Equipo Cárpatos,

 Se espera una apertura bajista en Wall Street tras el dato de empleo de EEUU que ha salido mejor de lo esperado pero con dos sombras. El movimiento de corto plazo está subiendo fuertemente la fortaleza del dólar y eso es daño seguro para todas las empresas de EEUU.

Robots and other technologies are transforming supply chains, tracking items from source to consumer, minimizing shipping time and cost, automating clerical tasks, and more. But are they eliminating the need for human workers, leading to persistent technological unemployment?

  Los mercados europeos van a esperar la decisión de tipos del Banco Central Europeo con subidas, y es que las cosas no han cambiado mucho desde la apertura. Varios son los factores que tenemos encima de la mesa que están ejerciendo influencia directa sobre el mercado en estos momentos. Vamos a repasarlos:   Por un lado tenemos el reconocimiento explícito del Gobierno chino de que la economía se está ralentizando y ha puesto el objetivo de crecimiento para 2015 en el 7%, bajando desde el anterior 7,5% y además poniendo encima de la mesa varios proyectos importantes para apoyar el desarrollo, aunque el mercado se está quedando con esa falta de crecimiento que está presionando al súper sector de recursos básicos.  

  ¿Qué puede hacer que el EUR caiga a corto plazo a la paridad? 1. Que el ECB enfatice la compra de activos como salida a los riesgos en la economía europea 2. Que la Fed anticipe el inicio de la normalización monetaria Pues ambos factores podrían (es una posibilidad, con elevada probabilidad de materializarse) concurrir en los próximos días. Y sin embargo, también hay riesgos de que la caída del EUR se aplace un tiempo más. Aplazar, porque nosotros la consideramos más que probable durante el año.

El Tesoro griego vende 1.138 bn. en papel 6 meses, por encima de lo esperado. La rentabilidad sube hasta un 2.97 % (2.75 % la subasta anterior). La demanda supera la colocación en 1.3 veces.

 Son muchas las ventajas de operar con opciones. Y en Optionelements.es estamos constantemente enseñando e ilustrando a los alumnos/traders los grandes beneficios que nos ofrecen estas ventajas. En este artículo vamos a ver diez de estas ventajas.

ENTIX INVESTOR SURVEY SHOWS 38 PCT OF RESPONDENTS THINK EURO ZONE TO BREAK-UP IN NEXT 12 MONTHS, HIGHEST READING IN 2 YRS. Reuter

Un mes de enero algo complicado….pero un mes de febrero muy positivo para los activos de riesgo. Bueno, también para los activos de menor riesgo. Todos se han beneficiado de un escenario de elevada liquidez en manos de los inversores.

Aunque nos ha alejado de máximos el enésimo desplome de los bancos griegos, que siguen sin tener nada claro la marcha de su economía tras la llegada de Syriza al poder, nueva sesión de alzas en Europa, que sigue en fuerte tendencia alcista, descontando la QE. El Ibex ha hecho un ataque al nivel de resistencias mayores de 11.200 sin poder pasar de momento. El Nasdaq Composite está igualmente enfrascado en su resistencia psicológica 5.000 por primera vez desde marzo de 2000. 

Nos dice nuestro estratega jefe de emergentes que, tras un viaje a México, percibe que las autoridades podrían acompañar a la Fed en la subida de los tipos de interés oficiales este año. Pero, a la par de ellos y no tanto anticipándolos.

Admito que no me gusta mucho el fútbol. Bueno, lo veo. Y admiro el buen juego, venga de quién venga. El problema es esto último: no tener un color de camiseta preferido. Esto puede llegar a ser un verdadero problema, por ejemplo en mi casa donde además de forofos de este deporte hay verdaderos hinchas de un par de equipos. Se pueden imaginar cómo son las veladas cuando juegan los dos equipos en cuestión. Y yo, ahí.

