Equipo Cárpatos,

De nuevo subidas claras en las bolsas europeas, con muchos bonos nacionales a 10 años, entre ellos el español tocando mínimos históricos, ya que se sigue descontando que al final puede haber QE. El dato de confianza empresarial del instituto alemán IFO también ha sido bien acogido. 

  Se espera una apertura alcista en Wall Street siguiendo la corriente de lo que pasa en Europa y todos con los ojos puestos en los movimientos de los bancos centrales a lo largo y ancho del planeta. No debemos despistarnos porque la semana es más corta por el día de Acción de Gracias, lo que puede en algún momento generar recogidas de beneficios, y también la reunión de la OPEP que tiene desconcertado a los operadores.

  Las bolsas europeas siguen un día más bajo el benéfico influjo de las últimas palabras de Draghi, que han incrementado las posibilidades de QE. Incluso nos hemos tomado bien, el dato de confianza empresarial IFO alemán de esta mañana, y eso que ha salido bastante mejor de lo esperado, y es algo contradictorio con la QE. Pero ya se está en una buena dinámica y todo se descuenta de cara.   Tras romper el futuro del Eurostoxx la resistencia clave que le formaba la media de 200, ahora hay que fijarse en los 9.800 del futuro del Dax. Un nivel duro de pelar, y donde está detenido desde hace un buen rato, tras un primer salto de stops por encima.  

 Recordemos que esta semana tendremos la decisiva reunión de la OPEP en donde todos esperan que aparezca algo de firmeza para recortar la producción y de esa manera levantar los precios del crudo, pero muchos no están esperando precisamente eso.   Recordemos que la fuerte bajada de los precios del crudo tiene un componente de oferta muy importante ya que EEUU se ha convertido en exportador neto por la entrada en escena de la tecnología del fracking que ha aumentado mucho la producción y ayudado a que pequeñas empresas entren en la producción de crudo.   Sin embargo, la realidad es que estas nuevas tecnologías de países normalmente no exportadores de crudo, se ve como una seria amenaza al cartel del crudo por los países productores de la OPEP más tradicionales.  

 Sesión fuertemente alcista en Europa de la mano de las prisas de Draghi para mejorar la inflación y sus expectativas que han encontrado un apoyo sorpresa en la bajada de tipos de China, que ha disparado a todos los mercados de riesgo, haciendo que la presión sobre la economía de EEUU sea menor y los inversores han recompensado el movimiento.

Rebote de los precios del crudo con el ojo puesto en China pero no en la debilidad del Euro. Vean cómo andan sus componentes:  

  Fuertes subidas a estas horas en las bolsas europeas. Varios factores importantes contribuyen a las mismas. Vamos a desgranarlos:   1-      En primer lugar la fuerza de la tendencia alcista de Wall Street, que día tras días sigue ganando peldaños, y es imposible evadirse de ella.   2-      En segundo lugar, el hecho de que hoy fuera vencimiento de opciones de Eurostoxx y Dax, que han traído las manipulaciones alcistas de costumbre.  

Ayer ante la Comisión de Presupuestos del Senado. Sobre el Proyecto de Presupuestos Generales del Estado de 2015.

 Día de debilidad debajo de niveles importantes esperando a lo que se haya dicho en la última reunión de la FED porque son totalmente protagonistas del mercado los Bancos Centrales y los caminos divergentes entre ellos: BoE, FED, BoJ y BCE. De cómo vean cada de sus economías, así se va a aprovechar el momento para mover el dinero.

Resumen nacional.  

Inicio débil en Europa asustados por la caída del Nikkei, tras ver los mercados con asombro que Japón caía en recesión, a pesar de todas las QEs, de su Banco Central, pero por la tarde Súper Mario Draghi, consiguió devolver la esperanza a Europa sobre una QE, y hemos terminado el día con claras subidas.  Por la mañana la QE de Japón no servía, por la tarde la de Europa sí… en fin… Los mercados europeos siguen totalmente en lateral. 

Resumen nacional.  

  He podido ver una interesante presentación de Sabine Lautenschlager, miembro del Comité Ejecutivo del ECB. Es una presentación enfocada a clarificar la diferencia entre la política monetaria y la macroprudencial, proponiendo también medidas para que ambas no se interfieran en el caso concreto del ECB. Recuerden que la autoridad monetaria europea acapara en estos momentos el role de diseño y ejecución de la política monetaria al mismo tiempo que este mes ha asumido el protagonismo como supervisor único de las principales entidades financieras de la zona.

Rsumiendo la sesión: Día parado y triste en Europa esperando a que algo nos saque de las dudas y miedos. EEUU tampoco está demasiado afortunado y las potente confianza del consumidor les da algo más de resistencia, pero el mercado está inundado de comentarios negativos acerca de las materias primas en el medio plazo. Lo que es malo para las materias primas es bueno para el consumo, pero nos acerca a la subida de tipos, por lo que es muy difícil saber qué sabor tiene la mezcla que tenemos. El protagonista del día es Abengoa que ha llegado a perder el 50% de su valor por dudas en la contabilidad de su deuda.

