"España necesita una actitud creativa para atraer a los mercados"
Entrevista para Estrategias de inversión al analista financiero y gestor de Hedge Funds Daniel Lacalle.
14/11/2013
Tressis
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"Podemos jugar la bajada de tipos a través de la renta variable europea"
La decisión de bajar los tipos por parte del BCE tiene distintas ópticas. Por un lado, podemos mirarlo por la parte del crecimiento y el miedo a la deflación o, por otra parte, lo podemos mirar por la parte de la divisa. Por ello, el mercado esperaba una inyección de dinero, más que una bajada de tipos.
"Apostaríamos por fondos de compañías Small & Medium Cap europeas"
Estamos viendo es una rotación progresiva hacia activos de renta variable, ya que la renta fija venía de dar retornos muy fuertes desde 2012. Además, todo el entorno macro y los factores de incertidumbre política parece que empiezan a mejorar, lo que hace que los inversores sean más propensos a aumentar el riesgo en las carteras. Evidentemente, las bolsas han corrido fuertemente estos meses y les vendría bien un respiro, pero sería un respiro sano y todo vendría a favor de un crecimiento futuro.
“Podemos estar en el inicio de un mercado alcista”
Los políticos estadounidenses no han llegado a un acuerdo para elevar el techo de deuda, pero todo apunta a que negociarán para dar una patada a la lata por 6 meses más. Estas duras negociaciones creo que van a llegar a buen puerto y, aunque les duela a los dos partidos políticos, uno de ellos cederá, pues no creo que ninguno de ellos quiera tener la carga de la quiebra del país a sus espaldas.
"Para generar rentabilidad apostaría por deuda periférica pública"
Entrevista a Amílcar Barrios Villalonga, analista de fondos de Tressis S.V, en Estrategiasdeinversion.com
“En los próximos meses pueden repuntar las operaciones corporativas”
Amílcar Barrios, analista de Tressis, recuerda que “la renta variable española es una opción interesante a través de fondos de inversión”. En opinión del experto, es mejor a nivel fiscal así como a través de la gestión activa, tanto vía ETFs inversos como con fondos de inversión.
Fondos de inversión: "vemos al Ibex 35 como una alternativa real"
Javier Monjardín, director de Análisis de Tressis, considera que este 2013 está siendo “bueno para el sector” a tenor de los últimos datos de flujos de capital que están llegando a los fondos de inversión.
"Los fondos de bonos convertibles son una buena oportunidad de inversión"
La bolsa americana ha aguantado bastante bien las palabras de Bernanke apuntando a una posible retirada de estímulos en EEUU antes de lo previsto. La renta variable sufrió menos que la renta fija, en gran medida porque las valoraciones de la bolsa son más atractivas y porque la economía estadounidense está cogiendo tracción, como muestran los datos macro y empresariales. En la última semana ha vuelto la tranquilidad a los mercados porque Bernanke ha dicho que los estímulos van a seguir lo que necesite la economía.
"Lo óptimo sería entrar en renta variable americana aprovechando las últimas correcciones"
Desde que el 22 de mayo compareciera Ben Bernanke avisando de que la Fed podría comenzar a disminuir los estímulos económicos, se ha reducido la incertidumbre con respecto a cómo se iban a retirar estas medidas.
"Debemos tener una parte de liquidez en cartera para compensar el riesgo de la RV y los bonos periféricos"
La corrección de la renta variable japonesa, en términos relativos, no es tan grande, pues desde octubre la bolsa japonesa había subido en torno a un 40%. Ahora hay incertidumbre en cuanto a las medidas que ha adoptado el BoJ para devaluar el yen y generar liquidez.
"Para un inversor moderado y conservador recomendamos productos de renta variable direccional"
La bolsa japonesa se ha revalorizado en el año un 40%, pero desde noviembre esta revalorización asciende al 80%. Estas subidas pueden hacer dudar, no obstante, a corto plazo las medidas tomadas por el Banco de Japón han surtido efecto, pero a medio-largo plazo hace falta una mejora macro con reformas estructurales y que el gobierno de Abe cumpla con sus promesas.
"A la hora de invertir en fondos de renta variable, hay que tener una cartera compensada sectorialmente"
El mercado se está apoyando en las políticas monetarias expansivas de los bancos centrales, algunas de ellas muy agresivas, pero tampoco podemos pasar por alto que en EEUU hay una recuperación que llega del mercado inmobiliario y el laboral, aunque este último está siendo más lento.
“Europa se encuentra en un proceso de desinflación”
Víctor Alvargonzález, director de Inversiones de Tressis SV, afirma que el BCE lo que no dice “es que están incumpliendo su mandato. Europa se encuentra en un proceso de desinflación”.