Repasemos cómo están ahora los súper sectores:

  Las bolsas europeas a estas horas se mueven moderadamente a la baja. Nada importante y la tendencia alcista de fondo se mantiene. Aunque vendría muy bien que el NYSE rompiera la resistencia 11.100 para tener las cosas más claras. Porque en muchas otras ocasiones ha llegado ahí y ha parado a todos los demás.   Los sectoriales de energía que sigue asustado por la constante debilidad del petróleo, y el de automoción, anulan los buenos augurios de Axa tras sus resultados.  

Ahora bien, el Consejero del ECB también ha matizado el comentario al considerar que no se puede imaginar un país que quiera dejar el EUR.

Si usted hubiera invertido en Codere a comienzos de año, ya habría revalorizado su inversión más de un 500%. Codere se ha convertido en el valor más alcista del mercado español. Es complicado recordar una subida tan explosiva en tan poco tiempo, pues hasta ayer la casa de apuestas se ha revalorizado un 496%. Hoy suma y sigue, supera la estratosférica barrera de subida del 500%. De hecho, en tan sólo las dos últimas semanas ha subido un 450%.

The fact is that, when interest rates are near or at the zero-lower-bound, the exchange rate becomes the main transmission channel of monetary policy…. https://www.bis.org/publ/othp22.pdf Ayer les preguntaba si ven la paridad en el EURUSD. Nosotros desde luego sí la vemos, vinculada al desarrollo del QE por el ECB

 La siguiente estrategia la utiliza Warren Buffet a menudo para comprar acciones de empresas más baratas que sus actuales niveles. También veremos algún caso en concreto de cómo realiza esta operativa.   Esta estrategia es empleada con frecuencia entre grandes inversores como Buffet , bancos y gestoras, la realizan de forma muy discreta dado que no les conviene que los pequeños retailers utilicen esta misma forma de operar. Sin embargo, es una estrategia que vemos de vez en cuando en OptionElements ya que puede proporcionar unas enormes ventajas de cara al trader.   

La semana pasada les hablaba de los últimos datos publicados en USA que muestran como las familias norteamericanas han comenzado de forma progresiva a aumentar su endeudamiento, algo que ha sido considerado de forma positiva por la Fed por:

The Monetary Policy Report to the Congress is a semi-annual report prepared by the Board of Governors of the Federal Reserve and presented to the Congress of the United States.

Estudio aparte merece lo que pasó el viernes con el vencimiento de las opciones del Dax. Gracias a Mario, un lector, que me avisó de que había tras el movimiento.  Se demostró plenamente el poder que tienen las manos fuertes para llevar las cotizaciones de cualquier producto a cualquier sitio, mientras los organismos reguladores competentes europeos, investigan a fondo, pero a fondo perdido como siempre.

Día muy convulso en el mercado europeo por la presentación de la propuesta griega y el primer rechazo de Alemania, aunque siguen los comentarios acerca de que se busca una solución por ambas partes y mañana tendremos la reunión final. La periferia ha contado con apoyo extra en forma de comentarios de Standard and Poor’s en el sentido de que una salida de Grecia del euro sería menos traumática que en tiempos pasados, y si a esto le unimos que en EEUU se anda vigilando tanto España como Italia porque Europa está mucho más barata que Wall Street, la periferia ha tenido un muy buen comportamiento en comparación con el resto.

Grecia pide la extensión por 6 meses el acuerdo principal de de asistencia financiera, según una fuente gubernamental a Reuters.  Ojo que esta petición supone podría tener términos distintos que los del rescate y por eso cabe la posibilidad de que sea rechazada por Alemania En el BCE dicen que no hay discusiones acerca de controles de capital en Grecia en el consejo de Gobierno. Esto sale a desmetir una información que decía que el BCE era favorable a este tipo de medidas.

