Equipo Cárpatos,

  A estas horas sesión de total transición en Europa, menos en el Ibex que baja con fuerza.   El Ibex 35 tiene la ponderación que tiene, y si los bancos no tiran el tampoco, y hoy no tienen el día por la fuerte bajada de Bankia, tras decir ya el viernes que tienen que esperar a ver cuanto les cuestan las demandas por la salida a bolsa.   Además otro de los muy pocos valores, que cuentan en el Ibex de verdad, telefónica tampoco tiene el día tras comentarios de que puede estar preparando una ampliación de capital.  

  La sesión en Europa en estos momentos está siendo bastante revuelta en donde las turbulencias SE han centrado en el Ibex 35 por diversos motivos. Nada más comenzar las negociaciones, Bankia empezó a tener problemas que llegaron a hacer perder algo más del 7% y es que todavía colea el hecho de no ver sus cuentas y un cierto desacuerdo con el estado sobre el pago de indemnizaciones accionistas. Lo cierto es que el movimiento anterior sigue la estela que ha marcado el sector bancario español la ampliación de capital sorpresa del banco Santander y que ha arrastrado a todos a la baja durante los últimos días siguiendo el movimiento técnico del banco rojo. El miedo a que lo que hizo Santander sea el siguiente paso para casi todos ellos, hace que los inversores desconfíen del valor real de los susodichos. Por otro lado, telefónica también ha puesto su grano de arena bajista al aparecer informaciones acerca de una posible ampliación de capital que ha hecho que el valor se hunda algo más del 2%. Con todo lo anterior, el futuro del Ibex 35 perdió el 38,2% del retroceso de Fibonacci de la subida desde los mínimos de octubre, dejando los mínimos del día en la zona del 50%, en donde hemos encontrado algo de apoyo. Por otro lado, la bolsa de Atenas sigue con el rebote y con fuertes subidas en los valores bancarios bajo la estela de las recomendaciones de compra, muy arriesgadas, que aparecieron la semana pasada, y eso que hemos vuelto a tener una especie de cruce de declaraciones entre el gobierno griego y el alemán acerca de las intenciones del primero y de lo que está dispuesto a asumir el segundo. El gobierno de Grecia está jugando sus cartas y no se esconde a la hora de presentar la posibilidad de salir del euro y pedir ayuda a Rusia, algo que de vez en cuando se vislumbra en sus declaraciones, aunque al final después siga diciendo que no va haber una salida de Grecia unilateral y que tampoco va a pedir ayuda a Rusia. En resumidas cuentas, están jugando sus cartas como si fuese una partida de póker. Hoy ha sido el día de los PMI y tenemos que el de Rusia sigue empeorando, China también tiene problemas y España tiene una mejora significativa. La temporada de resultados sigue su curso y hoy vamos a tener unos cuantos importantes en Estados Unidos mientras Wall Street vuelve a presionar al soporte que tiene en el 38,2% del retroceso de Fibonacci de la subida desde los mínimos de octubre. Recordemos que muchos, demasiados, valores importantes han presentado cifras peores de lo esperado y que las perspectivas para 2015 son también peor de lo esperado.

 Otro día de bajadas en Europa con la periferia en problemas por contagio de Grecia y sus radicales declaraciones que ponen en aprietos todos los acuerdos alcanzados.Los resultados empresariales no acaban de darnos una lectura clara de la situación pero son demasiados en EEUU los que ven problemas por la fortaleza del dólar, a lo que se ha unido un PIB del Q4 más bajo de lo esperado.

  Se espera una apertura bajista en Wall Street con un PIBM del Q4 peor de lo esperado y con ecos de daño en los resultados empresariales por la fortaleza del dólar/debilidad del euro y problemas con las perspectivas de 2015, algo que puede dañar al motor de la economía mundial que ahora mismo es EEUU.