 Abengoa es el triste protagonista del Ibex 35 por una combinación de factores bastante desafortunada. Lo primero, cotiza en el súper sector de petroleras, así que le afecta de lleno todo lo que está pasando con el precio del crudo. Por si lo anterior no fuese suficiente, encima ha hecho un movimiento con su deuda que ha asustado hasta el más pintado. Todo tiene como punto pivote su filial Greenfield y la venta de su deuda que tuvo lugar ayer por parte de los inversores al haber visto que la empresa había calificado sus bonos como una especie de crédito puente. El bono llamado “bono verde” se contabilizó como una financiación puente pues dice que en su concepto es equivalente a los préstamos puentes para la financiación de proyectos y es una deuda sin recursos en proceso.

  Las bolsas europeas a estas horas están con bajadas moderadas. Desde el punto de vista macro no ha ido del todo mal, pues Alemania con un pírrico de +0,1% por lo menos no ha dado recesión, y Francia, el enfermo de Europa, ha dado +0,3%, una décima más de lo esperado. En cualquier caso sigue siendo un crecimiento ridículo, y además a merced de que aparezca el próximo lío de la desUE, cuando no es Chipre, es Alemania con una exigencia, o la discrepancia de turno, el lio fiscal de Luxemburgo, que si la FIFA, que si la UEFA que si eurovisión. Europa parece condenada a no levantarse en serio hasta que no llegue una verdadera unión política y fiscal. Y con que no nos ponemos de acuerdo ni en los aranceles a terceros de las boinas de Villasordillo nos vamos a poner de acuerdo en eso…

  El convulso momento que está viviendo sector energético por el descenso de los precios del crudo, está empezando a desplegar sus alas a valores importantes del sector en forma de miedo a descensos de demanda en todas las formas de energía.

En USA. Por un lado, los datos de las finanzas públicas del mes de octubre. El primer déficit mensual del año fiscal 2014/2015 fue de 121.7 bn.$, más de 31 bn. por encima de los niveles de un año antes. Pero puede ser un efecto calendario. El dato de 2014 de 483.3 bn. $ fue el déficit más bajo desde 2008. La otra referencia se refiere a la financiación de estas cifras: en la subasta ayer por 16 bn. de 30 años la demanda fue la más baja en términos relativos del año. Apenas un btc de 2.29 veces, con respecto a una media de 2.42. La rentabilidad pagada subió hasta niveles de 3.092 % desde 3.085 %. Hay muchas dudas sobre qué medidas pueden tomar las administraciones USA a medio plazo para reconducir el déficit, más allá de la mejora macro. Recuerden el escenario político que se presenta en estos momentos con las Cámaras y la Casa Blanca en manos distintas entre republicanos y demócratas. Por otro lado, también hay muchas dudas sobre la sostenibilidad a medio plazo de los tipos de interés actuales de la deuda una vez que la Fed comience a normalizar su política monetaria. Con calma, naturalmente. Las bolsas europeas con subidas por encima del medio punto en futuros. Luego, veremos. En USA subidas del S&P en futuros del 0.1 %. El nivel de 2037 puntos. En Asia hemos visto caídas promedio de las bolsas del 0.3 %. Pero el Nikkei al alza en este mismo porcentaje. El diferencial bono-bund 10 años en 133 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 2.12 %. ¿cds? ::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS:::::::::                                            5yr (12/19)                                                           ITALY        116/120  0                                                         SPAIN         90/94   0                                                         PORTUGAL     187/199  0                                                         IRELAND       51/57   0                                                                                                                                         BELGIUM       49/52   0                                                         FRANCE        47/50   0                                                         AUSTRIA       20/26   0                                                         UK            17/20   0                                                         GERMANY     18.5/20.5 0 La rentabilidad del treasury 10 años en 2.35 %. El EUR en niveles de 1.2443 USD. El precio del crudo en 77.9 $ barril. El precio del oro en 1153 $ onza. ¿Referencias? Precios de importación, ventas al por menor y Michigan de consumo. En la zona EUR los PIB del Q1 y la inflación de la zona en octubre. Desempleo en Francia y cuentas públicas en Italia. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

 nuevo papelón en Europa, que deja bien claro que estamos laterales, y en situación muy diferente a Wall Street. El sector bancario, con varios castigados por manipular precios en forex, los bancos italianos que se siguen desplomando, ha sido uno de los culpables. También mal las utilities con algunos malos resultados, y de fondo la tensión en Ucrania. El problema es que el papel aparece con demasiada facilidad siempre, dejando claro que la situación de fondo es complicada. 

Resumen nacional.  

  Hoy hemos tenido un evento que es muy significativo y que muchos deberían no perder de vista. Recordemos que las posibles subidas de tipos en esta augurado tanto en EEUU como en Inglaterra, dos países que han salido bien de la recesión, relativamente, y que los dos utilizaron los programas cuantitativos para recuperar su economía.

 Resumen nacional.

Nuestro hombre del tiempo nos comenta lo que nos espera hoy.  

Subidas en Europa, gracias a una serie de factores puntuales como una serie de fusiones y adquisiciones en el sector petrolero. El gráfico sigue siendo lateral y confuso. Wall Street con gráficos totalmente diferentes a los europeos sigue su tendencia alcista sin mayor novedad. 

