Iberdrola previo resultados: crecimiento compensa depreciación de la libra

Iberdrola presentará sus resultados 9M16 el próximo miércoles 26 de octubre de 2016 antes de la apertura de mercado, 

? Esperamos un aumento en el EBITDA de +3,4% hasta alcanzar los 5.685 mln eur, gracias principalmente a la buena hidraulicidad del periodo, que ofrece un crecimiento operativo del +9% vs 9M15, que compensa: 1) en 1T15 se contabilizaron partidas extraordinarias positivas no contabilizadas en 1T16, 2 las bajadas de volúmenes negociados y congelación de tarifas en Estados Unidos consecuencia del efecto de un clima extraordinariamente elevado durante el periodo, 3) al escenario de bajos precios de la energía y 4) al efecto del tipo de cambio (GBP –10% y BRL –11% vs 9M15).

? Este crecimiento del EBITDA, impulsa el EBIT un +6,2% en el primer semestre del año gracias a que las amortizaciones no tienen variación significativa vs 9M15. Pese a que la fuerte reducción del resultado financiero (575 mln eur 9M16 R4e vs 748 mln eur 9M15) no compensa el aumento de los minoritarios (consolidación de Avangrid) y de los impuestos, esperamos que el beneficio neto aumente +4,3% hasta los 2.002 mln eur.

? Con unas inversiones en torno a 2.876 mln eur, esperamos que la deuda neta no tenga grandes variaciones vs 2015.

? Contemplamos Iberdrola como un valor con carácter defensivo, gran generadora de caja con una interesante diversificación geográfica, ofrece una alta visibilidad de resultados (75% de EBITDA 2015 de actividades reguladas) que combina con elevadas inversiones en búsqueda de crecimiento (EBITDA 2016-2020 +4,9% R4e, +6% estimaciones de Iberdrola). Recomendamos tomar posiciones en el valor. P. Objetivo 7 eur/acción.