Los mercados ahora
Y ahora a esperar los datos de empleo de agosto en USA. Mientras tratamos de absorber las medidas, el momento incluido, anunciadas ayer en la zona Euro.
05/09/2014
José Luis Martínez Campuzano, Portavoz de AEB
Artículos publicados de José Luis Martínez Campuzano en Estrategias de Inversión
¿Qué Europa queremos?
Desde Alemania se ha repetido que el Euro no es una Unión de transferencias rechazando por activa y pasiva que se pueda unificar el riesgo asumiendo deudas de otros. ¿Eurobonos? No hace tanto tiempo la propia Canciller lo rechazaba “mientras ella estuviera aquí”. Ahora, además, se alude a que tampoco es una Unión social.
¿Dónde meter el dinero?
Bolsa, commodities y liquidez. Pero no todas las bolsas ni todas las commodities. José Luis Martínez, Estratega de mercados de Citi en España habla sobre los activos donde meter el dinero.
Riesgo de contrapartida
Tres días después de la decisión del BCE de aplicar un tipo negativo en el exceso de reservas, la banca europea mantenía un volumen de fondos superior a los 17 bn. ¿Por qué no utilizan de forma más eficiente este volumen? Lo cierto es que prestarlo a la semana reporta un 0,083%. Y el Euribor ha bajado hasta el 0.496% en el momento de escribir esta nota.
Los mercados ahora
La volatilidad VIX repuntó ayer un 32.2 % hasta niveles de 14.54 %. Que recuerde es la mayor subida desde los primeros años de la Crisis.
"Mucho tienen que mejorar las cuentas en el segundo trimestre para cumplir con las expectativas”
“Los mercados vienen planos después de las caídas de ayer en Europa y en Asia”.
"No me extrañaría volver a ver al euro-dólar en 1,39 en próximas semanas"
“Wall Street sigue marcando la pauta al resto de índices, con el S&P 500 estabilizándose entre los 1.930-1.958 punto. Además, también se está esatbilizando la volatilidad en niveles muy bajos”.
“La liquidez, los bajos tipos y la volatilidad baja están animando a la inversión, pero los volúmenes son bajos"
“Volvemos a ver subidas inexplicables en EEUU, donde el S&P vuelve a acercarse a la resistencia de los 1.910 puntos”.
Los mercados ahora
Liquidez y resultados empresariales. Estos son los dos factores a los que se alude para explicar el peor comportamiento relativo de la bolsa china en los últimos días. Y eso que el crecimiento durante el Q1 fue algo mayor de lo esperado.
Cántaros y lobos
¿Cómo era aquello de los cántaros y la fuente? ¿y la historia de la broma del lobo que luego se hizo realidad?. Como ven, las fábulas también son útiles para trabajar en los mercados. ¿Qué no me entienden?
“El mercado se muestra complaciente con la esperanza puesta en los bancos centrales"
“El mercado tienen esperanzas de que el BCE repita el discurso bajista mañana. A pesar de que el mercado realmente no espera ninguna decisión este jueves, pues desde la directiva piensan que no hay que ser demasiado complacientes porque no ven un riesgo de deflación”.
Nuevo mínimo histórico en la inflación europea
Es el dato publicado hoy por Eurostat. Un dato menor a lo esperado, cuando se esperaba un descenso desde niveles anteriores.
"Lo mejor ahora mismo es mantenerse al margen del mercado"
“Hemos visto una situación de stand by en el mercado, aunque con muchos factores de incertidumbre que asimilar”.
Mal acostumbrados
La cuestión en este momento ya no es que los mercados puedan corregir. Esto siempre es factible desde el momento que los inversores compran sobre expectativas. La combinación de una elevada incertidumbre y una fuerte subida ya acumulada de los precios lleva más tarde o más temprano a una corrección.
"El BCE está esperando que la situación se deteriore de tal manera que tenga que actuar"
El BCE ha dejado una sensación en el mercado de cierta tibieza. "Esperábamos un recorte de tipos e incluso que dejara de drenar dinero" explica José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España. Eso sí, este experto entiende los argumentos que han llevado a Draghi a mantener el precio del dinero en los niveles actuales.
"Manejamos un escenario del 3.75% para el bono español a 10 años, coherente con una caída de spread"
De momento, para que el BCE pueda comenzar a prestar dinero no tiene tanto que presionar como crear las condiciones para que el sector comience a aumentar el crédito a pymes.
Divergencias en política monetaria en Latinoamérica
Hace unos días nuestros economistas de Latinoamérica han revisado al alza su pronóstico de tipos para los próximos dos años.
"Lo que sucede en EEUU va a descartar que la Fed limite las compras de deuda"
“Es curiosa la reacción del mercado aunque no se ha llegado a un acuerdo en EEUU para evitar el shutdown”.
"No se puede descartar el default de EEUU"
“El impacto de la parálisis fiscal de EEUU es limitado en la economía”.
"Somos optimistas con los mercados en próximos meses pero el escenario más probable a corto plazo es de consolidación"
La decisión de la FED “nos ha sorprendido a nosotros y al mercado. La reacción alcista tiene sentido porque la Reserva Federal muestra sus dudas sobre la retirada de estímulos, lo que deja entrever que el escenario económico está mejorando”, reconoce José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España. Hay una segunda lectura, y es que la FED puede reconocer que la compra de deuda podría ser no necesaria si los riesgos no se materializan. Sobre todo, genera ciertas dudas hacia el futuro que no están recogidas por los precios de los activos.