Nueva caída de la moneda, que alcanza niveles de 6.2495 frente al USD. La evolución reciente puede ser algo inquietante, en este proceso ya generalizado de debilidad de las monedas frente a la moneda norteamericana….     Pero todo debe siempre valorarse en términos relativos….su evolución de los últimos años por ejemplo       La cuestión de fondo es que siguen apareciendo noticias en China claramente positivas a medio y largo plazo. Pero algo confusas a corto plazo.   Por ejemplo, hoy hemos conocido que las autoridades chinas han impuesto multas (monetarias y prohibición temporal de participar en los mercados)  a once fondos de inversión por malas prácticas del mercado.   El comportamiento peor relativo de la bolsa china frente al resto de las asiáticas es quizás resultado de las dudas a corto plazo. Dudas económicas y financieras….     ¿Puede ser China un exportador de deflación en el futuro? Muchos consideraron que los bajos precios en China fueron clave en la Gran Moderación para la baja inflación mundial. Positivo a corto plazo, pero también fue en parte el origen de excesos en términos de acumulación de deuda con políticas monetarias demasiado laxas.   ¿Mi opinión? No lo creo. Pero, como todo, es algo que tendremos que vigilar en el futuro. Tendremos tiempo para hacerlo. Mientras, seguimos defendiendo un escenario de moderado crecimiento (para China) del orden de 8 %. Y con las autoridades chinas utilizando parte de su elevado margen de actuación, en política monetaria y fiscal. A finales de 2014 los ingresos fiscales crecían a ritmos del 13.3 % anual, frente a un aumento del 1.2 % en los gastos. Para todo el ejercicio la relación anterior fue de 8.6/8.2 % respectivamente. El déficit público fue del 2 % del PIB.   José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

¿Qué es el Eurosistema? The European Central Bank and the national central banks together constitute the Eurosystem, the central banking system of the euro area. The main objective of the Eurosystem is to maintain price stability: safeguarding the value of the euro. The Eurosystem, which comprises the European Central Bank and the national central banks of the Member States whose currency is the euro, is the monetary authority of the euro area. We in the Eurosystem have as our primary objective the maintenance of price stability for the common good. Acting also as a leading financial authority, we aim to safeguard financial stability and promote European financial integration. Building on its solid constitutional basis, its independence and its internal cohesion, the Eurosystem, the central banking system of the euro area, shall act as the monetary authority of the euro area and as a leading financial authority, fully recognised inside and outside Europe. In pursuing its primary objective, the maintenance of price stability, the Eurosystem shall undertake the necessary economic and monetary analyses and adopt and implement appropriate policies. It shall also properly and effectively respond to monetary and financial developments. ¿Por qué un Eurosistema y no un sólo banco central? *       The Eurosystem approach builds on the existing competencies of the NCBs, their institutional set-up, infrastructure, expertise and excellent operational capabilities. Moreover, several central banks perform additional tasks beside those of the Eurosystem. *       Given the geographically large euro area and the long-established relationships between the national banking communities and their NCB, it was deemed appropriate to give the credit institutions an access point to central banking in each participating Member State. *       Given the multitude of nations, languages and cultures in the euro area, the NCBs (instead of a supranational one) were best located to serve as access points of the Eurosystem. ¿De qué depende la participación del capital de cada banco central nacional en el ECB? The shares of the national central banks (NCBs) in the ECB's capital key reflect the shares of the Member States in the total population and gross domestic product of the EU, in equal weightings. Eurosystem NCBs are required to pay up their subscribed capital in full. The non-euro area NCBs only have to pay up a minimal percentage of their subscribed capital as a contribution to the operational costs of the ECB. ¿Tienen dudas? Seguro que no. Veamos ahora cómo el Eurosistema instrumentalizará las compras de deuda (soberana en su mayor parte) decididas por el ECB la semana pasada. ¿Quién las hará? El ECB y los bancos nacionales. En el caso del ECB, el 8 % del total; en el caso de los bancos nacionales, el 92 % de los cuales el 12 % puede compartirse como riesgo. En definitiva, los bancos nacionales asumirán con su balance el 80 % del riesgo de la operación. Consideren, como hemos visto antes, que su balance funciona separado del propio balance del ECB. ¿Cómo cubrirán los futuros riesgos los bancos nacionales? como cualquier otra operación, deberán valorar si tienen suficiente colchón de capital. Esto les recordó el propio Draghi la semana pasada. ¿Qué es un colchón de capital? El propio capital, reservas, beneficios y otros (provisiones, reservas de revalorización). Y hasta las propios beneficios futuros. Esto último es siempre un tema complejo, aunque técnicamente puede servir para cubrir potenciales desfases de capital. Pero, si hay necesidad, siempre lo puede cubrir el tesoro como principal accionista. En el momento que surja o anticiparla.  Desde una perspectiva operativa, no parecen haber muchas dudas. ¿Y la eficiencia? Eso es un tema más complicado. Los responsables del Eurosistema se muestran convencidos de que será eficiente....para luchar contra el deterioro de las perspectivas de inflación. Y hasta aislar la zona de potenciales factores de inestabilidad internacional. O de política del área. Espero que tengan razón. Otra cosa es su impacto económico, a medio plazo. A corto plazo, como medida de demanda que es,  puede sin duda facilitar la recuperación cíclica de muchas economías de la zona. Hacerla sostenible en el tiempo ya no depende de ellos. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

