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Antonio Cortina, Director Adjunto del Servicio de Estudios de Banco Santander

Artículos publicados de Antonio Cortina en Estrategias de Inversión

Tenemos algunos elementos que siguen siendo muy positivos, como indicadores de actividad y crecimiento en Estados Unidos, Europa y España que siguen siendo estables, con indicadores de confianza positivos que muestran que la dinámica sigue siendo positiva.

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15/01/2018

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:11

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Hay falta de acuerdo por tener gobierno en Alemania, de nuevo domina la política y esta falta de acuerdo conduce a una situación complicada, reconoce Antonio Cortina, de Banco Santander. El SPD alemán sigue sin querer acuerdo y un gobierno en minoría sería un escenario complicado.

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20/11/2017

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:11

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Lo fundamental de la victoria de Macron estaba descontado pero esto puede suponer un impulso a la espera de las elecciones legislativas de junio. Esto es un impulso para el consumo. Los bancos centrales están en una actitud de ajuste gradual en el caso de Estados Unidos. En conjunto la situación sigue siendo favorable.

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08/05/2017

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:11

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“Las subidas en los mercados ahora están más limitadas”

En general esta es una semana donde los indicadores económicos van a ser poco relevantes. Quizá sea de interés ver los IPCs de la Eurozona y de España pero no cabe esperar grandes novedades. También la confianza empresarial que seguirá abundando que el tono económico va ganando solidez.

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10/04/2017

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:11

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Esta semana las bolsas siguen firmes. La semana pasada decíamos que se podría producir una corrección y no ha sido así porque se conocía que la reforma fiscal de Trump contará con más apoyos, que el referéndum en Escocia no se ha producido y los indicadores económicos siguen siendo firmes.

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03/04/2017

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:11

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Esta semana veremos tendencias semejantes a la de la semana anterior, la derrota de Trump despierta dudas  sobre la capacidad de llevar a cabo su política fiscal, que es lo que había hecho descontar expectativas de beneficios optimistas.  

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27/03/2017

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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“Para seguir esta senda tan fuertemente alcista necesitamos otros argumentos”

Hay pocas referencias económicas y seguimos con un fondo en el que los datos económicos son favorables, en los que la inflación sube moderadamente y hay aversión al riesgo. Hay una importante noticia y es que Macron parece que reafirma su posición. Eso parece que es algo positivo.  

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21/03/2017

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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“Un aumento de la volatilidad las próximas semanas es muy probable”

El mercado llega después de un recorrido al alza muy intenso. En esta semana tenemos citas importantes que pueden estabilizar al mercado. Una es la decisión de la Fed con esa subida de tipos de interés. Lo importante es que tanto Fed como el BCE hayan puesto énfasis en la mejora de las expectativas de crecimiento y no tanto la mejora de la inflación.  

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13/03/2017

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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“El BCE no revisará su política de tipos porque la inflación no sube de manera sostenida”

El mercado llega después de un recorrido tan intenso con la semana. Esta semana probablemente comencemos con correcciones. En Estados Unidos las expectatvias de beneficios se revisan al alza. El programa de Trump es probable que no sea tan intenso.  

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06/03/2017

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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“La clave de la semana será la comparecencia de Trump en el Congreso”

El mercado viene bien. En conjunto los indicadores económicos que vamos a conocer esta semana apoyarían la evolución de la bolsa. Con el consumo personal se publica el deflactor y en la Eurozona vamos a tener datos de evolución de desempleo que van a apuntar la dinámica positiva. En España también los indicadores son buenos.  

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27/02/2017

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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“Los datos económicos seguirán respaldando a las bolsas esta semana”

El mercado viene con el cierre del viernes de Wall Street con el anuncio de que conoceremos un plan de expansión fiscal la semana que viene. Esto da una buena base a las bolsas en general. También conoceremos las ventas minoristas y conoceremos el desglose del PIB en Alemania y en la Eurozona.  

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13/02/2017

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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“Después de las elecciones de Francia probablemente el BCE reduzca más el QE”

El mercado viene en una semana en la que vienen pocas referencias macroeconómicas. El fondo es positivo después de los últimos datos de Estados Unidos. Va a hablar inflaciones al alza por factores puntuales en España y Estados Unidos. Los resultados empresariales son buenos y el principal factor de dudas vienen de Estados Unidos y con el dólar.  

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06/02/2017

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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“Quizá el problema es que las expectativas de beneficio son bastante ambiciosas”

El fondo que nos deja la semana pasada es positivo. El BCE ha restrado trascendencia al repunte del IPC, e insiste que la subyacente no muestra ningún tipo de repunte. Por tanto, no va a haber cambio durante muchos meses. La Fed ha puesto énfasis en la inflación, aunque la mayoría viene del repunte del componente de la vivienda.  

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23/01/2017

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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“Si no se plasman las medidas de expansión fiscal de Trump, difícilmente haya impacto alcista”

El mercado llega a corto plazo con algunas incertidumbres. Tenemos al tipo de cambio del euro que no está tan débil como hace unas semanas. También las posiciones del Reino Unido con respecto al Brexit. En cualquier caso pensamos que los datos de créditos son muy importantes y que Draghi va a dar un tono moderado. Esperamos un apoyo por parte del BCE.  

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16/01/2017

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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El mercado en la Eurozona tendremos soporte por parte de los indicadores económicos, índice de confianza irán en la dirección favorable y es importante ver cómo se resuelve la capitalización de Monte dei Paschi. Si esto se resuelve de forma favorable los mercados tendrán un soporte. Y en EEUU, el hecho de que los PER estén en máximos de muchos años también pueden favorecer una rotación hacia Europa.

