATORIOS FARMACÉUTICOS ROVI 2025
Laboratorios ROVI ha cerrado el ejercicio 2025 registrando unos ingresos totales de 756,1 millones de euros, un 1% menos que en el año anterior. Los ingresos operativos se situaron en 743,5 millones de euros en 2025, un descenso del 3% frente a 2024 debido principalmente al comportamiento del negocio de fabricación a terceros ("CDMO") (ventas -20%, hasta 269,5 millones de euros). No obstante, las ventas del negocio de especialidades farmacéuticas aumentaron (ventas +11% hasta los 473,9 millones de euros) debido principalmente al incremento de la división de las heparinas (HBPM y otras heparinas) que aumentaron por el incremento de pedidos por parte de los socios internacionales (ventas +7%, hasta 266,8 millones de euros) y de Okedi® que mantuvo una evolución positiva durante el año 2025 (Risperidona ISM®) (ventas +97%, hasta 56,7 millones de euros).
En cuanto a la eficiencia operativa, el beneficio bruto aumentó un 3% en 2025 respecto a 2024, hasta alcanzar los 494,7 millones de euros, reflejando un aumento en el margen bruto de 3,9 puntos porcentuales con respecto a 2024 hasta situarse en 66,5% en 2025. Este incremento incluye el impacto del reconocimiento de ingresos asociados a la subvención de I+D concedida por el CDTI para el proyecto LAISOLID, que está registrada en la línea de "Otros ingresos". Excluyendo "Otros ingresos", el margen bruto hubiera aumentado en 2,3 puntos porcentuales hasta alcanzar el 64,8% debido principalmente a la mayor contribución de las ventas de Okedi®, que aportaron márgenes altos, y la disminución de los precios de la materia prima de las HBPM, que afectó positivamente al margen.
El compromiso con el crecimiento futuro se refleja en unos gastos de I+D de 51,7 millones de euros, destinados mayoritariamente al avance de los ensayos de fase III de Letrozol SIE.
Respecto al EBITDA, aumentó un 4% hasta alcanzar los 216,2 millones de euros en 2025, reflejando un incremento en el margen EBITDA de 1,9 puntos porcentuales hasta alcanzar el 29,1% en 2025 desde el 27,2% registrado en 2024. El beneficio neto consolidado se situó en los 140,4 millones de euros a cierre de 2025.
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SOLVENCIA Y LIQUIDEZ DE ROVI
La posición financiera de ROVI se ha fortalecido notablemente durante 2025, logrando un desapalancamiento operativo significativo. La deuda neta se redujo un 74% interanual, cerrando el ejercicio en 21,9 millones de euros frente a los 85,1 millones de 2024. Esta evolución es fruto de una robusta generación de flujo de caja, donde el flujo de actividades de explotación creció un 35% hasta los 187,1 millones de euros, impulsado en parte por el cobro de subvenciones por valor de 40,1 millones.
La estructura de la deuda total (121,8 millones de euros) presenta un perfil de riesgo muy bajo: el 78% corresponde a préstamos reembolsables de organismos oficiales con condiciones ventajosas, mientras que las entidades de crédito solo representan el 9% del total. El calendario de vencimientos es equilibrado, con necesidades de refinanciación de aproximadamente 28 millones de euros anuales para el periodo 2026-2028, cifra que la compañía puede cubrir holgadamente con su generación de caja recurrente.
La liquidez se mantiene sólida incluso tras acometer un CAPEX de 67,8 millones de euros (+9%), destinado mayoritariamente a nuevas líneas de llenado y a la industrialización de la plataforma ISM®.
- Solvencia de Laboratorios ROVI
- María Mira
PREVISIONES DE LABORATORIOS FARMACÉUTICOS ROVI
La compañía estima un crecimiento de ingresos operativos en 2026 entre la banda alta de la primera decena (es decir, entre 0% y 10%) y la banda baja de la segunda decena (es decir, entre 10% y 20%) con respecto a 2025. En todo caso, ROVI advierte que “Esta previsión está sujeta a diversos factores cuya evolución resulta, a día de hoy, difícil de precisar”. Entre los principales elementos que condicionan dicha previsión y que se han tenido en cuenta y se han incluido a la hora de realizar la estimación se encuentran:
- Los potenciales ingresos procedentes del acuerdo de fabricación suscrito con Bristol Myers Squibb (que se encuentra aún en proceso de cierre) como parte de la Operación anunciada el 29 de septiembre de 2025 y que se consumó el 1 de abril de 2026;
- Los ingresos derivados de otros acuerdos relacionados con la actividad de fabricación a terceros;
- La creciente presión competitiva en materia de precios en la división de heparinas.