Subidas moderadas en Europa, gracias a un rebote de la bolsa griega por una recomendación de Morgan Stanley sobre sus bancos, y a los buenos resultados de Deutsche Bank. Y por supuesto a la QE que sigue ahí siempre en el fondo. Han limitado las ganancias las bajadas del petróleo que mantienen al sector de energía bajo mucha presión, y un Wall Street al que cada vez le cuesta más intentar volver a subir, y al que le pareció que ayer la FED acortaba el tiempo hasta la próxima subida de tipos. 

The new Greek government led by the left-wing Syriza party will halt the sale of a majority stake in the port of Piraeus, Greece's biggest, begun by the previous government, the deputy minister in charge of shipping said on Tuesday. Reuter Veremos. Pero, los mercados ahora tienen más temas donde enfocarse. Por ejemplo, de los malos resultados de Caterpillar y Procter & Gamble hasta los espectaculares de Apple. ¿Entre empresas exportadoras USA está la cuestión? Ayer el USD se debilitó, en parte por esta controversia. Pero tampoco ayudaron los resultados de Microsoft y el inesperado descenso de los pedidos de bienes duraderos. El pasado. Mientras, las ventas de viviendas nuevas y las expectativas de consumo subieron con fuerza en enero. El futuro. ¿Conundrum en los mercados? demasiada confusión, que espero se refleje hoy en el Comunicado del FOMC. En apenas unos días hemos pasado de temer un sesgo alcista a esperar otro bajista. Pero lo cierto es que hay argumentos para uno u otro. Ayer las bolsas USA recortaron con fuerza, más del 1.6 % en el caso del Dow. Y el S&P a la baja hasta 2030 puntos. Pero, ahora, con Apple en mente sube en futuros un 0.3 %. Apple reportó ayer ventas por 74.6 bn. en el último trimestre del año pasado, por encima de los 67.4 bn. previstos. El EPS en niveles de 3.06 $ frente a los 2.6 $ previstos. La acción sube ahora en futuros más del 5 %. Y estos datos sirven de soporte para las bolsas asiáticas, aunque las subidas promedio son apenas de 0.2 % en estos momentos. Eso que el Banco Central de Singapur ha sorprendido al mercado relajando su política monetaria....perdón, su política cambiaria permitiendo dentro de la banda de fluctuación del SGB una mayor depreciación. La moneda cae hasta su nivel más bajo desde 2010. ¿Les suena? La bolsa china cae un 1.4 %. La de Japón con subida de 0.15 %. Ligeros descensos en las primas de riesgo europeas. El diferencial bono-bund 10 años en 106 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 1.55 %. El EUR en niveles de 1.136 USD. El precio del crudo en niveles de 48.98 $ barril. El precio del oro en niveles de 1289 $ onza. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

  EL EFECTO DE LA VOLATILIDAD IMPLICITA SOBRE EL TRADING CON OPCIONES Vamos a analizar un caso real de hace unos días en el cual apreciamos la influencia y los beneficios que puede aportarnos la Volatilidad Implícita sobre una operación con opciones tipo ‘Income Trading’ (una operativa que genera de forma constante beneficios mensuales). Se trata de una posición en el NDX (índice del Nasdaq) parecida a lo que se llama un Iron Condor la cual nos ha generado un +2% de beneficios sobre la totalidad de capital de nuestra cuenta en apenas 10 días.   Como siempre comentamos, la misión principal de un vendedor de opciones es gestionar su posición desde el punto de vista del riesgo. Mientras el mercado permanezca dentro del rango de precios establecidos, toda posición netamente vendida de opciones nos proporciona beneficios por el mero paso del tiempo. Es lo que se conoce como Theta y es el motor de rentabilidad de nuestra estrategia.  