China es cada día más importante, Las bolsas cada día más, se ven más afectadas por las cosas que suceden allí. Su crecimiento es un indicador vital. Sus exportaciones e importaciones también. Pero olvidamos a menudo que en China, se sigue estando bajo un régimen muy poco transparente, y donde los niveles de corrupción son enormes. Hoy daba unos datos la agencia Reuters realmente reveladores:  Las exportaciones y el fuerte superávit comercial de China en octubre apuntaron a señales de manipulación e ingresos de capitales especulativos, dijo el lunes el diario oficial Noticias de Valores de Shanghái, sugiriendo que las firmas siguen sobrefacturando negocios comerciales para evitar controles de capitales. "Hay signos de que los acuerdos comerciales falsos aumentaron recientemente", dijo el diario en un reporte, citando a economistas. "No se puede excluir la posibilidad de ingresos de dinero especulativo, pues creció rápidamente en octubre el comercio de China continental con las naciones de la región ASEAN, Corea del Sur y Hong Kong, junto con un salto en las exportaciones de metales preciosos", dijo. Parece que la clave de todo esta, en la contabilidad falsa que llevan muchas grandes empresas que escapan así a los controles de capitales, inventándose las cifras de exportaciones.  Parece que este fraude se usa especialmente en metales preciosos. El problema es que cada vez es más frecuente que China diga que ha exportado x dinero a un país, y que ese país diga que ha importado de China, una cifra mucho menor. El  descuadre, siempre es hacía una cifra mucho menor. Luego, las exportaciones chinas son mucho menores de lo esperado, y por lo tanto su PIB posiblemente sea menor de lo esperado. Y dada la falta total de transparencia de este tipo de gobiernos, resulta imposible saber cuáles son las cifras reales. Es posible que China esté peor de lo que parece.

  Europa a estas horas sigue dando muestras de una gran desorientación. Da bandazos arriba y abajo sin una dirección clara, a la espera de ver si San Wall Street nos saca del lío, pero quien más quien menos ya ha sufrido los papelones que aparecen a la más mínima subida y todo el mundo ya se mueve con gran cautela. El lateral sigue campando por sus respetos, y puede que lleguemos así a finales de año.

 Día de bajadas en Europa muy decepcionantes con unos bancos que han ejercido presión bajista desde primera hora con una situación que no ayuda a tener más confianza, ya que los test de stress no generan confianza, el crecimiento de los préstamos no apoya la recuperación y encima Rusia sigue jugando sus cartas apretando a Europa cuando se ve que la situación macro puede ahogarnos más si se incrementan las sanciones. Un juego suicida que ganará el último que quede en pie.

Nuestro hombre del tiempo nos comenta lo que nos espera hoy y el resto de la semana.  

Fuerte reacción alcista de las bolsas tras ver a un Draghi bastante más dovish de lo esperado, pero posterior reacción posterior dejándonos muy lejos de máximos, tras chocar el futuro del Eurostoxx contra la media de 200, y debilidad en algunos sectores como tecnología y energía en EEUU. El mercado con ese papelón desde máximos ha querido recordar que en Europa seguimos completamente laterales. 

Jornada de fuertes alzas en Europa, que ha seguido en su mejora a Wall Street que parece satisfecho con la victoria republicana en las elecciones de medio mandato. Además vuelven las especulaciones de un Draghi más dovish en la próxima reunión, y el sector de energía ha mejorado tras una recuperación del precio del petróleo. Los gráficos en Europa siguen marcando lateral. 

Resumen nacional.  

Nuestro hombre del tiempo nos comenta lo que nos espera hoy:  

Fuertes bajadas en Europa, debido a bajada de previsiones de crecimiento, a la fuerte caída del petróleo que ha causado fuertes bajas en los sectoriales de energías, y a rumores de que se estaría planeando cortarle las alas a Draghi, por parte de bancos centrales nacionales contrarios a sus ideas. En cualquier caso, el mercado nos ha recordado que está en lateral, y no tan alcista como se podría pensar. 

Nuestro hombre del tiempo nos comenta lo que nos espera hoy.  

Resumen nacional.

  En estos momentos parece que Wall Street está repitiendo la jugada, ya que el SPDR más dañado es el de energía, aunque ahora mismo esté situado lejos de mínimos de la sesión. Debemos recordar que aunque el RSI este alcista y el MACD este cruzado al alza, la media de 50 sesiones hace muy pocos días que cruzó a la baja la media de 200, por lo que estamos en un entorno realmente peligroso.

Mejoras considerables en los mercados europeos, aunque la sesión regular se cierra por debajo de los máximos de ayer, mientras esperamos lo que tenga que decir la Reserva Federal sobre la economía de EEUU y la posible subida de tipos. Los resultados empresariales han sido el generador de movimiento del día ya que la mayoría de ellos han sido positivos.

  Si hoy el mercado europeo se está recuperando de las fortísimas pérdidas que tuvo el sector bancario ayer en la zona de Italia, hoy los resultados europeos pasan la presión vendedora a los valores británicos.