Para 2030, ROVI espera multiplicar por dos las ventas de su división de fabricación a terceros (CDMO). Este crecimiento se fundamenta en la captación de nuevos clientes y la expansión de capacidades. Asimismo, se espera que la comercialización de Okedi® continúe aumentando en los principales mercados europeos, contribuyendo positivamente a los márgenes del grupo.
PLAN ESTRATÉGICO DE LABORATORIOS FARMACÉUTICOS ROVI
- Ampliación de capacidades en la división CDMO: ROVI proyecta capitalizar el desequilibrio entre oferta y demanda en el sector de inyectables, previendo mantener tasas de crecimiento de doble dígito en esta unidad.
- Acuerdo de colaboración a largo plazo con Moderna: Consolidación de la base industrial para el desarrollo de futuras vacunas de ARNm (VRS y otras patentes) más allá de la fase pandémica.
- Okedi® (Risperidona ISM®): El objetivo estratégico sigue siendo alcanzar un pico de ventas de entre 100 y 200 millones de euros anuales, posicionándose como un actor relevante en el mercado global de la esquizofrenia.
- Liderazgo en Heparinas: Aspiración a ser el referente mundial en heparinas de bajo peso molecular mediante la optimización de costes en la cadena de valor y la finalización de Glicopepton.
- Desarrollo de plataforma ISM®: Los resultados positivos de fase I en Letrozol SIE y Risperidona QUAR® obtenidos en el primer trimestre de 2025 habilitan el paso a la fase III, buscando mejorar la adherencia al tratamiento con administraciones trimestrales.
Asimismo, en noviembre de 2025, ROVI firmó un acuerdo estratégico con Roche para la fabricación de un nuevo medicamento, actualmente en fase de desarrollo clínico, perteneciente al portafolio metabólico y cardiovascular de Roche. El impacto estimado del acuerdo para ROVI es de un incremento mínimo, en el ejercicio 2030, de entre el 20% y el 25% en las ventas de su negocio de fabricación a terceros (CDMO) con respecto a las cifras de ventas del ejercicio 2024. Este hito no solo diversifica la base de clientes globales, sino que garantiza la rentabilidad de las inversiones en capacidad productiva a largo plazo.
RETRIBUCIÓN AL ACCIONISTA DE ROVI
En 2025, la compañía distribuyó 0,9351 euros por acción con cargo a los resultados de 2024, manteniendo un payout del 35%. ROVI propondrá a la Junta General de Accionistas el reparto de un dividendo con cargo a los resultados del ejercicio 2025 por importe de 0,9594 euros por acción con derecho a percibirlo, lo que implicaría el reparto de un importe equivalente, aproximadamente, al 35% del beneficio neto consolidado del año 2025 atribuido a la sociedad dominante.
VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE LABORATORIOS ROVI
ROVI se encuentra en una posición competitiva privilegiada, transitando hacia un modelo de negocio con mayores márgenes gracias a la división de fabricación a terceros y a Okedi®. El éxito en la diversificación geográfica y de producto reduce el perfil de riesgo del valor. La integración vertical a través de la Joint Venture Glicopepton asegura el suministro y protege la rentabilidad de la división de heparinas frente a shocks externos.
La compañía presenta un balance impecable, con una deuda neta negativa (caja neta) y ratios de solvencia que permiten afrontar el actual ciclo de inversión sin tensiones financieras.
En síntesis, ROVI combina el perfil defensivo del sector farmacéutico con el potencial de crecimiento de una empresa tecnológica de servicios industriales.
En un análisis por ratios y bajo previsión de resultados 2026 con BPA 3€/acción, el mercado descuenta un PER de 27x para ROVI, frente a una media histórica para los tres últimos ejercicios en torno a 22x. En una comparativa frente a competidores sectoriales: Almirall (PER 27,2x) o PharmaMar (PER 23,8x), Grifols (9,3x) y Reig Jofre que cotiza a 33,7x PER.
Por rentabilidad, ROVI destaca en positivo, con un ROE de doble dígito, de 21,13% en 2025. La rentabilidad sobre activo también destacable, del 14,7% en el último ejercicio cerrado. Los márgenes, el económico, RCN, del 18,5% y rentabilidad sobre el capital invertido elevado (24,9%) frente a un coste del capital, WACC muy inferior, en torno al 9,8%. Estos niveles de rentabilidad, unidos además a un balance solvente muestran la excelente gestión de ROVI y la creación de valor para el accionista.
En base a nuestra valoración fundamental reiteramos recomendación positiva para un horizonte de inversión de largo plazo. Vemos potencial en el negocio de la compañía, en un momento transformacional que supone una fuerte inversión.