Aunque la bolsa griega no se ha tomado nada bien los resultados de sus elecciones, con la victoria total de Syriza, las bolsas europeas que han empezado mal han cerrado con claras alzas. Por un lado porque piensan que el margen de maniobra del nuevo gobierno griego es muy reducido en la realidad, y por otro lado, y sobre todo, porque sigue actuando el efecto balsámico de la QE, siempre que no se active su punto débil por la falta de mutualización que sería si se tuercen las cosas en serio en algún país. Dax y Eurostoxx confirman la ruptura de importantes niveles de resistencia, lo cual es una buena señal. ¿El único pero? Wall Street anda algo anodino y sigue pesando mucho. 

 Subidas en Europa desiguales con Alemania capitalizando la mejora de las exportaciones de los fabricantes de coches por la bajada del Euro y contenta porque la falta de mutualización del QE hace que no tenga casi daños de partidos radicales en países con problemas, algo que España sí es vulnerable y se nota en que el súper sector bancario casi no ha mejorado.

 Es uno de los mejores referentes de la marcha de la economía y también de la fluidez del crédito, ya que es algo que sólo se compra cuando las perspectivas de medio plazo de la ciudadanía son buenas, en lo que económicamente se refiere, y son bastante más asequibles que una casa nueva, por lo que están más cerca del ciudadano que el sector de la construcción. La fuerte mejora económica de Estados Unidos y de Reino Unido se ha visto reflejada en este sector, con unas demandas que vuelven a ilusionar otra vez a los inversores con estos sectores y en especial a países como España, ya que ha abaratado tanto sus costes laborales que ha permitido acaparar buena parte de la producción de los nuevos modelos de muchas marcas.

Se espera una apertura al alza en Europa. Estos son los factores a considerar.

  La apertura sido alcista de Wall Street en una primera reacción positiva a la presentación del programa cuantitativo en Europa, pero todavía queda mucha digestión porque la mutualización parece que ha estado deliberadamente escondida, algo que está dando mucho que hablar.

Vean esta cita del diario Cinco Días del año 2012. Desde entonces estamos con la demagógica medida de castigar a los malvados especuladores, esa figura que se han inventado los políticos para tapar sus miserias verdaderas:

Subidas moderadas en Europa. Inicialmente se bajaba hasta media tarde por tomas de beneficios por la incertidumbre respecto a la decisión que tome mañana el BCE, pero finalmente subidas tras llegar a los mercados una filtración del BCE en la que se decía que se comprarían 50.000 millones de euros al mes, pero no se decía, ni en qué, ni si habría mutualización o no, vamos si compraría el BCE o los bancos nacionales, ni mucho menos el plazo, que a partir de ahora es clave. Mañana día decisivo para bien o para mal. Los bonos y el euro no han hecho caso de los rumores y han tomado beneficios, los largos del bund y los cortos del euro. 

Resumen nacional.  

   La mala respuesta del Dow Jones a los resultados empresariales ha asustado a más de uno y todo Wall Street se ha metido en negativo. Muchos están comentando la importancia de la rebaja de previsiones del fondo monetario internacional en donde sólo salen airosos Estados Unidos y España. La conclusión a la que se está llegando es la de que debe haber miedo a la posibilidad de que Estados Unidos o España no puedan tirar del resto de economías simplemente porque necesitamos que el resto del planeta también funcione. El séptimo de caballería que va intentar compensar las cosas es una mayor implicación de los bancos centrales, aunque cuanto más pisen el acelerador, más nos metemos en un terreno desconocido.  