  GREECE NEEDS TO REACH AN ACCORD, BALL IS IN GREECE'S COURT.`GREXIT' IS NOT ON THE TABLE. Fernandez Mesa. GREECE NEEDS TO REQUEST EXTENSION TO BAILOUT. GREECE NEEDS TO SAY CLEARLY WHAT IT WANTS, BALL IS IN GREECE'S COURT. NO ULTIMATUM FOR GREECE, BUT THERE ARE RULES. Luis de Guindos. SOLUTION FOR GREECE IS POSSIBLE AND NECESSARY. IT'S TIME FOR GREECE TO REQUEST BAILOUT EXTENSION. THERE'S `NO PLAN B' FOR GREECE, THERE IS 'ROOM FOR POLITICS' IN GREEK PLAN. Moscovici. GREEK PROGRAM EXTENSION IS ONLY LEGAL TOOL AVAILABLE. GREECE'S REAL MOMENT OF TRUTH WILL COME WITH NEW PROGRAM. Sapin.

 Descensos generalizados en Europa pero sin aspavientos y sin estridencias, en el primer día tras el colapso de las negociaciones entre Bruselas y Grecia. Hemos asistido a un cruce de declaraciones entre lo que parece tres partes: Grecia, Alemania y el resto de países miembros, con el enfrentamiento más sonado entre los principales actores, Grecia y Alemania. Los germanos son los que tienen una postura más firme y son casi los únicos que no han acabado las declaraciones diciendo que van a seguir negociando hasta que se encuetre la solución, ya que dicen que si no hay compromiso por parte de Grecia no hay nada que extender o negociar. Por su parte, Grecia dice que no se van a comprometer con la zona euro pero ellos sí acaban diciendo que van a seguir negociando porque esto tiene una solución y hay que trabajar para encontrarla. El volumen ha repuntado con respecto al día de ayer y todo el mundo está esperando como si estuviese viendo una película ya que Europa nos tiene acostumbrados alcanzar un acuerdo in extremis.

  Como todos los inicios de semana, vamos a ponernos al día en cuanto a diversas estadísticas.  Empecemos por los particulares y su encuesta de sentimiento de la Asociación Americana de Inversores Individuales, que es uno de los instrumentos de sentimiento contrario que más fiabilidad tienen de todos los que se publican y que dan pie incluso a sistemas de trading. 

  Telegraph: Greek Euro Exit Is 'Inevitable', Former UK Chancellor Ken Clarke Warns. "We are not negotiating the bailout; it was canceled by its own failure," he told parliament before winning the vote with the backing of 162 lawmakers in the 300-seat chamber. Tsipras. "I want to assure you that there is no going back. Greece cannot return to the era of bailouts." Sí, confusos sobre Grecia.

Telegraph: David Cameron Tells Alexis Tsipras to End Eurozone 'Standoff'.

Ha anunciado que amplia el importe del ELA (emergencia, a corto plazo, para entidades solventes) a 65 bn. EUR para la banca griega. Son 6 bn. más de lo esperado.

El Baltic Dry Index , calculado en Londres se refiere al precio de transporte de materias primas a través del mar. Considera 23 rutas de navegación cubre el transporte de materias primas como el trigo y el hierro o el algodón.

  Uno de los puntos de atención del día es el informe sobre la inflación del Banco de Inglaterra correspondiente al mes de febrero. Pues bien, el BoE dice que espera una menor inflación en el corto plazo pero por encima del objetivo del 2% en el medio plazo. Para poder luchar contra el peligro de una baja inflación han advertido que podrían recortar los tipos o incluso dar algo más de gasolina a su programa de compra de activos, es decir, aumentar el tamaño de su programa cuantitativo. Con esto, ve poca necesidad de que se suban los tipos este año. En el corto plazo, ven amenazas bajistas para la inflación ya que una inflación más baja de lo esperado acaba siendo gasolina para precisamente ver todavía más baja inflación. Además, también apuntan que la actividad global podría decepcionar, algo que hemos estado viendo en las previsiones de las empresas en la temporada de resultados. Considera que la inflación podría ser negativa en algún punto, pero no lo van a llamar deflación.