"Hay que apostar por Wall Street, pues la base para que rompa máximos está muy justificada"
En los próximos meses deberíamos poner la vista en Wall Street. Ahora los índices están en máximos, pero creo que la base fundamental para que rompan estos niveles está muy justificada, pues la burbuja inmobiliaria ha desaparecido.
"Creemos que una corrección a nivel global tendría menor impacto en la bolsa española"
Establecer objetivos para el tipo de cambio del eur-dólar para los próximos meses es muy complicado. Podríamos, no obstante, hablar de horquillas. Creemos que el euro-dólar se moverá entre 1,35-1,25, aunque en los próximos meses creemos que estará más cerca de la horquilla entre 1,30-1,25 dólares.
“Europa ha hecho suelo. Es momento de invertir en fondos de renta variable”
Javier Monjardín, director de Análisis de Tressis SV, asegura que puede ser momento de invertir en fondos de renta variable tras el rescate vivido por Chipre.
"No hay que fiarse de las recomendaciones de inversión de las casas de análisis porque son 'el beso de la muerte'”
Daniel Lacalle, gestor de Hedge Funds y autor del libro ‘Nosotros los mercados’, intenta desgranar las principales claves de la situación de crisis actual.
"En la renta fija se está perdiendo la fiesta quien no tiene deuda soberana española de largo plazo"
La situación macro de EEUU apoya los máximos históricos del mercado. De hecho, en EEUU van tan bien las cosas que lo que temen es que la Fed cierre el grifo. Está cayendo el paro, está desapareciendo la ‘burbujilla’ inmobiliaria y, a partir de ahora, habrá que construir más, lo que redundará en empleo y en un crecimiento del 1% en el PIB.
"Para un inversor arriesgado, nuestras carteras están en un momento máximo de renta variable"
¿Hay vida más allá de los depósitos?Sí, claro que sí, y más ahora que la rentabilidad de los depósitos bancarios está limitada al 1,75%. ¿Dónde podemos invertir? Combinando distintos activos, como fondos de inversión de distintos países, de renta fija y de renta variable, para conseguir rentabilidades muy atractivas que, incluso superan ese 1,75% de los depósitos y baten la inflación, en el 2,7%.
"Nos quedamos con Técnicas Reunidas y Día"
“La comisión Europea no ha revisado revisión a la baja las perspectivas económicas de España, como sí ha pasado con el resto”. También hay que tener en cuenta lo que estaba esperando el mercado de esta reunión pues estábamos confiados en que hubiera una flexibilización de las condiciones de ajuste fiscal y objetivo de déficit para este año. Las conclusiones no han sido nada concretas y el relevo parece que se le da al Ecofin en la reunión de abril.
"Si queremos tener exposición al sector financiero, recomendamos fondos de ámbito global"
El año pasado los activos de renta fija mostraron un comportamiento excelente y en este entorno los bonos convertibles tienen su atractivo para carteras conservadoras, a la hora de seleccionarlo tenemos que estar atentos a la gestión de la exposición de la parte de renta variable.
"A corto plazo nos inclinaríamos por BBVA frente a Santander"
Monserrat Formoso, responsable de gestión de carteras de Tressis, analiza la situación de los principales activos de inversión de cara a 2013.
"Renta fija de deuda soberana europea y retorno absoluto con gestión activa, dos ideas de inversión para este año"
Las últimas subastas de deuda son positivas porque captamos dinero más barato que hace un año. Además, lo que sí podría ser dudoso es del otro sentido: si uno tiene confianza en que hará los deberes, bajará la prima de riesgo con lo que las subastas serán más baratas.
"Hay que aumentar el peso en renta variable y quitar todas las coberturas de la cartera"
La aprobación del supervisor único bancario no ha sorprendido porque ya estaba más o menos hablado. Alemania está a favor de esta figura, aunque no que se trate a todos los bancos igual. Esta aprobación supone el primer paso de un trinomio fundamental que nos llevará a salir de este hoyo: supervisión bancaria única, supervisión presupuestaria única y reformas estructurales. Todo esto hace que venga el avalista, el BCE. Hasta ahora ha actuado con la boca pequeña manteniendo las primas de riesgo, dando liquidez, pero el BCE actuará con mayúsculas cuando se den estos 3 pasos.
"En RF empresarial preferimos investment grade de carácter global, aunque con sesgo a Europa"
Si EEUU no pone solución al Fiscal Cliff, el país entrará en recesión y su PIB podría caer en torno a un 4,6% en el primer semestre de 2013.
"No es momento de tomar posiciones de inversión decisivas"
Están tratando de hacer un rescate virtual, pues el financiero ya está, es decir, están intentando que compren nuestros bonos a cambio de cumplir con unas exigencias económicas. La realidad es que, en vez de prestarnos el dinero de forma oficial, lo que quieren es que se baje la prima de riesgo mediante la compra masiva de bonos.