“La reacción del mercado a la decisión del SNB ha sido excesiva; estamos viendo grandes excesos en el tipo de cambio actual; el SNB es muy consciente de que su inesperada decisión podría tener un fuerte impacto y que podría tomar algún tiempo para que los mercados encuentren el equilibrio”. Jordan, Presidente del SNB.   Pero, ¿por qué lo hizo entonces? En el Comunicado de la decisión se afirmaba que el tipo de cambio efectivo se había debilitado con respecto a cuando se puso el suelo de 1.2 para el EURCHF, de forma que ya no era tan necesario. Pero, considerando la combinación de elevado apalancamiento de los mercados y su escasa profundidad era francamente difícil de entender que no se esperara una reacción como la que finalmente se ha producido. Para el Presidente del SNB, finalizando la entrevista a la que me refería en el párrafo anterior, las divergencias en política monetaria hacían muy complicado defender un tipo de cambio fijo. “Mantenerla hubiera podido llevar a perder el control de la política monetaria en el largo plazo; la medida tomada con respecto al suelo de 1.2 era temporal y excepcional”.         La Ministra de finanzas suiza ha considerado que, más tarde o más temprano, el tipo de cambio evolucionará hasta niveles de 1.1. Y este es un nivel con el que  las empresas suizas pueden convivir. O vivir mal. Esto último lo añado yo.   La cuestión de fondo ahora es cómo luchar contra el riesgo de deflación, tras conjugarse presiones internas y externas (adicionales a la caída de los precios de commodities). ¿Será suficiente con tipos de interés negativos de 0.75 %? Pocos lo consideran así.   Nuestros economistas sí consideran la decisión errónea. Pero,  ¿qué alternativas tenía?   1.    Poner los tipos de depósito en negativo en 0.75 % (-0.5 % antes) y combinarlo con un suelo del CHF frente a una cesta de monedas y no tanto un tipo de cambio bilateral 2.    Mantener el tipo de cambio fijo bilateral pero eliminar el rango bajo de tipos, dejando por tanto que los tipos de interés nominales puedan ser negativos en -5 o -10 % (o lo que sea preciso) 3.    Cambiar el suelo por un tipo de cambio flotante pero limitado. ¿Ha sido este último el elegido?   Además de todo el coste financiero y económico, hay también un coste en términos de credibilidad que puede ser muy complijado de gestionar en el futuro. ¿Recuerdan la frase utilizad por el SNB en el Comunicado tras su reunión de diciembre? The SNB reaffirms its commitment to the minimum exchange rate of CHF 1.20 per euro, and will continue to enforce it with the utmost determination. It remains the key instrument to avoid an undesirable tightening of monetary conditions resulting from a Swiss Franc appreciation.   ¿Es posible un escenario de deflación y recesión en la economía suiza? Es pronto para aventurarlo, pero sí se puede afirmar que las presiones deflacionistas y recesivas se han acentuado con la decisión de su banco central.   ¿Y por qué no dejar que el tamaño del balance siga aumentando? El propio Jordan ha repetido hasta la saciedad en el pasado que la actuación de los bancos centrales expandiendo su moneda puede ser indefinida. Lo es desde luego en teoría. Pero lo cierto es que ha sido precisamente el SNB el que no la ha puesto en la práctica. ¿Qué implicaciones tiene un balance del 100 o 200 % del PIB? Sin duda, de gestión. Y más predispuesto a la volatilidad, en un contexto de elevada volatilidad (temo) de los mercados. Además, siempre se puede hablar del riesgo de traspasar la línea de separación entre la política monetaria y la fiscal. Admito que este tipo de estrategia lo hace más factible, pero no necesariamente seguro. ¿Y la inflación? Como ha estudiado la Fed, la posibilidad de revertir parte del tamaño de un exceso de balance si es necesario es factible. Naturalmente, siempre hablamos de teoría.   Considerando todo lo anterior: ¿podría el SNB revertir parte o todo de su decisión si fuera preciso en el futuro? Ya saben que las autoridades han aprendido en esta Crisis que nunca se puede decir “nunca jamás”. Veremos.   José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

  Los mercados chinos hoy han vivido su pequeña tormenta perfecta al hoy resonar el eco de las medidas tomadas el viernes por las autoridades del mercado. Debemos recordar que China sigue ofreciendo datos que apuntan a un enfriamiento de la economía superior a lo esperado y que poco a poco se está viendo algún toque que otro por parte del gobierno para intentar sostenerla. Uno de estos datos lo conocimos el viernes con la nueva caída de los precios de las casas a lo largo y ancho de las ciudades más importantes de todo el país, lo que sigue apuntando a un constante enfriamiento de la burbuja inmobiliaria que fue uno de los principales factores de crecimiento durante la crisis del resto del mundo.