Realmente ayer no hubo ni el comunicado conjunto de que no hubo acuerdo.  Ni eso. Al final, el comunicado del Eurogrupo (que no por Grecia, aunque su Ministro de finanzas forme parte de él) aludía a la extensión del actual programa de asistencia como un puente a un nuevo acuerdo. Una forma de contentar a todos (incluye la palabra puente y es una extensión del rescate) que finalmente no fue aceptada por Grecia. Fueron aparentemente siete horas de discusión... We had an intense discussion, constructive, covering a lot of ground, also making progress, but not enough progress yet to come to joint conclusions," Jeroen Dijsselbloem, the chairman of Eurogroup finance ministers, told a midnight news conference. "We didn't actually go into detailed proposals, we didn't enter into negotiations on content of the programme or a programme, we simply tried to work next steps over the next couple days. We were unable to do that." Para el Ministro griego de finanzas..... "Now we are proceeding to the next meeting on Monday. We hope that by the end of that one, there is going to be a conclusion in a manner that is optimal both for the perspective of Greece and our European partners." He hoped for a "healing deal" on Monday and stressed that, while much remained undone, "not finding a solution is not in our rationale". Al final, el único acuerdo fue encontrarse de nuevo el lunes. Poco más. ¿Qué pasa si finalmente no hay acuerdo el lunes? En principio, dejar pasar esa ocasión para pedir una extensión del acuerdo actual significa que se debería aprobar un nuevo acuerdo en el futuro. Y esto exige que sea aprobado por los parlamentos de algunos países, como sería el caso del alemán. Al final, esto prolongaría mucho el debate y dejaría al país sin disposición "aparente" de fondos. Sí, sigo pensando que el ECB tiene un elevado protagonismo aunque sea una Crisis política. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

Día muy confuso en Europa, con los operadores con pocas ganas de mover las bolsas, a la espera de la reunión del Eurogrupo de esta tarde, donde se empieza a ver qué se hace con Grecia. La bolsa griega ha vuelto a bajar con mucha fuerza, temerosas del enfoque radical que da de nuevo Syriza a las negociaciones. El Ibex el peor del resto de bolsas, siendo de nuevo castigado por su gran lastre que son los bancos. La sombra de la ampliación de capital del Santander es muy larga… que se lo digan a los demás bancos…

OECD'S GURRIA SAYS GREEK CRISIS PRODUCED LOW GROWTH, HIGH UNEMPLOYMENT, GROWING INEQUALITY, EROSION OF TRUST. GREEK PM SAYS REFORMS WILL BE DECIDED BY US, IT WILL NOT BE IMPOSED ON US FROM OUTSIDE. El Tesoro griego ha vendido 1.13 bn. en papel a 13 semanas. La rentabilidad sube ligeramente hasta 2.5 % (2.15 % antes). Le piden 1.3 veces la adjudicación. En la anterior subasta el btc fue de 1.78 veces. Sí, mejor hablar de otra cosa. Según publica hoy Reuter la Fed podría estar en estos momentos debatiendo un cambio en la focalización de su objetivo, rebajando la tasa natural de desempleo desde niveles cercanos al 6 % ahora a un punto o más por debajo. Esta decisión, si finalmente tiene suficiente consenso, no retrasaría el inicio de la subida de los tipos de interés pero haría que su normalización fuera mucho más lenta y con tipos neutrales más bajos. Por de pronto, pocas novedades en la rentabilidad del 10 años USA en niveles de 2.0 %. Esperando el resultado de la subasta de deuda, precisamente de 10 años hoy por un importe de 24 bn. En la zona EUR tenemos tipos de interés de la deuda algo más altos. El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 1.29 puntos. La rentabilidad del bono en niveles de 1.66 %. ¿cds? ::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS:::::::::                                           5yr (03/20)                                                            ITALY       106/110 -2                                                          SPAIN        88/92  -2                                                          PORTUGAL    167/177 -3                                                          IRELAND      46/50  0                                                                                                                                           BELGIUM      42/46  -1                                                          FRANCE       41/43  -1                                                          AUSTRIA      18/22  0                                                           UK           19/22  0                                                           GERMANY      16/18  0 Por cierto, Portugal también ha emitido hoy papel de 10 años. 1.25 bn. con rentabilidad de 2.5 % (3.177 % en la subasta de noviembre) y btc de 1.88 (2.1). En la subasta de Alemania se ha colocado 4.02 bn de 2 años. Rentabilidad negativa de 0.22 % y btc de 1.89 veces la adjudicación. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