"Es posible que el mercado europeo cierre el gap que tiene con Wall Street"
A a hora de invertir en fondos denominados en divisa extranjera, "preferimos dejar la cobertura de la divisa a los especialistas, eligiendo la opción en los fondos que así la ofrezcan, ya que esta cobertura no es fácil de hacer y lleva aparejados unos costes". afirma Javier Monjardín, director de análisis de Tressis SV.
"Es un buen momento para tomar posiciones en valores cíclicos europeos”
En Europa, “a lo largo de todo el año hemos apostado por fondos y compañías defensivas, con exposición a emergentes o no cíclicas", dice Monserrat Formoso, de Gestión de carteras de Tressis SV.
"El rescate no beneficia a la bolsa porque pone ante la mesa la incapacidad del Estado de pagar su deuda"
El posible rescate a España, no es beneficioso para España porque simplemente poner en duda la capacidad del Estados de pagar su deuda. Daniel Lacalle, gestor de Hedge Funds admite que "sólo si éste genera una línea de liquidez para el Estado que no conlleve recortes masivos, puede tener un efecto "de calma".
"Si estamos en una recesión, es el momento de encontrar oportunidades"
¿Recesión o japonetización de la economía? Depende de cuál de las dos circunstancias se dé en Europa, habrá una oportunidad histórica o no para hacer cartera.
"Las oportunidades que brinda el mercado de fusiones y adquisiciones son interesantes pero hay falta de liquidez"
La actual situación de los mercados está dejando una gran oportunidad para los movimientos corporativos pues “desde 2008 las empresas han ido cumpliendo con sus deberes en cuanto a saneamiento de balance y acumulación de liquidez”, reconoce Amílcar Barrios, de Tressis.
“Los fondos que tengan mandato de no invertir en bono basura tendrán que vender posiciones en bancos españoles que lo sean"
Javier Monjardín, analista de Tressis SV, analiza la situación de los fondos de inversión tras las últimas noticias que vienen desde Europa y que afectan directamente a la economía española.
"Los compradores de bonos alemanes están haciendo un gran negocio"
“El Frob se hizo para estructurar en sistema financiero, pero al final lo que se hizo fue sumar pequeños problemas para hacer un amalgama de problemas”.
El Color del Dinero: Invirtiendo en renta fija
Bonos y crédito que emiten las empresas y estados para financiarse. La denominada renta fija “que ni es tan renta…ni es tan fija”, reconoce Víctor Alvargonzález, consejero delegado de Profim EAFI quien “asegura que el abanico, entre calidades crediticias, seguridad, cupones…puede variar de una forma increíblemente amplia”.
"EEUU es probablemente el único mercado del que hay que tener renta variable"
Después de que Moody’s rebajara el rating de varios bancos españoles a nivel de ‘bono basura’, Víctor Alvargonzález, CEO de Profim EAFI, espera que “el regulador ponga alguna matización a esto porque hay entidades de que no son ‘basura’”.
"Los bonos españoles, especialmente los de corto plazo, son una buena oportunidad de inversión"
“Las primeras repercusiones de la medida para recapitalizar la banca europea directamente sin pasar por los Estados fue la fuerte subida de las bolsas y la bajada de la rentabilidad del bono español”.
"El FROB ha sido un truco político para juntar pequeños problemas y convertirlos en un gran problema sistémico"
“Como declaró Joaquín Almunia, se deberían liquidar entidades bancarias españolas no sistémicas. De hacerlo, esto tendría un gran coste pero, a la larga, tendría un efecto positivo”, dice Víctor Alvargonzález, consejero delegado de Profim EAFI.
“Inyectar dinero público o crear un banco malo no son la solución. Hay que dejar quebrar a las financieras enfermas”
“España se ha endeudado demasiado, se crean dudas sobre la capacidad de reducir esa deuda y, además, el presupuesto que ha hecho el Gobierno no despeja casi ninguna, ya que recorta por igual a aquello que genera empleo, como a lo que no, y no se actúa sobre el inmenso gasto administrativo “, dice Víctor Alvargonzález, consejero delegado de Profim EAFI.
El color del dinero. Regreso a los emergentes
En la búsqueda de buenas ideas para invertir, mercados emergentes. Una idea que el año pasado desaconsejamos “porque tenían problemas con la inflación, con sus clientes, Europa se disparaba en el pie, Estados unidos parecía que podría tener una doble recesión….no era el mejor escenario en los emergentes”, reconoce Víctor Alvargonzález, consejero delegado de Profim EAFI.
"A medio-largo plazo, la rentabilidad que ofrece el mercado español es bastante interesante"
A pesar de los problemas que asolan la economía española, el potencial que ofrece el mercado nacional - tanto en la parte de renta fija como de renta variable- es "bastante interesante", reconoce Amílcar Barrios, de gestión de carteras de Tressis SV.
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