En el entorno de 1720, estalló la llamada burbuja de los Mares del Sur, en la que John Law montó una monumental estafa con supuestas riquezas que una compañía llamada Compañía del Mississipi administraba en Norteamérica. El Banco Real, creado por Law, emitía papel moneda que era respaldado por estas riquezas que sólo estaban en la mente de  Law. Afectó a mucha gente. A partir de ese momento, en Francia, por ejemplo, la palabra banco daba temor, en recuerdo de aquel incidente, Y muchos bancos franceses se cambiaron el nombre por el de “Crédito”, credit. En la actualidad aún es el nombre que mantienen varios bancos franceses.   En 1.720 decir banco causaba miedo, en 2015 decir banco central, también despierta pasiones, para bien y para mal.   El acontecimiento técnico de la semana está en este gráfico de acompañamiento. No es el gráfico habitual, en diario o semanal. Es un gráfico de 5 minutos tan sólo, de la sesión del jueves en el cruce del euro contra el franco suizo. Como ven el gráfico es extraordinario y pasará mucho tiempo hasta que veamos algo igual, en apenas un cuarto de hora el euro se desplomó de forma brutal contra el franco.   Quitar el tope de cotización del 1,2 al cruce euro franco suizo sin previo aviso provocó tal oleada de movimientos en el cruce que afectó a todos los mercados sin excepción. Las pérdidas generadas a los operadores han sido de un enorme calibre. Muchos inversores se han encontrado con reclamaciones por descubiertos, ante la imparable caída. Lo anterior no sólo ha afectado a los operadores de divisas, sino también a las empresas y particulares que utilizaban el campo de las divisas para otros fines, como por ejemplo las hipotecas en esa divisa o préstamos. Sin previo aviso, las personas que utilizaban esta moneda han visto truncadas todas sus operaciones financieras y países del centro de Europa que la usaban como escape a los altos tipos locales, han recibido un golpe realmente importante y el banco central de Polonia, por ejemplo, va a tratar el asunto en su próxima reunión, ya que el aumento de los tipos va hacer que el crecimiento de esas zonas, al usar esa moneda para demasiadas cosas, sea más bajo. Este terremoto devastador parece que es una reacción del banco central suizo a la famosa QE que se supone va a llevar a cabo el BCE. Creo que no hace falta hablar más de como está afectando y afectará a todos los mercados tras ver un gráfico así.   La otra cara de la moneda es que el mercado ha visto que un movimiento de semejante calibre debe ser correspondido con algo del mismo tamaño, el famoso programa cuantitativo. Parece que el banco central suizo ha causado el Francogeddon como reacción a la QE insisto, y las bolsas primero bajaron y luego subieron “encantadas” de que este movimiento parezca “asegurar” la QE que es lo que siempre han querido las bolsas.   Y lo que tenga que pasar sucederá la semana que viene. Ni nos molestemos en pensar en nada que no sea en la consecuencia que pueda tener en las bolsas la reunión del BCE. Seguramente habrá un antes y un después tras la misma.  El diablo siempre está en los detalles en Europa…

Descensos en Europa en una sesión con incremento de volatilidad provocado por la lucha de la alegría de ver que el programa cuantitativo no tiene problemas por parte del encaje legal del OMT en los tratados europeos y el desplome de las materias primas que afectado mucho a petroleras y mineras, junto con unas ventas minoristas en ee.uu. Con un descenso que no ha gustado nada en un momento que siguen apareciendo recortes de crecimiento mundial.

  El mercado europeo se está comportando de forma radicalmente distinta a comenzó la sesión, viéndose ha afectado por una vuelta a la baja brutalmente fuerte de Wall Street al ver que el cobre perdía los papeles y tenía un fuerte descenso como reacción a la nueva reducción de las perspectivas de crecimiento por parte del Banco Mundial.

  Se espera una apertura en Wall Street alcista en un momento en donde parece que se empiezan a ver los destellos de una compensación en el resto del mercado del descalabro delas energéticas. Volvemos a tener una situación muy polarizada en la apertura de Wall Street ya que la bajada de los precios del crudo sigue teniendo contra las cuerdas a todo el sector petrolífero del país, pero la otra cara de la moneda es un menor coste para prácticamente todo el mundo. Si tuviésemos que ilustrar el beneficio de un crudo bajo, podríamos quedarnos perfectamente con el anuncio de Lufthansa de una reducción de la factura en combustible para este año con del 13%. Esto puede extrapolarse a todos los costes de transporte de absolutamente todo. Si este menor coste en general de absolutamente todo, lo unimos al efecto deflacionario del descenso del precio del crudo y que puede hacer que tanto la Reserva Federal como el Banco de Inglaterra retrasen sus intenciones de subir tipos, tenemos un entorno de crecimiento a menor coste todavía.

Jornada de muy fuertes alzas en Europa. La FED ha vuelto a contra atacar como hizo en octubre, y sus declaraciones han provocado un fuerte rebote en EEUU, que de por sí nunca ha dejado de ser alcista. Europa lo ha seguido, ilusionada además pero en mucha menor medida por la esperanza de QE. En España el Ibex ha subido menos por la ampliación de capital del Banco de Santander. 