Se espera una apertura en Wall Street con problemas tras el mal cierre del viernes por miedo a las subidas de tipos y hoy con malas vibraciones de Europa y de China.

  Claras bajadas a estas horas en Europa.   Pesan muchos factores, en esencia:   1-      El incremento del miedo a las subidas de tipos en Wall Street tras el fuerte dato de empleo. 2-      Los malos macro chinos de exportaciones e importaciones.   3-      Las declaraciones de ayer en el parlamento griego de Tsipras, que aumentan según todos los analistas la posibilidad de salida de Grecia del euro. La bolsa griega a estas horas baja más del 5% y el sectorial bancario griego casi el 11%. Los bonos a tres años están con una rentabilidad mayor del 20%. Todo este revuelo, no está consiguiendo lo que Grecia quería sino que está empeorando la situación de una manera grave. El ultimátum del día 16 dado por el Eurogrupo tampoco calma los ánimos precisamente.  

  A estas horas Wall Street está alcista tras el dato de creación de empleo de Estados Unidos muy sólido, con revisiones fuertes de datos anteriores, con incremento de los salarios pero con una tasa desempleo que sube con respecto al mes pasado. A los indices principales les está costando capitalizar de forma muy sólida todo lo que hemos visto en el dato porque Plosser nos ha recordado que cuanto mejor esté Estados Unidos, más cerca estamos de la primera subida de tipos. Lo anterior es el principal argumento que se está utilizando en el mercado de divisas para hacer que el dólar esté subiendo cerca de +1% de media con respecto a todos sus cruces, algo que no viene bien del todo a las materias primas, sabiendo que el crudo se ha estado beneficiando en su rebote de una cierta debilidad del dólar según el euro iba recuperando posiciones.   Lo anterior está haciendo que el SPDR de petroleras no sea uno de los más favorecidos en el día de hoy, y el protagonismo absoluto lo tenga ahora mismo el sector financiero con su SPDR subiendo casi el 1,5%.  

  De nuevo el PMI manufacturero ha retrocedido en China por debajo de la barrera de 50. No es algo nuevo, pero sigue generando la misma respuesta desde sus autoridades: más relajación monetaria, en este caso a través de un recorte del coeficiente de reservas.  Pero, ¿es el mejor instrumento para combatir la desaceleración económica?. Pensemos que hay detrás de este menor crecimiento: factores cíclicos como la baja demanda mundial o el efecto restrictivo de las medidas impuestas por el Banco Central hace unos meses para combatir los excesos en el mercado de crédito. El crédito al sector privado ha aumentado más de 80 p.b. del PIB durante la Crisis, una parte importante a través del crédito no bancario. Además, el tamaño de la inversión sobre el producto, relativamente estable en niveles máximos del 50 % , genera bastante incertidumbre sobre el riesgo de sobrecapacidad. Excesos de precios en algunos activos (vivienda) y excesos en el apalancamiento e inversión son sin duda suficientemente importantes para esperar una reacción más decidida de las autoridades para reconducirlos. Y amortiguar su potencial impacto económico negativo.

Bajadas moderadas en Europa, con el petróleo bajando de nuevo y castigando a los sectoriales de energía, con nuevas idas y venidas en el culebrón griego, donde casi todos siguen intentando llegar a un acuerdo que no convierta el drama griego en el dracma griego.  Los 11.000 del futuro del Dax es ahora la gran resistencia, por encima hay mucho hueco al alza.