"Según nos acerquemos a septiembre, veremos correcciones de los mercados frente a subidas que han sido difíciles de entender"
Manejo un escenario de crecimiento modesto, “con lo que las actas deben reflejar una mayor discusión dentro del a FED sobre el escenario económico”, explica José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España.
"Tenemos mercados con poca liquidez, estrechos y tendentes a las exageraciones”
“Tras la reunión de dos día de la Reserva Federal de EEUU, hoy esperamos un mensaje de calma por parte de Bernanke”.
"Lo significativo es la poca liquidez y profundidad del mercado"
“En Japón este miércoles el Nikkei ha vuelto a caer un 3,80% después de que el primer ministro nipón haya anunciado el nuevo plan de reformas del gobierno”.
“La bolsa estadounidense está en su valor neutral"
“Estamos todos pendiente de los bancos centrales. En Japón no ha habido cambios y, además, ayer un consejero de la Fed recomenzó al BCE hacer uso de la compra de activos porque a EEUU le ha ido bien”.
"El mercado está anticipando demasiadas cosas"
“La mano de los bancos centrales es la que está justificando las alzas de los mercados”.
"Con la decisión del Banco de Japón, el BCE tiene un argumento adicional para bajar tipos en mayo"
Seguimos muy laterales con las bolsas europeas. A corto plazo, vemos que el mercado “está muy bien soportado aunque esperamos un comportamiento lateral con caídas del 2-3% y en ese contexto podemos ver caídas adicionales, no sólo en el Ibex sino en el resto de índices europeos”, explica José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España.
“Para el segundo trimestre espero un mercado lateral y no nos debería extrañar ver correcciones"
“Resulta sorprendente la resistencia del mercado americano. Sin embargo, ayer parecía que mostraba agotamiento y luego volvió a máximos”.
"Me llama la atención que el FMI no aporte más al rescate de Chipre"
“El mercado no es que haya descubierto el rescate chipriota, sino que ha descubierto la probabilidad de que los ahorradores paguen parte del rescate”.
"Creo que a corto plazo tendremos una caída de consolidación en el mercado"
“El mercado norteamericano no acaba de corregir ni dar señales de agotamiento”.
"Lo que hay detrás de las subidas no son datos económicos positivos sino operaciones corporativas"
´José Luis Martínez Campuzano, estratega de citi en España reconoce que hay que destacar la situación de fortaleza del mercado "no por los datos económicos que hay detrás sino por las operaciones corporativas que se están desarrollando a consecuencia de la financiación atractiva",
"Aún no estamos viendo una rotación de los capitales de renta fija a la renta variable"
“Es un mercado dominado por el dinero. Estoy de acuerdo con que aún no estamos viendo una rotación de los capitales de renta fija a la renta variable, por eso es normal ver rentabilidades del bono estadounidense al 2% con subidas de los índices a máximos”.
"Las rentabilidades del 20% de las bolsas en los últimos 6 meses no se deben extrapolar a futuro"
¿Lo peor ha pasado en Europa?En Davos hemos escuchado que la crisis está solucionada, pero los problemas están ahí, lo que se ha evitado es el riesgo de accidentes, en el caso de Europa, trasladado a una ruptura del euro. Hace poco una encuesta de Reuters entre más de 95 inversores apenas daba una probabilidad del 17%, cuando hace 7 meses era del 75%.
“Me inquieta que el VIX esté en mínimos de 2007. Nos preguntamos si hay exceso de confianza"
“El presidente del BCE ha dicho que lo pero de la crisis del riesgo está superado. Amanecemos con mayor confianza en el mercado”.
"El problema es si Europa puede vivir con un potencial de inestabilidad y una moneda fuerte"
“Este va a ser un año muy bueno para los activos de riesgo, con bolsas que podrían experimentar subidas cercanas al 15%”.
"El mercado estará en stand by hasta marzo o abril"
"El mercado está intentando consolidar niveles pero con muchas amenazas, como elecciones en Italia , la segunda parte del fiscal cliff, amenazas de las agencias de rating, advertencias sobre la deuda japonesa si el gobierno no la controla a medio y largo plazo”.
"España es un país muy atractivo para invertir, pero la crisis del euro aún no ha terminado”
“Lo que hemos visto en EEUU es un impas positivo para tomarse dos meses más de plazo”.
"Si el S&P estuviera en 1280 puntos, el precipicio fiscal pasaría desapercibido"
Hoy es un día marcado para la banca española. “Todo estamos esperando novedades pero no debería haber sorpresas y la realidad es que estamos en un contexto donde vivimos a golpe de noticia”, explica José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España.
"El oro es un instrumento donde invertir pero no apto para todo tipo de inversores"
La huelga general es un coste que tenemos que asumir pero que, en términos de mercado e inversores, no cambia nada. En el muy corto plazo, “seguimos con mucha atención lo que ocurra en Grecia, posiblemente haya un acuerdo político pero queda saber cuáles serán los detalles, que normalmente cotizan de forma positiva en los mercados”, reconoce José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España.
"El mercado americano lo hará bien en los próximos meses pero no creemos que haya una ganancia importante"
Esperamos que Obama resulte ganador por escasa diferencia, es lo que dicen los sondeos y pensamos que finalmente será el actual presidente el que se mantendrá en el cargo. Pero ¿favorecerá a determinados sectores la victoria de uno u otro?
"Los mercados quieren subir y los catalizadores pueden ser España, China y EEUU"
“Los mercados están relativamente tranquilos por los rumores sobre un posible acuerdo entre Grecia y Europa para el 9 ó 12 de noviembre para dar más financiación y tranquilizar más al mercado”.
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