Otro intento de rebote en el día de hoy, que ha vuelto a fallar. Al final ligeras subidas, aprovechando el dato de inflación de la eurozona más bajo de lo esperado, lo que aumenta las posibilidades de QE y el hecho de que el futuro del mini S&p 500 se aferrara al 2000 tras rebotar en la media de moda que es la simple de 140 días. Pero las cosas siguen sin estar claras, y ha bastado un bandazo a la baja del crudo tras sus reservas semanales para hacernos cerrar muy lejos de máximos. Grecia sigue inquietando a los operadores y mucho, y su sombra ha estado ahí durante toda la sesión. 

  Se espera una apertura confusa en Wall Street en una lucha entre las ganas de rebotar tras las fuertes bajadas de ayer y unos movimientos titubeantes del precio del crudo que siguen marcando parte del compás de los mercados internacionales.

CITA METEOROLÓGICA: “Fue en una mañana de enero, muy temprano, en un amanecer crudo y helador.”

Nuestro hombre del tiempo nos comenta lo que nos espera hoy.  

 Grecia nos mete en un lío y marca más todavía la incertidumbre que hay en Europa, por si el QE no nos era suficiente. No hay acuerdo en Grecia y vamos de frente a unas elecciones anticipadas que pueden meter en el gobierno a partidos radicales que rompan relaciones con los inversores, la Troika y la zona Euro en general.  De reojo se vigila a España porque tiene una situación similar. Nos ha salvado la sesión el ver que Wall Street está tan centrado en el +5% de su PIB en el Q3 que parece que no le importa Europa.

Nuestro hombre del tiempo nos comenta lo que nos espera hoy.

Alzas claras en Europa, ante tranquilidad en Rusia, petróleo y la fortaleza de Wall Street que sigue de rally navideño. La bajada de la bolsa griega al fallar la segunda votación de respaldo al candidato del gobierno ha limado ganancias. Eso sí, seguimos sin salir del lateral. Mañana cierran muchas bolsas europeas, y todo ha estado muy condicionado por estas festividades. 

  A estas horas las bolsas europeas se mueven moderadamente alcista sin inquietar, todo sea dicho, los techos del movimiento lateral.   Es una sesión rara, y con poco volumen. Las navidades están muy cerca y hay muchos operadores ya de vacaciones. Y además hoy es el último día hasta el lunes que viene, día 29, en que abren mercados tan importantes como el futuro del Dax y del Eurostoxx, no es el día ideal por tanto para demasiadas complicaciones de vida.   El acontecimiento clave del día ha sido la segunda vuelta de las votaciones griegas para ratificar el candidato del gobierno a la presidencia.  

Subidas de nuevo en Europa, aunque todos seguimos dentro del lateral de todo el año. Han ayudado comentarios griegos de un posible intento de acuerdo político para evitar elecciones anticipadas, una fuerte recuperación del rublo ruso, y un rebote inicial del petróleo. Pero el petróleo nos ha alejado de máximos del día, al iniciar una fuerte caída desde la zona de máximos tras nuevas declaraciones de Arabia Saudita muy agresivas y claramente bajistas para el precio del oro negro. Se ha notado la sesión lenta y con mucho menos volumen de lo normal por la ausencia de muchos operadores que ya están de vacaciones.

  Las bolsas europeas continúan con su inercia alcista de los últimos, siempre dejando claro que por el momento están aún en todos los casos, lejos de romper los techos del movimiento lateral. La bolsa rusa y el rublo siguen remontando para tranquilidad de todos.   Está sentando bien el hecho de que Grecia esté lanzando la posibilidad de un acuerdo para no tener que celebrar elecciones anticipadas, al igual que el rebote del sobrevendido sector de energía en Europa. Un rebote que sigue relativamente al petróleo, que si bien es cierto que ha rebotado, su gráfico sigue sin tener las cosas demasiado claras.  

  Se espera una apertura alcista en Europa una vez más siguiendo a Wall Street y como traca final del vencimiento trimestral de derivados que nos ha acercado en algunos índices a máximos del mes. Recuerden que a las 12h00 es el del Eurostoxx 50 y a las 13h00 el del DAX.

Es el mejor SPDR del SP 500 gracias a valores como Oracle con sus buenos resultados o Apple y su gran ponderación en el SP 500 o Visa, que es el más importante del Dow Jones. Vean cómo están los componentes:  

  ¿No les dice mucho el Comunicado de la Reunión? http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20141217a.htm