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19/12/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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“El Ibex estaba infravalorado y será difícil ver un avance adicional las próximas semanas”

Hay dos factores importantes: el primero es cómo se asume la decisión de la Reserva Federal. Todo va a depender de la política fiscal de Trump. Veremos cómo consiste la rebaja de impuestos. Por tanto, tampoco es claro que se vaya a trasladar una subida de tipos en 2017. No creo que la Fed tenga una influencia en los mercados.  

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15/12/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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“Los datos macro pueden dar un impulso alcista esta semana a las bolsas”

El mercado hemos visto la reacción positiva tras la elección de Trump y el efecto inflacionista por los tipos de interés. El impulso alcista está algo más contenido y en España también, pese a la corrección que ha habido más importante. Las políticas que va a hacer Estados Unidos pesan sobre los emergentes y Latinoamérica y eso explican las caídas que hemos visto.  

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21/11/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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El mercado lo vimos la semana pasada que descansó en factores que auguran una base sólida. El crecimiento de la actividad, clima de los emergentes es bueno con la mejora de economías como la de Brasil, resultados de la banca en EEUU también son favorables, el BCE no dio ninguna señal de que comenzará el tapering y las encuestas políticas demuestra que el candidato de más riesgo tiene menos posibilidades de ser elegido.

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24/10/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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El mercado comienza octubre con un aumento de la aversión al riesgo quizás por las expectativas de la subida de tipos de la FED, salida de Reino Unido y porque las exportaciones han sido flojas y hay cierta presión sobre el tipo de cambio del Yuan.  

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17/10/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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Creo que la semana pasada nos quedamos con que hay un fondo económico positivo que se ve en el dato de empleo e indicadores de confianza, lo que es una base buena. Lo que puede interrumpir esa recuperación serán en primera lugar los bancos centrales y lo que veremos en las Actas de la FED  es que reafirman las expectativas de una subida de tipos en diciembre.

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10/10/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:12

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El mercado como hemos comentado en otras ocasiones tiene una senda alcista que se sostenía en los tipos de interés libres de riesgos especialmente bajos y ahora vemos que todo apunta a que la FED subirá tipos en diciembre y el Banco de Japón no tiene mucho recorrido a la baja.

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03/10/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:13

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La clave sobre el BCE está en cómo conseguir el programa de implementación de las compras, lo que sugiere que quizás en diciembre  veamos una extensión del QE más allá de marzo. “Esperar más medidas de momento no es el caso hasta que no veamos que el Brexit tiene un impacto importante sobre el crecimiento y expectativas de inflación”, reconoce Antonio Cortina, del servicio de estudios de Banco Santander  

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12/09/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:13

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El mercado a la vuelta de agosto ha recuperado los niveles precios al referéndum y ese contexto es positivo a corto plazo. Hay una ligera reactivación de la actividad  y veremos incluso medidas expansivas adicionales, precios que se han estabilizado y un impacto económico del Brexit que está siendo más contenido.  

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05/09/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:13

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El mercado viene bien. Hay elementos de los últimos días que serán de buen soporte: el  resultado de las elecciones al senado en Japón, que refuerza la estrategia de Shinzo Abe, y además el buen dato de empleo en EEUU que despeja las dudas que había suscitado el mes de anterior.

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11/07/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:13

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“Va a volver a ser crucial para los mercados el dato de empleo de EEUU”

La situación de fondo todas las negociaciones que puede haber en torno a la formación de gobierno de España y todo lo que tiene que ver con el ruido del Brexit.  Lo importante es ver cuándo se activa el proceso de salida, hacia qué tipo de modelo vamos y también qué medidas toma la Unión Europea. En este sentido es muy importante la resolución de los problemas que tiene la banca de Italia.  

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04/07/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:13

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Será muy complicado a corto plazo. Tenemos incertidumbres en torno al Brexit, sobre cuándo se activará el artículo 50, cómo se articulará la relación y el impuesto sobre nueva circulación. Estas tres circunstancias harán que los mercados sigan estando inestables en próximos días.

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27/06/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:13

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En el mercado de la vivienda no habrá un dinamismo enorme pero es cierto que el ajuste se ha quedado atrás.  Y además los datos de afiliación de la semana pasada muestran que el segundo trimestre es bueno, al margen de EEUU y las dudas del informe de empleo.

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06/06/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:13

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El mercado tiene un inicio de semana positivo a pesar de que hay festivos en EEUU y Reino Unido que nos dejan sin referencias. Por un lado tenemos a la FED que confía en la fortaleza de su economía y a diferencia de lo sucedido en otras ocasiones, el mercado valida estas expectativas.

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30/05/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:13

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Venimos de una semana que ha sido muy floja, en parte por datos débiles en el conjunto de sectores y en especial del bancario. Hubo especulaciones sobre si la FED subiría tipos en junio y aunque resultados han sido por encima de lo previsto, han sido relativamente modestos y sin una perspectiva muy clara de repunte a corto plazo.

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09/05/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:13

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El mercado después de la reunión de Doha hemos visto subida de precios del petróleo, por datos de recorte de producción en EEUU y eso hace que tenga un sesgo al alza, lo que es positivo para los mercados. Esta semana será importante el comunicado de la FED después de su reunión pues tendremos PIB que mostrarán que la economía no creció y datos de deflactor que serán negativos.  

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25/04/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:13

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El mercado esta semana viene sin elementos que puedan confirmar una tendencia alcista y cambiar el fondo del mercado, tenemos datos importantes en China pero en EEUU y Europa no habrá grandes referencias y tampoco creo que vaya a influir mucho la reunión sobre el petróleo puesto que es en fin de semana.

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11/04/2016

Actualizado a: 18/06/2026 16:37:13

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